Свободный денежный поток против EBITDA: в чем разница?
Свободный денежный поток в сравнении с EBITDA: обзор
Свободный денежный поток (FCF) и прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации ( EBITDA ) — это два разных способа оценки прибыли, генерируемой бизнесом.
Было некоторое обсуждение того, какой показатель лучше использовать при анализе компании. EBITDA иногда служит лучшим показателем для сравнения результатов деятельности разных компаний. Свободный денежный поток не обременен и может лучше отражать реальную оценку компании.
Ключевые выводы
- Свободный денежный поток (FCF) и прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) — это два разных способа оценки прибыли, генерируемой бизнесом.
- EBITDA иногда служит лучшим показателем для сравнения результатов деятельности разных компаний.
- Свободный денежный поток не обременен и может лучше отражать реальную оценку компании.
Свободный денежный поток
Свободный денежный поток не обременен. Аналитики получают свободный денежный поток, беря прибыль фирмы и корректируя ее, добавляя обратно амортизационные расходы. Затем вычитаются любые изменения в его оборотном капитале и капитальных затратах. Они рассматривают этот показатель как показатель уровня неизрасходованного денежного потока, с которым приходится работать фирме.
Однако, когда дело доходит до анализа эффективности компании по ее достоинствам, многие аналитики считают свободный денежный поток лучшим показателем. Это потому, что он дает лучшее представление об уровне прибыли, которая действительно доступна для фирмы после выполнения ею своих обязательств по процентам, налогам и другим обязательствам.
EBITDA
EBITDA, с другой стороны, представляет собой прибыль компании без учета основных расходов, таких как процентные платежи, налоговые платежи, амортизация и определенные капитальные затраты, которые учитываются или амортизируются в течение определенного периода времени. Также EBITDA не учитывает капитальные затраты, которые являются источником оттока денежных средств для бизнеса. Это суммы, которые на самом деле недоступны фирме.
EBITDA может также лучше служить для сравнения результатов деятельности разных фирм. Учитывая, что капитальные затраты носят в некоторой степени дискреционный характер и могут связать большой капитал, EBITDA обеспечивает более удобный способ сравнения компаний. А некоторые отрасли, такие как сотовая промышленность, требуют больших инвестиций в инфраструктуру и имеют длительные сроки окупаемости. В этих случаях EBITDA также может обеспечить лучшую и более удобную основу для сравнения, если не учитывать такие расходы.
Ключевые отличия
При слияниях и поглощениях фирмы часто используют заемное финансирование или заемные средства для финансирования приобретений. В таких случаях свободный денежный поток может оказаться не лучшим способом сравнения фирм, взявших на себя большой объем долгов, по которым им необходимо выплачивать проценты, и фирм, которые этого не сделали. Однако EBITDA дает лучшее представление о способности фирмы выплачивать проценты по долгу, который она приняла для приобретения, путем выкупа с использованием заемных средств.
Краткий обзор
EBITDA позволяет сравнить результаты деятельности фирмы до приобретения с использованием заемных средств и после приобретения, в связи с которым она могла взять на себя большой долг, по которому ей нужно было платить проценты.
Существует меньше возможностей для фальсификации свободного денежного потока, чем для фальсификации EBITDA. Например, телекоммуникационная компания WorldCom оказалась втянутой в бухгалтерский скандал, когда завысила EBITDA из-за неправильного учета определенных операционных расходов. Вместо того, чтобы вычитать эти затраты как повседневные расходы, WorldCom учитывала их как капитальные затраты, чтобы они не отражались в его EBITDA.
А когда дело доходит до оценки компании — которая включает дисконтирование денежного потока, который она генерирует в течение определенного периода времени, на средневзвешенную стоимость капитала, которая учитывает стоимость заемного финансирования, а также стоимость собственного капитала, — свободные денежные средства компании поток служит лучшей мерой.