Активный риск: обзор, расчеты и примеры

Понимание активного риска

Активный риск — это уровень риска, который принимает на себя фонд или управляемый портфель в своем стремлении превзойти эталонный показатель и обеспечить более высокую доходность для инвесторов. В отличие от систематического риска и остаточного риска, которые присущи всем портфелям, активный риск возникает в результате активных стратегий управления, применяемых менеджерами портфеля.
Активно управляемые фонды, такие как взаимные фонды или хедж-фонды, стремятся превзойти доходность определенного эталона. Рисковые характеристики этих фондов могут отличаться от соответствующих эталонов, что свидетельствует о наличии активного риска.
В отличие от них, пассивно управляемые фонды стремятся повторить показатели эталона и, как правило, демонстрируют ограниченный активный риск или его отсутствие.

Измерение активного риска

Для оценки активного риска можно использовать несколько показателей риска для сравнения. К ним относятся бета, стандартное отклонение или волатильность, а также коэффициент Шарпа.
Бета представляет собой риск фонда по отношению к его эталону. Бета больше единицы означает более высокий риск, а бета ниже единицы — более низкий риск.
Стандартное отклонение или волатильность измеряет степень вариации базовых ценных бумаг. Фонд с более высокой волатильностью, чем эталонный, указывает на более высокий риск, в то время как фонд с более низкой волатильностью указывает на более низкий риск.
Коэффициент Шарпа дает представление о сверхдоходах, получаемых на единицу риска. Более высокий коэффициент Шарпа указывает на более эффективную инвестиционную стратегию фонда, приносящую более высокий доход пропорционально принятому риску.

Расчет активного риска

Существует два общепринятых метода расчета активного риска, которые могут давать как положительные, так и отрицательные результаты.
Первый метод предполагает вычитание доходности эталона из доходности инвестиции. Например, если взаимный фонд за год получил доходность 8%, а его бенчмарк — 5%, то активный риск составит 8% — 5% = 3%. Положительный активный риск свидетельствует об эффективном активном выборе ценных бумаг или принятии решений по выбору времени выхода на рынок. И наоборот, отрицательный активный риск указывает на плохие решения, отклоняющиеся от эталона.
Второй метод, более распространенный, позволяет рассчитать активный риск, взяв стандартное отклонение разницы между доходностью инвестиций и доходностью эталона за определенный период времени. Эта формула предполагает суммирование квадратов разницы доходностей и деление на (N — 1), где N — количество периодов. Квадратный корень из этой величины дает активный риск.

Пример анализа активного риска

В качестве примера, иллюстрирующего концепцию активного риска, рассмотрим фонд Oppenheimer Global Opportunities Fund. Этот активно управляемый фонд инвестирует в американские и иностранные акции и использует в качестве бенчмарка индекс MSCI All Country World.
В 2017 году годовая доходность Oppenheimer Global Opportunities Fund составила 48,64 %, превзойдя доходность индекса MSCI All Country World, который составил 21,64 %.
Характеристики риска фонда, такие как бета, стандартное отклонение и коэффициент Шарпа, дают представление об активном риске, который он добавил по сравнению с эталоном. Бета-фактор больше единицы и стандартное отклонение выше эталонного, что указывает на дополнительный риск, принимаемый фондом. Коэффициент Шарпа, превышающий эталонный показатель, говорит о том, что фонд обеспечил более высокую избыточную доходность на единицу риска.

Активный риск против остаточного риска

Важно различать активный и остаточный риски. Под остаточным риском понимаются специфические для компании риски, которые можно устранить с помощью диверсификации. К таким рискам относятся такие события, как забастовки, судебные разбирательства или стихийные бедствия. Остаточный риск известен как диверсифицируемый риск.
Активный риск, с другой стороны, возникает в результате решений по управлению портфелем, которые отклоняют портфель или инвестиции от пассивного эталона. Активный риск напрямую зависит от решений человека или программного обеспечения и возникает при принятии активной инвестиционной стратегии вместо пассивной.

Заключение

Активный риск играет решающую роль в результатах деятельности активно управляемых фондов. Понимая и измеряя активный риск, инвесторы могут оценить эффективность стратегии активного управления фонда. При принятии инвестиционных решений важно учитывать активный риск наряду с другими показателями и факторами риска.
В России, где инвестиционные возможности и стратегии могут различаться, понимание и управление активным риском может помочь инвесторам согласовать свои инвестиционные цели с результатами деятельности активно управляемых фондов. Учитывая активный риск, инвесторы могут принимать обоснованные решения и потенциально добиваться более высокой доходности своих инвестиционных портфелей.

Вопросы и ответы

Что такое активный риск?

Активный риск — это уровень риска, который принимает на себя фонд или управляемый портфель в своем стремлении превзойти эталонный показатель и обеспечить более высокую доходность для инвесторов. Он возникает в результате активных стратегий управления, применяемых менеджерами портфеля.

Чем активный риск отличается от систематического риска?

Систематический риск, также известный как рыночный риск, влияет на весь рынок и не может быть устранен путем диверсификации. Активный риск, с другой стороны, возникает в результате решений по управлению портфелем, которые отклоняют портфель или инвестиции от пассивного эталона. Активный риск напрямую зависит от решений человека или программного обеспечения и возникает при принятии активной инвестиционной стратегии вместо пассивной.

Как можно измерить активный риск?

Активный риск можно измерить с помощью различных показателей риска, таких как бета, стандартное отклонение или волатильность, а также коэффициент Шарпа. Бета-фактор измеряет риск фонда по отношению к его эталонному показателю, а стандартное отклонение или волатильность указывает на широту колебаний базовых ценных бумаг. Коэффициент Шарпа дает представление о сверхдоходах, получаемых на единицу риска.

Как рассчитывается активный риск?

Существует два общепринятых метода расчета активного риска. Первый метод предполагает вычитание доходности эталона из доходности инвестиции. Второй метод, более распространенный, позволяет рассчитать активный риск, взяв стандартное отклонение разницы между доходностью инвестиций и доходностью эталона за определенный период времени.

На что указывает положительный или отрицательный активный риск?

Положительный активный риск свидетельствует об эффективном активном выборе ценных бумаг или принятии решений по выбору рынка, что указывает на то, что инвестиции превзошли эталонный показатель. И наоборот, отрицательный активный риск указывает на плохие решения, которые отклонились от эталона, что привело к снижению эффективности.

Как активный риск влияет на инвестиционные решения в России?

Понимание и управление активным риском очень важно в России, поскольку инвестиционные возможности и стратегии могут отличаться. Рассматривая активный риск наряду с другими показателями и факторами риска, инвесторы могут принимать обоснованные решения и потенциально добиваться более высокой доходности своих инвестиционных портфелей в соответствии со своими инвестиционными целями.

Могут ли пассивные фонды иметь активный риск?

Пассивно управляемые фонды обычно стремятся повторить показатели эталонного фонда и стремятся к ограниченному активному риску или его отсутствию. Однако пассивные фонды могут иметь определенный уровень активного риска, если существуют колебания или отклонения от эталона из-за таких факторов, как ошибка отслеживания или специфические характеристики фонда.