Активный риск: обзор, расчеты и примеры
Что такое активный риск?
Активный риск — это вид риска, возникающий в активно управляемых портфелях, таких как взаимные фонды или хедж-фонды, которые пытаются превзойти эталонный показатель. Он представляет собой разницу между доходностью управляемого портфеля и доходностью его эталона за определенный период времени. В отличие от систематического риска и остаточного риска, которые присущи всем портфелям, активный риск напрямую связан с активными управленческими решениями.
Понимание активного риска
Активный риск — это риск, который принимает на себя управляющий портфелем, стремясь достичь более высокой доходности по сравнению с эталоном. Активно управляемые фонды стремятся получить доходность, превышающую доходность эталона, путем активного отбора ценных бумаг или применения стратегий рыночного тайминга. В отличие от них, пассивно управляемые фонды стремятся повторить показатели эталона, не принимая на себя активный риск.
Для оценки активного риска обычно используются несколько показателей риска, в том числе бета, стандартное отклонение (волатильность) и коэффициент Шарпа. Бета измеряет риск фонда по отношению к его эталону. Бета больше единицы означает более высокий риск, а бета меньше единицы — более низкий риск.
Стандартное отклонение или волатильность измеряет колебания базовых ценных бумаг фонда. Более высокая волатильность по сравнению с эталоном указывает на более высокий риск, в то время как более низкая волатильность предполагает более низкий риск.
Коэффициент Шарпа представляет собой показатель избыточной доходности по отношению к риску. Более высокий коэффициент Шарпа свидетельствует о более эффективном инвестировании, поскольку отражает более высокую доходность на единицу риска.
Измерение активного риска
Существует два основных метода расчета активного риска. Первый метод предполагает вычитание доходности эталона из доходности инвестиции. Если доходность взаимного фонда за год составила 8%, а доходность его базового индекса — 5%, то активный риск составит 8% — 5% = 3%. Положительный активный риск указывает на то, что решения по активному управлению портфелем привели к дополнительной прибыли. И наоборот, отрицательный активный риск говорит о том, что решения портфеля сильно отклонились от эталона.
Второй метод, который используется чаще всего, позволяет рассчитать активный риск, взяв стандартное отклонение разницы между доходностью инвестиций и доходностью эталона с течением времени. Этот метод обеспечивает более полную оценку активного риска. Он предполагает суммирование квадратичных разностей доходностей, деление на (N — 1) периодов и извлечение квадратного корня из полученного результата.
Пример использования активного анализа рисков
В качестве примера рассмотрим фонд Oppenheimer Global Opportunities Fund. Этот активно управляемый фонд инвестирует в американские и иностранные акции и использует в качестве бенчмарка индекс MSCI All Country World. В 2017 году годовая доходность фонда составила 48,64 %, в то время как бенчмарк вернул 21,64 %.
Бета-фактор и стандартное отклонение фонда указывают на активный риск по сравнению с бенчмарком. Бета больше единицы и стандартное отклонение выше, чем у эталона, что говорит о более высоком риске. В данном случае бета-фактор фонда составляет 1,12, а стандартное отклонение — 17,19.
Коэффициент Шарпа измеряет избыточную доходность на единицу риска. Более высокий коэффициент Шарпа свидетельствует о более эффективном инвестировании. В данном примере коэффициент Шарпа равен 1,29, что указывает на более высокую доходность фонда по отношению к риску по сравнению с эталоном.
Активный риск по сравнению с остаточным риском
Важно отличать активный риск от остаточного риска. Остаточный риск относится к рискам, связанным с конкретной компанией, таким как забастовки, судебные разбирательства или стихийные бедствия, которые могут быть устранены с помощью диверсификации. Остаточный риск считается диверсифицируемым риском. Специальной формулы для расчета остаточного риска не существует; он определяется путем вычитания систематического риска из общего риска.
Активный риск, с другой стороны, возникает в результате решений по управлению портфелем, которые отклоняют портфель или инвестиции от пассивного эталона. Активный риск напрямую зависит от решений, принимаемых человеком или программным обеспечением. Он возникает при принятии активной, а не пассивной инвестиционной стратегии.
Заключение
Активный риск играет важную роль в сфере активно управляемых портфелей. Он представляет собой разницу в доходности между управляемым портфелем и его эталоном, возникающую в результате активных управленческих решений. Понимая и измеряя активный риск, инвесторы могут оценить эффективность стратегии активного управления фонда. Однако при принятии инвестиционных решений важно учитывать активный риск в совокупности с другими показателями и факторами риска.
Примечание: Информация, представленная в этой статье, основана на статье Investopedia «Активный риск: обзор, расчеты, примеры» Адама Хейса. Хотя содержание статьи было адаптировано для предоставления актуальной информации инвесторам в России, важно проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом или провести дополнительное исследование перед принятием инвестиционных решений.
Вопросы и ответы
Что такое активный риск?
Активный риск — это риск, возникающий при активном управлении портфелями, такими как взаимные фонды или хедж-фонды, когда они пытаются превзойти эталонный показатель. Он представляет собой разницу между доходностью управляемого портфеля и доходностью его эталона за определенный период времени.
Чем активный риск отличается от систематического риска?
Активный риск отличается от систематического риска, который присущ всем портфелям и не может быть устранен путем диверсификации. Систематический риск зависит от макроэкономических факторов и влияет на рынок в целом. В отличие от него, активный риск возникает в результате активных управленческих решений и может контролироваться портфельными менеджерами.
Каковы некоторые общие показатели активного риска?
Для оценки активного риска обычно используется несколько показателей, в том числе бета, стандартное отклонение (волатильность) и коэффициент Шарпа. Бета измеряет риск фонда по отношению к его эталону, а стандартное отклонение — вариацию доходности. Коэффициент Шарпа представляет собой показатель избыточной доходности на единицу риска.
Как рассчитывается активный риск?
Активный риск можно рассчитать двумя способами. Первый метод предполагает вычитание доходности эталона из доходности инвестиции. Второй метод, который используется чаще всего, позволяет рассчитать активный риск, взяв стандартное отклонение разницы между доходностью инвестиций и доходностью эталона за определенный период времени.
На что указывает положительный активный риск?
Положительный активный риск указывает на то, что решения по активному управлению портфелем привели к дополнительной доходности по сравнению с эталоном. Это говорит о том, что стратегия и выбор управляющего портфелем внесли положительный вклад в результаты деятельности фонда.
Можно ли устранить активный риск?
Полностью устранить активный риск невозможно, поскольку он является неотъемлемым компонентом активно управляемых портфелей. Однако инвесторы могут управлять активным риском, тщательно выбирая управляющих фондами, оценивая их инвестиционные стратегии и отслеживая результаты их деятельности по сравнению с эталоном.
Как инвесторы должны учитывать активный риск при принятии инвестиционных решений?
При принятии инвестиционных решений инвесторы должны рассматривать активный риск в сочетании с другими показателями и факторами риска. Важно оценить исторические показатели фонда, доходность с поправкой на риск и последовательность стратегии активного управления. Консультации с квалифицированным финансовым консультантом могут дать ценные рекомендации по оценке активного риска и его согласованию с инвестиционными целями.