МВФ преждевременно закрывает дверь для биткоина как законного платежного средства?
В эту криптозиму было мало солнечного света, поэтому может показаться странным снова представить аргумент «Биткойн как законное платежное средство». То есть, объявит ли или должна ли какая-либо страна — кроме Сальвадора и Центральноафриканской Республики (ЦАР), которые уже сделали это — объявить биткойн (BTC) официальной национальной валютой?
На прошлой неделе Международный валютный фонд (МВФ) вновь поднял этот вопрос в своем документе, в котором он предложил девять мер политики, ориентированных на криптовалюты, которые должны принять 190 стран-членов фонда. Первым в списке «запретов» значилось возведение криптовалют в ранг «законного платежного средства». Или, как говорится в оценке исполнительного совета многостороннего кредитного учреждения:
«Директора в целом согласились с тем, что криптоактивам не следует предоставлять статус официальной валюты или законного платежного средства в целях защиты денежного суверенитета и стабильности».
Может быть, не совсем справедливо задавать этот вопрос, когда криптовалюты снова наступают на пятки, но был ли МВФ прав, предупреждая свои банки-члены о криптовалютах? И если да, то чего именно не хватает в составе частных цифровых денег, что делает их непригодными в качестве официальной национальной валюты? Возможно, дело в хорошо задокументированной волатильности биткойна, но если это так, то не может ли старейшая в мире криптовалюта все же перерасти в новую роль вспомогательной валюты — возможно, через несколько лет, когда у нее будет больше пользователей, она станет более ликвидной и будет меньше колебаться в цене?
МВФ должен действовать осторожно
«Мандат МВФ заключается в содействии глобальной экономической стабильности и росту. Поэтому вполне разумно, что МВФ недавно посоветовал странам воздержаться от предоставления статуса законного платежного средства криптоактивам, которые по своей природе часто разрушительны», — сказал Cointelegraph Гэвин Браун, доцент кафедры финансовых технологий Ливерпульского университета. «Такие нарушения, вероятно, предоставляют не меньше возможностей, чем угроз, но МВФ должен идти более осторожным путем, когда сталкивается с такой бессрочной неопределенностью».
«Есть очень веские экономические причины, по которым большинство стран не хотят принимать криптовалюты, такие как BTC, в качестве местных денежных знаков», — сказал Cointelegraph Джеймс Энджел, доцент Школы бизнеса Макдоно Джорджтаунского университета. «Короче говоря, они не хотят терять прибыль от печатания собственных денег или экономический контроль над экономикой, который обеспечивают фиатные валюты».
Хотя крипто-максималисты могут осуждать правительства за то, что они безостановочно печатают деньги, чтобы покрыть дефицит, «иногда правильным решением будет напечатать деньги, — добавил Энджел, — как во время Великой рецессии или пандемии. Фокус в том, чтобы не напечатать слишком много, что и произошло во время пандемии».
Биткойн создан для Глобального Юга
В своем программном документе МВФ привел множество аргументов в пользу своей позиции, помимо хорошо задокументированной волатильности криптовалют. Криптовалюта может подвергнуть государственные доходы риску изменения валютного курса. Внутренние цены «могут стать крайне нестабильными», потому что предприятия и домохозяйства будут тратить время на решение вопроса о том, держать ли фиат или BTC, «вместо того, чтобы заниматься продуктивной деятельностью». Правительствам придется разрешить гражданам платить налоги в биткоинах — и так далее.
Принятие криптовалют в качестве законного платежного средства может даже повлиять на цели социальной политики правительства, говорится в документе МВФ, «особенно в случае токенов без обеспечения, поскольку высокая волатильность цен на них может сильнее затронуть бедные домохозяйства.»
Но вопросы остаются. Даже если аргументы МВФ обоснованы и справедливы в большинстве случаев, разве не существует исключений? Как насчет развивающихся стран, борющихся с инфляцией валют, таких как Турция?
«Биткойн был создан для Глобального Юга», — сказал Cointelegraph Рэй Юссеф, соучредитель и генеральный директор Paxful — и один из основателей фонда Built With Bitcoin Foundation. «На Западе много внимания уделяется предполагаемой волатильности биткоина. Это потому, что мир держится на долларе, а Запад защищен от глобальной инфляции. Сейчас в Турции инфляция составляет более 50%, а в Нигерии — более 20% — в этих странах биткоин является сильной ставкой.»
Но даже в таких случаях все может быть не так просто. «Для того чтобы криптовалюта могла эффективно использоваться в качестве законного платежного средства в развивающихся странах, правительствам [по-прежнему] необходимо инвестировать значительные средства в технологическую инфраструктуру и соответствующую нормативную базу», — сказал Cointelegraph Сайедур Рахман, партнер юридической фирмы Rahman Ravelli. Если это удастся сделать, то это «будет способствовать финансовой интеграции».
«Принятие иностранной/твердой валюты или денежного стандарта — это последнее средство для сдерживания гиперинфляции», — прокомментировал Ангел. «Но даже слабым правительствам нравится обладать мощью печатного станка, поскольку он обеспечивает налоговый механизм для оплаты войск».
Центральноафриканская Республика сделала криптовалюту законным платежным средством в апреле 2022 года — вторая страна, сделавшая это после Сальвадора. Некоторые представители ЦАР заявили, что криптовалюта поможет снизить комиссии за финансовые операции в стране и за ее пределами. Возможно, это тоже веская причина для того, чтобы сделать криптовалюту официальной валютой.
Рахман признал, что «есть преимущества, например, снижение комиссий за финансовые операции. Если традиционная банковская система слаба или отсутствует доверие, то криптовалюта, несомненно, может стать альтернативным средством платежа»
.
«Денежные переводы — отличный вариант использования Биткойна», — говорит Юссеф. «Компании, занимающиеся денежными переводами, взимают высокие комиссионные, а средства могут доставляться в течение нескольких дней». Биткойн снижает комиссионные сборы, а транзакции могут занимать считанные минуты. Люди, у которых нет банковского счета, тоже могут воспользоваться преимуществами денежных переводов. «Это очень важно, если посмотреть на сумму, которую приносят денежные переводы в некоторые страны. В Сальвадоре денежные переводы составляют более четверти ВВП страны».
Другие, однако, отнеслись к этому пренебрежительно. «Я думаю, что статус законного платежного средства в данном контексте — это, скорее всего, уловка. Я не уверен, что у меня может быть больше мотивации отправлять BTC кому-то, живущему в ЦАР, только потому, что BTC теперь рассматривается как законное платежное средство в этой юрисдикции», — сказал Cointelegraph Дэвид Андольфатто, председатель экономического факультета и профессор бизнес-школы Майами Герберта при Университете Майами.
Более того, акт предоставления «иностранной» валюте статуса законного платежного средства «кажется мне признанием того, что институтам страны нельзя доверять эффективное управление обществом», — добавил Андольфатто, бывший старший вице-президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, где он стал одним из первых в мире центральных банкиров, выступивших с публичным докладом о биткойне в 2014 году.
Биткойн остается сомнительным законным платежным средством, поскольку он мало помогает подавить так называемый феномен «бегства в безопасное место», когда спрос на деньги резко меняется при внезапных изменениях настроений потребителей или бизнеса, пояснил Андольфатто.
«Эти резкие колебания уровня цен не нужны […] Необходима денежно-кредитная политика, которая расширяет предложение денег, чтобы удовлетворить спрос на деньги во время стресса. Обеспечение «эластичной валюты» служит стабилизации уровня цен на благо экономики в целом».
«Комиссионные за транзакции препятствуют глобальной экономической деятельности», — отметил Браун, и развивающиеся страны часто несут бремя этой неэффективности. Тем не менее, «на мой взгляд, переход на криптоактивы, как это происходит сегодня в Сальвадоре, — это слишком большой риск, чтобы его принимать», — сказал Браун. Энджел из Джорджтауна добавил: «Сальвадор и ЦАР — это особые случаи, поскольку у них изначально не было собственной валюты».
Больше зрелости
Биткойн все еще относительно молод и нестабилен. Но при более широком распространении, включая институциональных инвесторов, не может ли он стать стабильным активом, больше похожим на золото? «В этом аргументе есть определенный смысл», — говорит Андольфатто. «Я считаю, что волатильность цены BTC будет уменьшаться по мере созревания продукта». Но даже если BTC будет оставаться стабильным в течение длительного периода времени, «он всегда будет подвержен явлениям «бегства в безопасное место», которые могут вызвать внезапные большие дефляции — или инфляции, если люди буд
ут сбрасывать BTC», — добавил он. «BTC будет казаться стабильным, но он будет оставаться хрупким».
Юсефф, как и некоторые другие, подозревает, что у МВФ есть скрытые мотивы во всем этом. Фонд заинтересован в самоокупаемости, предположил он, добавив:
«Биткойн доказал, что он снижает инфляцию, дает большему количеству людей доступ к экономике и международной работе, повышает прозрачность и действует как универсальный переводчик денег. Он также способен уменьшить зависимость страны от международной централизованной власти — такой, как МВФ». Нетрудно догадаться, почему МВФ не приветствует Биткойн».
Криптоактивы, такие как биткойн, еще молоды в валютном отношении», — отметил Браун, но присущие им недостатки, такие как волатильность цен и псевдо-анонимность, могут представлять «непреодолимые проблемы с точки зрения национальных государств». Тем не менее, биткойн стал альтернативой, когда фиатные валюты терпят крах из-за макроэкономических событий, таких как гиперинфляция и контроль за бегством капитала».
Если не главная роль, то все же роль второго плана?
Ради аргументации давайте согласимся с МВФ, криптоскептиками и другими, что у биткойна нет будущей роли в качестве законного платежного средства или официальной валюты — даже в развивающихся странах. Разве это исключает возможность для BTC и других криптовалют играть полезную социальную или экономическую роль в глобальном масштабе?
«Я вижу очень полезную роль криптовалют, поэтому с 2014 года я являюсь активным сторонником CBDCs [цифровых валют центральных банков]», — ответил Энджел. «Есть очень веские причины, по которым более 100 центральных банков работают над ними».
Но он скептически относится к биткойну, потому что «у правительств долгая история вытеснения частных денег в сторону. Я удивлен, что правительствам понадобилось столько времени, чтобы отреагировать и попытаться оттеснить биткойн, чтобы получить весь доход от сеньоража для себя».
В целом, криптоактивы, такие как биткойн, могут продолжать «оставаться в подвешенном состоянии для многих национальных государств и регулирующих органов», — считает Браун, учитывая, что они по своей сути являются антиистеблишментом, но их также «практически невозможно» запретить в свободных обществах.
Биткойн и другие цифровые активы все еще могут сыграть положительную роль в качестве «спускового крючка, заставляющего монополистов, которыми являются центральные банки», вновь задуматься о своей денежно-кредитной политике «и внедрять инновации в ответ», — сказал Браун.