Переход Frax на полностью обеспеченную стабильную валюту означает конец алгоритмического эксперимента DeFi
Сообщество Frax недавно одобрило предложение сделать свой стейблкоин FEI полностью обеспеченным эквивалентами долларов США, вместо того чтобы поддерживать частично обеспеченный и полуалгоритмический стейблкоин. С решением Frax дни экспериментов с алгоритмическими стейблкоинами могут наконец остаться позади.
Пространство децентрализованных стейблкоинов доказало свою эффективность только с помощью стейблкоинов, обеспеченных ETH, USDC и BTC. Провал алгоритмических стабильных монет (таких как UST) и депонирование стабильных монет с избыточным левериджем (таких как MIM) стали одной из основных причин потери доверия к децентрализованным стабильным монетам.
Пространство децентрализованных стабильных монет все еще крошечное
Децентрализованные стейблкоины составляют 5,5% от общего объема предложения стейблкоинов. Львиная доля приходится на DAI от MarkerDAO с доминированием 71%. Объемы переводов децентрализованных стейблкоинов в основном доминируют в DAI и снизились с 3 квартала 2022 года, что говорит о том, что активность в секторе все еще сдерживается.
90-дневная скользящая средняя объема переводов децентрализованных стейблкоинов. Источник: Dune
В 2021 и 2022 годах, во время «бычьего бега», такие платформы, как Abracadabra и Luna, процветали благодаря более высокой доходности, но когда рынок принял негативный оборот, эти стабильные монеты рухнули одними из первых. Стаблкоин UST компании Luna потерпел крах в мае 2022 года после того, как крупные суммы, снятые со счета, нарушили алгоритмический механизм.
До своего краха UST стал третьим по величине стейблкоином с большим объемом предложения, чем BUSD, и уступал лишь USDT и USDC. Однако последствия краха Luna привели к тому, что стабильный токен MIM компании Abracabra потерял свою привязку из-за повсеместного падения цен на активы, поддерживающие MIM. На платформе скопились ликвидаторы, на которых не было покупателей, что привело к частым падениям ниже уровня привязки в 1 доллар.
Лишь несколько инкумбентов остаются на своих местах
Стабильная монета DAI от компании MakerDAO является самой долговечной децентрализованной альтернативой, занимающей значительную долю рынка. Хотя дизайн DAI способствовал децентрализации, токен стал жертвой централизации, поскольку более 50% активов, поддерживающих DAI, состоят из USDC Circle.
Сообщество MakerDAO постепенно предпринимает шаги по диверсификации поддержки платформы. В октябре 2022 года сообщество проголосовало за конвертацию 500 миллионов долларов USDC в казначейские облигации США.
Недавно MarkerDAO и пространство децентрализованных стейблкоинов получили еще один удар после того, как судебное решение в Англии заставило платформу включить опцию изъятия активов у пользователя. Это создает значительный регуляторный риск для платформ, использующих и запускающих децентрализованные стейблкоины.
Помимо MakerDAO, Liquity заработала достойную репутацию в DeFi как чисто ETH-ориентированная платформа для стейблкоинов. Liquity устойчива к цензуре, поскольку предоставляет только смарт-контракты на Ethereum, которые не управляются администраторами. Общий объем предложения LUSD составляет 230 миллионов, при этом LQTY является полезным токеном платформы.
Родной токен проекта, LQTY, удвоился в цене после листинга на Binance 28 февраля 2023 года. По сообщениям анонимного портала внутрицепочечной аналитики An Ape’s Prologue, за резким ростом цены стояла инсайдерская торговля. Тем не менее, низкий уровень эмиссии токена и реальная доходность в виде платы за протокол могут дать ему много преимуществ перед токенами, предназначенными только для управления, такими как токен UNI компании Uniswap.
Стаблкоин-платформы наращивают ликвидность и доверие с течением времени
Решение компании Frax перейти от частично алгоритмического дизайна к полностью обеспеченному стабильному токену может привести к росту спроса на FEI. Более того, Frax является значительным держателем токенов CRV компании Curve и CVX компании Convex Finance, что позволяет DAO стимулировать предоставление ликвидности на Curve. Это примечательно, поскольку адекватная ликвидность — одно из первых требований для успеха стейблкоина.
В настоящее время волатильность криптовалютного рынка отталкивает многих пользователей от майнинга криптовалют, обеспеченных стабильными монетами. Отсутствие доверия к децентрализованным стейблкоинам и длительная проницаемость централизованных стейблкоинов на многочисленных биржах затрудняют децентрализованным альтернативам завоевание доли рынка.
Тем не менее, долгосрочные рыночные возможности для децентрализованных стабильных монет значительны. Со временем снижение волатильности и ясность нормативно-правовой базы в отношении криптовалют, вероятно, приведет к росту спроса на криптовалютные стабильные монеты.