Net-Net: Определение, принцип работы и формула расчета

Нетто-нетто — это метод стоимостного инвестирования, который заключается в оценке акций компании исключительно на основе ее чистых оборотных активов на акцию (NCAVPS). Эта стратегия была разработана экономистом Бенджамином Грэмом и завоевала популярность среди инвесторов, ищущих недооцененные акции. В этой статье мы рассмотрим концепцию нетто-инвестирования, принцип ее работы и формулу расчета нетто-стоимости.

Понимание нетто-инвестирования

Чистое инвестирование было популяризировано Бенджамином Грэмом в эпоху, когда финансовая информация была не так легко доступна. Эта стратегия предполагает оценку акций компании на основе ее текущих активов и обязательств, без учета других материальных активов и долгосрочных обязательств. Цель — выявить компании, чьи текущие активы стоят больше, чем их рыночная цена.
Инвестиции в чистые акции могут быть безопасной игрой в краткосрочной перспективе, поскольку текущие активы этих компаний превышают их рыночную стоимость. Это означает, что любой долгосрочный потенциал роста и стоимость долгосрочных активов достаются инвестору по сути бесплатно. Со временем чистые акции, как правило, переоцениваются рынком и их цена приближается к их истинной стоимости.

Формула чистой текущей стоимости активов на акцию (NCAVPS)

Чистая текущая стоимость активов на акцию (NCAVPS) — это ключевой показатель, используемый в чистом инвестировании. Она рассчитывается по следующей формуле:
NCAVPS = (Текущие активы — Общие обязательства) / Количество акций в обращении.
Текущие активы, используемые в этой формуле, включают денежные средства, активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства в течение 12 месяцев, дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы. Под общими обязательствами понимаются непогашенные долги и обязательства компании. Вычитая общую сумму обязательств из текущих активов, мы получаем чистую стоимость текущих активов.
По мнению Бенджамина Грэхема, инвесторы могут получить большую выгоду, вкладывая средства в компании, стоимость акций которых составляет не более 67 % от их NCAVPS. Исследование, проведенное Государственным университетом Нью-Йорка, показало, что инвесторы, следуя требованиям Грэма, могли бы получить средний доход в 29,4 %, держа эти акции в течение одного года. Однако Грэм также советовал диверсифицировать свои активы и рекомендовал держать не менее 30 акций.

Особые соображения при нетто-инвестировании

В чистом инвестировании под оборотными активами понимаются активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства в течение 12 месяцев, включая денежные средства, дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы. Способность бизнеса генерировать доход от этих оборотных активов считается истинным ценностным предложением.
Долгосрочные активы и обязательства исключаются из анализа нетто, поскольку основное внимание уделяется денежным средствам, которые компания может генерировать в течение следующих 12 месяцев. Исключая долгосрочные активы и обязательства, нетто-инвестирование дает представление о краткосрочной внутренней стоимости компании.

Критика нетто-инвестирования

У нетто-инвестирования есть свои критики, которые утверждают, что оно не может быть хорошей долгосрочной инвестиционной стратегией. Одна из причин заключается в том, что команды менеджеров редко решают полностью ликвидировать компанию при первых признаках проблем. Хотя в краткосрочной перспективе акции нетто-компаний могут казаться недооцененными, некомпетентная команда менеджеров или несовершенная бизнес-модель могут быстро разрушить баланс.
Важно отметить, что чистые акции могут оказаться в недооцененном положении, потому что рынок уже определил долгосрочные проблемы, которые негативно повлияют на акции. Некоторые акции могут временно вырасти из-за дневных трейдеров, ищущих возможности для нетто-акций, но в долгосрочной перспективе многие из этих акций могут столкнуться с проблемами или быть приобретены со скидкой.

Заключение

Нетто-инвестирование, основоположником которого стал Бенджамин Грэм, — это стратегия стоимостного инвестирования, которая фокусируется на оценке акций компании на основе ее чистых текущих активов на акцию. Сравнивая текущие активы компании с ее рыночной ценой, инвесторы могут выявить потенциально недооцененные акции. Однако к нетто-инвестированию следует подходить с осторожностью, поскольку оно может не подойти для долгосрочных инвестиций и требует тщательного анализа менеджмента и бизнес-модели компании. Как и в любой другой инвестиционной стратегии, для успеха важны диверсификация и тщательный анализ фундаментальных показателей.
Пожалуйста, обратите внимание, что, несмотря на универсальность принципов нетто-инвестирования, перед принятием инвестиционных решений важно адаптировать их к специфике инвестиционного ландшафта и законодательства в России или любой другой стране.

Вопросы и ответы

Что такое нетто-инвестирование?

Чистое инвестирование — это метод стоимостного инвестирования, разработанный Бенджамином Грэмом. Она предполагает оценку акций компании исключительно на основе ее чистых оборотных активов на акцию (NCAVPS), при этом основное внимание уделяется текущим активам и обязательствам, а долгосрочные активы и обязательства исключаются.

Как рассчитывается чистая стоимость?

Чистая стоимость рассчитывается путем вычитания общей суммы обязательств из скорректированных текущих активов. Формула для расчета стоимости чистых оборотных активов на акцию (NCAVPS) выглядит следующим образом: NCAVPS = (Текущие активы — Общие обязательства) / Количество акций в обращении.

Что считается текущими активами при чистом инвестировании?

Текущие активы, используемые в чистом инвестировании, включают денежные средства, активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства в течение 12 месяцев, дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы. Эти активы представляют собой краткосрочную ликвидность компании.

Подходит ли нетто-инвестирование для долгосрочных инвестиций?

Чистое инвестирование в первую очередь ориентировано на краткосрочную внутреннюю стоимость и может не быть идеальной стратегией для долгосрочных инвестиций. Этот подход не учитывает долгосрочные активы и обязательства, что может привести к упущению важных факторов, влияющих на стоимость компании в течение длительного периода времени.

Каковы критические замечания в адрес нетто-инвестирования?

Критики нетто-инвестирования утверждают, что оно не может быть надежной долгосрочной инвестиционной стратегией. Они отмечают, что команды менеджеров редко решают ликвидировать компанию при первых признаках проблем, а другие факторы, такие как несовершенные бизнес-модели или некомпетентное руководство, могут снизить стоимость акций нетто-компаний.

Каковы исторические результаты инвестирования в чистые акции?

Инвестирование в чистую сеть продемонстрировало потенциал для получения положительной прибыли. Исследование, проведенное Университетом штата Нью-Йорк, показало, что инвесторы, следуя требованию Бенджамина Грэма покупать акции по цене не более 67 % от их NCAVPS, могли бы получить средний доход в размере 29,4 %, удерживая эти акции в течение одного года. Однако индивидуальные результаты могут отличаться, и для успешного инвестирования в чистую прибыль необходим тщательный анализ.

Можно ли применить сетевое инвестирование в России?

Принципы нетто-инвестирования могут применяться в любой инвестиционной среде, в том числе и в России. Однако при реализации стратегий нетто-инвестирования важно учитывать особенности российского рынка, его специфику, практику бухгалтерского учета и динамику рынка. Местный опыт и адаптивность имеют решающее значение для принятия обоснованных инвестиционных решений в любой стране.