Объем обратного репо ФРС достиг $2,3 Т, но что это значит для криптоинвесторов?
Федеральная резервная система США (ФРС) недавно предприняла попытку сократить свой баланс в размере 8,9 трлн долларов, прекратив покупку казначейских облигаций и облигаций на миллиарды долларов. Эти меры были приняты в июне 2022 года и совпали с падением общей капитализации криптовалютного рынка ниже $1,2 трлн, что является самым низким уровнем с января 2021 года.
Схожее движение произошло с индексом Russell 2000, который 16 июня достиг 1650 пунктов — уровня, невиданного с ноября 2020 года. После этого падения индекс набрал 16,5%, в то время как общая капитализация криптовалютного рынка не смогла вернуть себе уровень в $1,2 трлн.
Это очевидное расхождение между криптовалютным и фондовым рынками заставило инвесторов задуматься о том, может ли растущий баланс Федеральной резервной системы привести к более длительной, чем ожидалось, крипто-зиме.
ФРС сделает все возможное для борьбы с инфляцией
Чтобы сдержать экономический спад, вызванный ограничительными мерами правительства во время пандемии Ковид-19, Федеральная резервная система с января 2020 года по февраль 2022 года добавила в облигации и ипотечные ценные бумаги 4,7 трлн долларов.
Неожиданным результатом этих усилий стала 40-летняя высокая инфляция, и в июне потребительские цены в США подскочили на 9,1% по сравнению с 2021 годом. 13 июля президент Джо Байден заявил, что данные по инфляции в июне были «неприемлемо высокими». Кроме того, 27 июля председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил:
«Очень важно, чтобы мы снизили инфляцию до нашей цели в 2%, если мы хотим иметь устойчивый период сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.»
Это основная причина, по которой центральный банк сворачивает свою стимулирующую деятельность с беспрецедентной скоростью.
Финансовые учреждения сталкиваются с проблемой избытка наличности
Соглашение об обратном выкупе, или РЕПО, — это краткосрочная сделка с гарантией обратного выкупа. Подобно кредиту с обеспечением, заемщик продает ценные бумаги в обмен на ставку финансирования «овернайт» в рамках этого договорного соглашения.
В рамках «обратного репо» участники рынка ссужают наличные средства Федеральной резервной системе США в обмен на казначейские облигации США и ценные бумаги, обеспеченные агентствами. На стороне кредиторов выступают хедж-фонды, финансовые институты и пенсионные фонды.
Если эти управляющие не желают выделять капитал на кредитные продукты или даже предлагать кредиты своим контрагентам, то наличие такого количества наличности в распоряжении не является позитивным по своей сути, поскольку они должны обеспечивать доходность вкладчикам.
Договоры обратного РЕПО однодневного действия Федеральной резервной системы, доллар США. Источник: ФРС Сент-Луиса
29 июля объем средств, размещенных Федеральной резервной системой в рамках механизма однодневного обратного РЕПО, достиг $2,3 трлн, приблизившись к историческому максимуму. Однако хранение такого количества денежных средств в краткосрочных активах с фиксированным доходом приведет к тому, что инвесторы будут обескровлены в долгосрочной перспективе, учитывая текущий высокий уровень инфляции. Не исключено, что эта избыточная ликвидность в конечном итоге переместится на рисковые рынки и активы.
В то время как рекордно высокий спрос на парковочные деньги может свидетельствовать о недоверии к кредитам контрагентов или даже о вялой экономике, для рисковых активов существует возможность увеличения притока.
Конечно, если кто-то считает, что экономика пойдет ко дну, криптовалюты и волатильные активы — последнее место на земле, где стоит искать убежище. Однако в какой-то момент эти инвесторы не станут нести дальнейшие потери, полагаясь на краткосрочные долговые инструменты, которые не покрывают инфляцию.
Подумайте об обратном РЕПО как о «налоге на безопасность», о потерях, которые кто-то готов понести за минимально возможный риск — Федеральная резервная система. В какой-то момент инвесторы либо восстановят доверие к экономике, что положительно скажется на рисковых активах, либо перестанут принимать доходность ниже уровня инфляции.
Короче говоря, все эти наличные деньги ждут на обочине в ожидании точки входа, будь то недвижимость, облигации, акции, валюты, товары или криптовалюты. Если только бешеная инфляция не исчезнет волшебным образом, часть этих $2,3 трлн в конечном итоге перетечет в другие активы.
Высказанные здесь взгляды и мнения принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph. Любой инвестиционный и торговый шаг связан с риском. При принятии решения вам следует провести собственное исследование.