Проходные сертификаты: Обзор

Проходные сертификаты — это ценные бумаги с фиксированным доходом, представляющие собой неразделенную долю в пуле закладных, застрахованных на федеральном уровне. Эти сертификаты создаются государственными агентствами, такими как Государственная национальная ипотечная ассоциация (Ginnie Mae). В России аналогичные инструменты известны как ипотечные ценные бумаги (MBS), которые служат средством секьюритизации ипотечных кредитов.

Как работают сквозные сертификаты

Сквозные сертификаты создаются, когда большой процент ипотечных кредитов, выданных заемщикам, продается на вторичном ипотечном рынке. Эти ипотечные кредиты покупаются и упаковываются институциональными инвесторами или государственными учреждениями в инвестиционные ценные бумаги. Полученные ценные бумаги, называемые сквозными сертификатами, затем продаются инвесторам, которые рассчитывают на получение периодических процентных платежей и погашение основной суммы долга по истечении срока действия сертификатов.

Основные характеристики сквозных сертификатов

У сквозных сертификатов есть несколько ключевых особенностей:

1. Ценные бумаги с фиксированным доходом: Проходные сертификаты относятся к категории ценных бумаг с фиксированным доходом, то есть они обеспечивают инвесторам фиксированную ставку дохода в течение определенного периода времени.
2. Государственные: Проходные сертификаты часто создаются спонсируемыми государством агентствами, такими как Ginnie Mae. Эти агентства гарантируют выплату основной суммы долга и процентов по базовым ипотечным кредитам, снижая риск дефолта для инвесторов.
3. Право собственности и право на получение дохода: Владение сквозным сертификатом не означает, что инвестор владеет базовыми ипотечными кредитами. Напротив, это означает, что инвестор имеет право на получение дохода от секьюритизированного финансового продукта.
4. Сертификаты, обеспеченные ипотекой: Сертификаты, обеспеченные ипотекой, являются наиболее распространенным типом сквозных сертификатов. Платежи домовладельцев по ипотеке проходят через первоначальный банк, правительственное агентство или инвестиционный банк к инвесторам, владеющим этими сертификатами.

Преимущества и соображения

Проходные сертификаты дают инвесторам ряд преимуществ:

1. Диверсификация: Проходные сертификаты позволяют инвесторам диверсифицировать свои инвестиционные портфели, получая доступ к пулу ипотечных кредитов, а не инвестируя в отдельные кредиты.
2. Предсказуемые денежные потоки: Инвесторы получают регулярные процентные выплаты и погашение основной суммы долга, обеспечивая предсказуемый поток доходов.
3. Правительственная гарантия: Проходные сертификаты, обеспеченные государственными агентствами, обеспечивают дополнительный уровень безопасности, поскольку выплата основной суммы и процентов гарантируется агентством.

Однако и здесь есть свои соображения, о которых следует помнить:

1. Риск досрочного погашения: если домовладельцы решат рефинансировать свои ипотечные кредиты или погасить их досрочно, инвесторы могут получить свои основные платежи раньше, чем ожидалось. Это может повлиять на общую доходность и срок инвестиций.
2. Риск процентной ставки: сквозные сертификаты чувствительны к изменениям процентных ставок. Когда процентные ставки снижаются, домовладельцы могут решить рефинансировать свои ипотечные кредиты, что приведет к более ранним, чем ожидалось, выплатам основной суммы долга инвесторам.
3. Кредитный риск: хотя сквозные сертификаты, обеспеченные государственными агентствами, имеют пониженный кредитный риск, другие типы сквозных сертификатов могут нести кредитный риск, если базовые ипотечные кредиты имеют более высокую вероятность дефолта.

Перспективы российского рынка

В России для объединения ипотечных кредитов и создания инвестиционных ценных бумаг используются аналогичные инструменты секьюритизации, известные как ипотечные ценные бумаги (MBS). Российский рынок ИЦБ стабильно развивается, в нем все активнее участвуют институциональные инвесторы. Банк России ввел в действие нормативные акты, способствующие росту рынка MBS и повышающие прозрачность и защиту инвесторов.
Инвесторам на российском рынке MBS следует учитывать такие факторы, как кредитное качество ипотечных кредитов, риск досрочного погашения и риск изменения процентной ставки. Кроме того, понимание нормативно-правовой базы, регулирующей инвестиции в MBS в России, имеет решающее значение для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Заключение

Проходные сертификаты, или ипотечные ценные бумаги, предоставляют инвесторам возможность вложить средства в диверсифицированный пул ипотечных кредитов. Эти ценные бумаги с фиксированным доходом обеспечивают предсказуемые денежные потоки и, будучи обеспеченными государственными учреждениями, обеспечивают определенный уровень безопасности. Однако инвесторам следует помнить о потенциальных рисках, связанных с досрочным погашением и колебаниями процентных ставок. На российском рынке набирают популярность аналогичные инструменты, известные как ипотечные ценные бумаги, предлагающие инвесторам альтернативный вариант вложений в ипотечный рынок.

Вопросы и ответы

Что такое сквозной сертификат?

Проходной сертификат — это ценная бумага с фиксированным доходом, которая представляет собой неразделенную долю в пуле закладных, застрахованных на федеральном уровне. Он создается государственными агентствами, такими как Ginnie Mae, и позволяет инвесторам получать часть дохода от секьюритизированных ипотечных кредитов.

Как работают сквозные сертификаты?

Проходные сертификаты создаются, когда ипотечные кредиты продаются на вторичном ипотечном рынке и упаковываются в ценные бумаги. Инвесторы приобретают эти сертификаты и получают регулярные процентные платежи и погашение основной суммы долга по мере того, как домовладельцы вносят свои ипотечные платежи. Эти платежи «переходят» от первоначального банка к инвесторам.

Каковы преимущества инвестирования в сквозные сертификаты?

Инвестирование в сквозные сертификаты имеет ряд преимуществ, включая диверсификацию инвестиционного портфеля, предсказуемые денежные потоки от регулярных процентных выплат и дополнительную безопасность государственной гарантии при поддержке спонсируемых правительством агентств.

Какие риски следует учитывать инвесторам при инвестировании в сквозные сертификаты?

Инвесторам следует помнить о риске досрочного погашения, который возникает, когда домовладельцы досрочно погашают ипотечный кредит или рефинансируют его. Это может повлиять на сроки выплат основной суммы долга. Кроме того, сквозные сертификаты чувствительны к изменениям процентных ставок, и инвесторы должны учитывать кредитный риск, связанный с базовыми ипотечными кредитами.

Доступны ли сквозные сертификаты на российском рынке?

В России для создания инвестиционных ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, используются аналогичные инструменты секьюритизации, известные как ипотечные ценные бумаги (MBS). Российский рынок MBS развивается, предоставляя инвесторам возможность участвовать в секьюритизации ипотечных кредитов.

Как российский рынок ипотечных ценных бумаг (MBS) сопоставим с рынком сквозных сертификатов?

Российский рынок MBS похож на рынок сквозных сертификатов с точки зрения секьюритизации ипотечных кредитов. Однако инвесторам следует учитывать особенности регулирования, кредитное качество ипотечных кредитов, лежащих в их основе, а также нормативно-правовую базу, регулирующую инвестиции в MBS в России, по сравнению с сквозными сертификатами на других рынках.

Какие факторы следует учитывать инвесторам, прежде чем вкладывать средства в сквозные сертификаты или ипотечные ценные бумаги?

Инвесторы должны оценить такие факторы, как кредитное качество базовых ипотечных кредитов, риск досрочного погашения, риск изменения процентной ставки, а также нормативно-правовую базу, регулирующую конкретный рынок. Проведение тщательной юридической проверки и понимание сопутствующих рисков необходимы для принятия обоснованных инвестиционных решений.