Почему «плохие новости» могут на самом деле оказаться «хорошими новостями» в отношении экономических данных: Стратег

Мэтт Мискин, со-главный инвестиционный стратег John Hancock Investment Management, присоединился к Yahoo Finance, чтобы обсудить восстановление экономики США.

ЗАК ГУЗМАН: Я хочу расширить рыночный разговор, поскольку, конечно, мы наблюдали, как я уже сказал, за самым слабым показателем потребительского доверия, который мы видели с февраля — это удивило некоторых людей, когда вы копаетесь в некоторых причинах, почему мы увидели, что показатель упал до 113,8. Это было пересмотрено в меньшую сторону по сравнению с показателем 125,1, который мы получили в июле.

Несколько различных факторов… Мы уже давно говорили о многих из них, особенно о росте COVID в США, увеличении числа госпитализаций, а также о росте цен на бензин и продукты питания. И для более подробной информации обо всем этом я хочу пригласить Мэтта Мискина, со-главного инвестиционного стратега John Hancock Investment Management, который присоединяется к нам прямо сейчас.

И, Мэтт, конечно, вы знаете, как мы узнали в прошлом году, базовая экономика и рынки могут быть отделены друг от друга, так что просто небольшая оговорка. Но это очень важно при размышлениях о восстановлении, то, что это число доверия может говорить о том, на каком этапе мы находимся. Поэтому, когда вы изучаете более мягкие экономические данные, которые мы сейчас получаем, что они вам говорят?

МАТТ МИСКИН: Да, Августина в целом разочаровала. Невозможно приукрасить это — будь то настроения потребителей, данные по производству, деловые опросы. В целом, август был тяжелым месяцем. И во многом это связано с Дельтой и, действительно, с новой вспышкой COVID.

Но мы видим, что ФРС меняет курс. И вы только что говорили об этом в Джексон Хоул, но на июньском заседании ФРС была более ястребиной. А летом все больше и больше членов FOMC говорили о сворачивании и желании повысить ставки. И мы действительно считаем, что после заседания в Джексон-Хоуле эта тема будет отодвинута, а значит, плохие новости могут оказаться хорошими новостями в отношении экономических данных, поскольку они отодвигают повышение ставок ФРС.

И чем дольше ФРС будет оставаться в стороне, тем дольше продлится этот цикл. И это одна из причин, почему рынок, вероятно, спокойно воспринимает некоторые из этих худших, чем ожидалось, экономических данных.

ЗАК ГУЗМАН: Да, я имею в виду, что не похоже, что это действительно прекратится, когда мы получим отчет о занятости в пятницу. Глядя на вашу оценку рабочих мест, 740 000, и это будет шагом вниз по сравнению с тем, что мы видели. Я имею в виду, когда вы думаете о восстановлении здесь и, возможно, о том, что некоторые из этих событий произойдут, это напоминает мне то, что мы видели раньше — рынок начал восстанавливаться до того, как экономические данные начали доказывать, что мы восстанавливаемся. Я имею в виду, когда вы прогнозируете, если мы ожидаем, возможно, более «голубиного» тона от ФРС, как это может изменить ваш инвестиционный тезис среди растущих и циклических компаний через год, два года?

МАТТ МИСКИН: Да, рост стоимости был довольно впечатляющим, учитывая, что процентные ставки остановились. И вы знаете, вы говорили о том, что финансовые компании были лучшими в августе, несмотря на то, что ставки не сильно выросли, я думаю, это показывает некоторую силу в базовой способности финансового сектора зарабатывать деньги — будь то слияния и поглощения, будь то IPO, будь то все остальные места, где они могут зарабатывать деньги вместо чистой процентной маржи. Но если смотреть на 2022 год, то мы бы больше склонялись к фактору качества.

А фактор качества — это тот, который отражает такие вещи, как рентабельность капитала, маржа, лучшие балансы. Отсюда следует, что будет сложнее просто заставить бету сделать всю работу за вас в плане цикличности. Нам придется найти компании, которые ведут более эффективный бизнес и станут лидерами отрасли в следующем году, потому что вы не сможете просто поднять все корабли.

Так что это будет среда с активным управлением. Это будет среда, в которой вы должны быть более избирательны в циклическом секторе. И мы ожидаем, что в следующем году качественный рост будет набирать обороты.

Я имею в виду, что если посмотреть на них, то, возможно, некоторые из этих секторов, на которые люди опирались в этой ротации, как я уже сказал, на циклические отрасли — те, которые были побиты, потому что они ожидали сильного отскока назад. В качестве примера я бы подумал о круизных линиях, а также об авиакомпаниях, которые также получили импульс в надежде, что путешествия вернутся. Но мы наблюдаем приступы, остановки и старты вокруг этих имен. Я имею в виду, если вы смотрите вперед, возможно, вам нужно немного углубиться в то, какие компании могут быть способны, как вы сказали, победить прилив, на какие из них вы смотрите?

МАТТ МИСКИН: Мы бы обратили внимание на более широкую сферу промышленности. И аэрокосмическая и оборонная промышленность является частью этой сферы. Что мы видим в промышленности, так это то, что вы видите просто хороший глобальный рост спроса, вы видите перевозки, на которые есть большой спрос, и цены растут. Если вы являетесь грузоотправителем и можете повысить цены, это хорошо для вас.

И поэтому промышленные компании — это то место, на которое мы бы обратили внимание. Промышленность как сектор имеет одни из самых высоких показателей возврата на капитал и качества среди всех циклических компаний, будь то энергетика, финансовые компании и так далее. И капиталовложения, скорее всего, улучшатся в ближайшие 12 месяцев, даже если, как вы сказали, они могут быть разрозненными, что касается истории восстановления капиталовложений. Поэтому мы бы выбрали промышленные компании.

Мы бы посмотрели на некоторые конгломераты, некоторые промышленные компании средней капитализации. И вы знаете, инфраструктура является потенциальным катализатором для некоторых промышленных компаний — будь то агрегаты, краны, те, кто помогает строить мосты, дороги и т.д. и т.п. […]

Мы бы посмотрели на некоторые конгломераты, некоторые промышленные компании средней капитализации. И вы знаете, инфраструктура является потенциальным катализатором для некоторых промышленных компаний — будь то агрегаты, краны, те, кто помогает строить мосты, дороги и т.д. и т.п. […]