Управление валютными рисками в вашем портфеле

На стоимость инвестиций существенно влияют изменения мировых обменных курсов. Инвесторы должны осознавать влияние валютного рынка на активы, которыми они владеют, и уровень их валютной подверженности.

Валюта и риск транзакции

Обменные курсы влияют на инвесторов по всему миру.Например, инвесторы в автопроизводитель Toyota Motor Corp. ( евро и в Великобритании за фунты стерлингов.После получения этих иностранных валют Toyota конвертирует их обратно в национальную валюту (иены). Изменение обменных курсов влияет на стоимость валюты, которую Toyota получает при конвертации обратно в иены. В свою очередь, эта деятельность оказывает влияние на инвесторов Toyota.

Инвесторы также подвержены валютному риску из-за транзакционного риска, с которым сталкиваются компании, участвующие в международной торговле. Это риск того, что обменные курсы валют изменятся после того, как финансовые обязательства будут уже погашены. Валютный риск актива, такого как акции, — это чувствительность доходности этого актива, измеренной в национальной валюте инвестора, к колебаниям обменных курсов.

Глобальное влияние Forex

Динамика реального обменного курса может иметь значительное влияние на экономику и международные корпорации. По мере того, как реальные обменные курсы повышаются и понижаются, меняются доходы, затраты, маржа и операционные стимулы компаний.

В качестве примера рассмотрим французского производителя шин Michelin (MGDDF).Если евро существенно укрепится по отношению к различным валютам, это повлияет на Мишлен по-разному.

Во-первых, повышение курса евро повлияет на всю французскую экономику.Французские товары станут дороже, потому что для покупки франков потребуется больше иностранной валюты.Таким образом, чистый экспорт за пределы Европы, вероятно, сократится. Michelin, как экспортер из Франции, будет продавать более дорогие продукты за границу и, вероятно, испытает сокращение общих продаж. Если бы продажи действительно снизились, прибыльность Michelin пострадала бы, и цена акций может упасть.

В качестве альтернативы, если франк существенно обесценится по отношению к корзине валют, шины Michelin станут конкурентоспособными по цене.Продажи, вероятно, увеличатся, и рентабельность Michelin повысится. Более того, Michelin может снизить отпускную цену на зарубежных рынках без ущерба для рентабельности, а также появятся стимулы для производства продукции во Франции, где производственные затраты ниже.

Инвесторы должны учитывать влияние обменного курса доллара США на все активы.Многие виды сырья, включая нефть, оцениваются в долларах.Снижение курса доллара США обычно приводит к повышению цен на сырье, в то время как повышение курса доллара ведет к снижению цен на сырье. Эту уникальную взаимосвязь следует учитывать при любом анализе валютных рисков.

Динамика цен на акции и колебания обменного курса

Все эти валютные факторы, влияющие на операционные показатели компании, конечно же, окажут влияние на цены ее акций. На большинство инвесторов эти изменения валюты влияют через акции (хотя другие активы, включая фиксированный доход, сырьевые товары и альтернативные активы, подвержены влиянию изменений мировых обменных курсов).

Существует три общих корреляции между динамикой курса акций и колебаниями обменного курса: нулевая корреляция, отрицательная корреляция и положительная корреляция.

• Нулевая корреляция — когда цена акций не реагирует на изменения обменных курсов, корреляция нулевая. Пример нулевой корреляции, если цена акций американского производителя электроники устройства Apple, Inc . ( AAPL ) не меняется, пока доллар США падает в цене на 1%.
• Отрицательная корреляция — отрицательная корреляция существует, когда цена акций растет по мере того, как обесценивается местная валюта. Примером отрицательной корреляции является рост стоимости акций немецкого фармацевтического производителя Bayer AG при снижении курса евро.
• Положительная корреляция — положительная корреляция существует, когда цена акций снижается, а местная валюта обесценивается. Примером положительной корреляции является снижение стоимости акций Toyota при снижении курса иены.

Корреляции могут помочь инвесторам провести более полную оценку инвестиций. Предположим, инвестор прогнозирует снижение стоимости евро по сравнению с корзиной валют. Слабость евро будет выгодна, если у Bayer AG будет отрицательная корреляция. По мере снижения стоимости евро цена акций Bayer будет расти.

Важно понимать, что эти корреляции являются чисто эмпирическими наблюдениями за взаимосвязью между ценами на акции и обменными курсами валют.Чистое влияние колебаний валютных курсов может быть более сложным.Например, если доллар США теряет ценность, а американская сеть ресторанов McDonald’s Corp. (MCD ) имеет отрицательную корреляцию, цена акций может вырасти.Однако нефть и другие природные ресурсы, используемые в производственном процессе, по всей вероятности, станут дороже. Это отрицательно повлияет на операционные показатели компании в будущем и изменит чистый результат влияния валютных курсов.

Суть

Взаимосвязь между доходностью активов и колебаниями обменного курса имеет решающее значение для международного ценообразования на активы. Общее влияние валюты зависит от валютной структуры экспорта, импорта и финансирования. Может потребоваться более тщательный анализ компаний с разнообразными международными операциями. Это включает в себя оценку операционной деятельности и финансирования компании в каждой стране, где они ведут бизнес.

Используя доходность активов, таких как акции, и изменения обменных курсов за определенный период времени, можно измерить валютный риск за определенный период.

Понимая влияние на отдельные компании и активы, а также корреляции, которые колебания обменного курса оказывают с доходностью активов, инвесторы могут лучше оценить валютную подверженность своего портфеля.