Полоски только для принципалов (PO Strips): Что это значит, как это работает

Понимание полос только для принципалов (полосы PO)

Стрипы с выплатой только основной суммы долга (PO Strips) — это ценные бумаги с фиксированным доходом, которые предоставляют инвесторам непроцентную часть ежемесячных платежей по базовому пулу кредитов. Эти стрипы создаются, когда кредиты объединяются в ценные бумаги, а затем разделяются на два типа: стрипы только на проценты (IO) и стрипы только на основную сумму долга (PO).
Полосы PO чаще всего связаны с ипотечными ценными бумагами (MBS). В MBS с лишенным покрытием полосы PO позволяют инвесторам получать ту часть платежа, которая предназначена для фактической выплаты остатка по кредиту. Это означает, что инвестор получает только основной компонент платежа по кредиту, исключая проценты.

Основные выводы

• Стрипы с выплатой только основной суммы долга (PO) — это часть стрипованных ипотечных ценных бумаг (MBS), по которым держатель получает только выплаты основной суммы долга.
• Держатели полос PO выигрывают от более быстрой скорости погашения и защищены от риска сжатия.
• PO-полосы могут быть созданы из любой долговой ценной бумаги, но чаще всего они ассоциируются с MBS.

Полосы только с основной суммой (PO) против полос только с процентами (IO)

Когда речь идет о полосах PO, инвесторы предпочитают, чтобы основная сумма долга погашалась быстро. Это может произойти, когда ипотечные заемщики вносят дополнительные платежи, рефинансируют свои кредиты или когда процентные ставки падают, что приводит к увеличению активности рефинансирования. Держатели полос PO выигрывают от снижения процентных ставок, так как кредиты, скорее всего, будут погашены быстрее.
С другой стороны, держатели полос IO выигрывают, если процентные ставки остаются неизменными или растут, а ипотечные заемщики не вносят дополнительных платежей. Это позволяет держателям полос IO получать больше процентных платежей в течение более длительного периода времени.
На практике инвесторы могут держать сочетание полос PO и IO для хеджирования от различных сценариев. Это позволяет им извлекать выгоду из роста процентных ставок с помощью полос IO и в то же время иметь некоторые инвестиции в полосы PO для защиты от неожиданных разворотов.

Пример стрипа только с основной суммой (PO)

Чтобы проиллюстрировать, как работают стрипы PO, рассмотрим ипотечную ценную бумагу (MBS), которая содержит несколько ипотечных кредитов, упакованных вместе. Предположим, что MBS разделена на компоненты IO и PO.
Когда заемщики производят процентные платежи по ипотеке, держатели полос IO получают приток денежных средств. И наоборот, когда заемщики производят выплаты основной суммы долга, держатели полос PO получают приток денежных средств.
Платеж по ипотеке состоит из основной суммы и процентов. В первые годы ипотеки значительную часть платежа, скорее всего, составляют проценты, а оставшаяся часть направляется на погашение основной суммы долга. С течением времени при каждом платеже выплачивается больше основной суммы, что приводит к уменьшению процентной части. Поэтому держатели полос IO, как правило, получают больший приток денежных средств в первые годы действия ипотеки, а держатели полос PO получают все больший приток денежных средств с течением времени.
Если процентные ставки растут или остаются неизменными, ипотечные заемщики с меньшей вероятностью будут рефинансироваться и с большей вероятностью продолжат выплачивать текущую ставку по ипотеке. Такая ситуация благоприятствует держателям полос IO, поскольку позволяет им получать стабильные процентные платежи в течение длительного периода.

Преимущества и риски полос с выплатой только основного долга (PO)

Полосы PO предлагают несколько преимуществ и рисков для инвесторов:

Преимущества

1. Более быстрое погашение: Держатели полос PO получают преимущества от более быстрой скорости погашения, что может привести к более раннему возврату основной суммы долга.
2. Защита от риска сжатия: В отличие от традиционных облигаций или ипотечных ценных бумаг, держатели полос ДО защищены от риска сжатия. Снижение процентных ставок может привести к более быстрому погашению кредита, увеличивая общую прибыль держателей полос ДО.
3. Настраиваемые инвестиции: Инвесторы могут настраивать свои инвестиции в стрипы MBS, используя сочетание стрипов PO и IO, что позволяет им управлять риском различных сценариев изменения процентных ставок.

Риски

1. Риск досрочного погашения: если процентные ставки значительно снизятся, заемщики могут решить рефинансировать свои кредиты, что приведет к досрочному погашению основной суммы долга и потенциально снизит общую доходность для держателей полос PO.
2. Изменчивость денежных потоков: Держатели полос ДО могут испытывать переменчивые денежные потоки с течением времени, поскольку выплаты основной суммы долга постепенно увеличиваются. Такая изменчивость может создать проблемы в управлении денежными потоками.

Заключение

Полосы с выплатой только принципала (PO Strips) — это ценные бумаги с фиксированным доходом, которые предоставляют инвесторам непроцентную часть ежемесячных платежей по базовому пулу кредитов. Они обычно ассоциируются с ипотечными ценными бумагами (MBS) и позволяют инвесторам получать часть платежа, предназначенную для фактической выплаты остатка по кредиту.
Держатели PO strip выигрывают от более быстрой скорости погашения и защищены от риска сжатия. Они могут быть настроены таким образом, чтобы управлять рисками, связанными с различными сценариями изменения процентных ставок. Однако инвесторам следует учитывать такие риски, как риск досрочного погашения и изменчивость денежных потоков.
В целом, стрипы PO предлагают инвесторам возможность участвовать в основном компоненте платежей по кредиту и потенциально выигрывать от более быстрого погашения. Однако инвесторам важно тщательно оценить риски и выгоды, связанные с полосами ДО, а также учесть свои инвестиционные цели и допустимый риск, прежде чем вкладывать средства в эти ценные бумаги.

Вопросы и ответы

Что такое полоски только для принципалов (PO-полоски)?

Стрипы с выплатой только основной суммы долга (PO Strips) — это ценные бумаги с фиксированным доходом, которые предоставляют инвесторам непроцентную часть ежемесячных платежей по базовому пулу кредитов. Они создаются, когда кредиты объединяются в ценные бумаги и разделяются на полосы только для выплаты процентов (IO) и полосы только для выплаты основной суммы долга (PO).

Как работают стрипы с выплатой только основной суммы долга (PO)?

Полосы PO обычно связаны с ипотечными ценными бумагами (MBS). Когда заемщики вносят платежи по ипотеке, часть из них идет на погашение основного долга, а другая часть направляется на выплату процентов. Держатели полос PO получают основную часть платежа, исключая проценты. Это позволяет им получить выгоду от более быстрого погашения кредита.

В чем разница между полосами только с основной суммой долга (PO) и полосами только с процентами (IO)?

Полосы PO предоставляют инвесторам основной компонент платежей по кредиту, а полосы IO предоставляют инвесторам процентный компонент платежей по кредиту. Держатели полос PO выигрывают от более быстрой скорости погашения и снижения процентных ставок, в то время как держатели полос IO выигрывают от стабильных или растущих процентных ставок.

Каковы преимущества инвестирования в стрипы с выплатой только основного долга (PO)?

Инвестирование в полосы ДО дает несколько преимуществ. Во-первых, держатели полос ДО могут выиграть от более быстрого погашения, что приводит к более раннему возврату основной суммы долга. Во-вторых, они защищены от риска сжатия, поскольку снижение процентных ставок может привести к более быстрому погашению кредита. И наконец, инвесторы могут настроить свои инвестиции, используя сочетание стрипов PO и IO для управления рисками, связанными с различными сценариями изменения процентных ставок.

Каковы риски, связанные с полосами с выплатой только основного долга (PO)?

Одним из рисков при инвестировании в стрипы PO является риск досрочного погашения. Если процентные ставки значительно снизятся, заемщики могут решить рефинансировать свои кредиты, что приведет к досрочному погашению основной суммы долга и потенциально снизит общую доходность для держателей полос ДО. Кроме того, держатели полос ДО могут столкнуться с изменчивостью денежных потоков с течением времени, поскольку основные платежи постепенно увеличиваются, что может создать проблемы в управлении денежными потоками.

Можно ли создавать полосы с выплатой только основной суммы долга (PO) для ценных бумаг, отличных от ипотечных ценных бумаг (MBS)?

Да, хотя полосы PO обычно ассоциируются с MBS, они могут быть созданы из любой ценной бумаги, обеспеченной долгом. Однако MBS являются наиболее распространенным типом ценных бумаг, в которых используются полосы PO.