Предложение Western Digital о покупке Kioxia за 20 миллиардов долларов всеми акциями создает проблемы с оценкой и денежными средствами — аналитики

Чави Мехта

Рейтер) — Возможное слияние производителя оборудования для хранения данных Western Digital Corp с его японским партнером и чипмейкером Kioxia Holdings может привести к созданию гиганта по производству микросхем памяти NAND, который сможет конкурировать с Samsung Electronics.

Однако аналитики сомневаются, что инвесторы Kioxia согласятся с ценой и условиями полностью акционерного предложения от Western Digital на сумму 20 млрд. долларов, которое не даст японской компании никаких денежных средств и оценивается ниже, чем другие сопоставимые сделки в отрасли. В пятницу компания Western Digital подала документы для выпуска дополнительных акций, но не раскрыла размер предложения.

Kioxia является одним из крупнейших игроков на рынке микросхем памяти NAND, которые обеспечивают пространство для хранения данных в телефонах и жестких дисках, конкурируя с южнокорейскими компаниями Samsung и SK Hynix. В прошлом году Hynix согласилась купить NAND-бизнес американского чипмейкера Intel Corp за 9 миллиардов долларов.

По мнению аналитиков, сделка с Intel дает представление о том, сколько покупатели готовы заплатить за компании, производящие память. Аналитик Summit Insights Group Киннгай Чан сказал, что продажи Kioxia примерно в три раза превышают продажи подразделения памяти Intel, поэтому владельцы Kioxia могут захотеть примерно в три раза большую цену — от $25 млрд до $28 млрд.

Однако рыночная оценка Western Digital в целом ниже, чем предполагаемая Ченом цена Kioxia — около 20 миллиардов долларов на момент закрытия торгов 25 августа, когда в СМИ появились сообщения о сделке. В записке для инвесторов аналитик UBS Тимоти Аркури сказал, что даже при цене Kioxia в 20 миллиардов долларов, огромная цена японской компании по отношению к общей стоимости Western Digital делает «трудно представить, что WDC захочет выпустить такое количество акций при такой оценке»

Вместо этого аналитики заявили, что инвесторы Kioxia, которая была продана Toshiba Corp в 2018 году консорциуму во главе с частной инвестиционной компанией Bain Capital за 18 млрд долларов под названием Toshiba Memory Corp, предпочли бы сделку по полной оплате или, по крайней мере, сделку с большим денежным компонентом. Но некоторые аналитики считают, что владельцы Kioxia могут согласиться на сделку по продаже всех акций, если они уверены, что акции объединенной компании будут расти в ближайшие годы.

Это может быть долгосрочной игрой на успехе объединенной компании», — сказал Уильям Кервин, аналитик Morningstar Research. «Или это мог быть единственный способ разгрузить Киоксию по нужной им оценке»

Репортаж Чави Мехта в Бенгалуру; автор Стивен Неллис в Сан-Франциско; редактирование Чизу Номияма)