Облигация предварительного финансирования: что это такое, как она работает и примеры

Описание терминов

Облигация с предварительным погашением — это долговая ценная бумага, выпущенная корпорацией или муниципалитетом с целью финансирования облигаций с правом выкупа на более позднюю дату. Она позволяет эмитенту воспользоваться своим правом выкупа облигаций до запланированной даты погашения.
Облигация с правом выкупа — это облигация, которая может быть выкуплена эмитентом на вторичном рынке до наступления срока погашения. Когда процентные ставки падают, у эмитентов облигаций появляется стимул выкупать существующие облигации с более высокими процентными выплатами и выпускать новые облигации с более низкими процентными ставками. Это снижает стоимость долга эмитента в виде более низких купонных выплат держателям облигаций.
Возвращенные облигации — это облигации, основная денежная сумма по которым уже была удержана первоначальным эмитентом долга. Рефинансирование — это процесс, в ходе которого эмитент рефинансирует свои непогашенные облигации новыми облигациями для снижения стоимости финансирования.

Как работают облигации с предварительным финансированием

Когда компания планирует погасить существующие облигации в установленную дату, она может выпустить новые облигации, называемые облигациями предварительного погашения. Средства, полученные от выпуска облигаций с предварительным возмещением, используются для выплаты процентов и погашения основной суммы долга по существующим старым облигациям. Новые облигации, называемые облигациями рефинансирования, используются для погашения старых облигаций, называемых облигациями рефинансирования, в заранее определенную дату. Этот процесс известен как предварительное возмещение.
Чтобы стимулировать инвесторов к покупке облигаций с правом выкупа, такие облигации обычно имеют период защиты от выкупа, в течение которого эмитент не может выкупать облигации. По окончании периода защиты от выкупа, который обычно составляет пять лет, эмитент может воспользоваться своим правом выкупить облигации с рынка в первую дату обращения.
В ожидании выкупа старых облигаций в дату обращения, средства от нового выпуска облигаций с предварительным возмещением удерживаются в целевом депозитарии и инвестируются в низкодоходные инструменты с высоким кредитным качеством, такие как денежные инвестиции или казначейские ценные бумаги, срок погашения которых наступает примерно в то же время, что и у первоначальных облигаций. В дату обращения или в последующие даты обращения средства, находящиеся в условном депонировании, используются для погашения процентных и основных обязательств перед инвесторами по старым облигациям.

Преимущества и соображения

Облигации с предварительным погашением имеют ряд преимуществ для эмитентов и инвесторов. Для эмитентов предварительное погашение дает возможность рефинансировать старые облигации при снижении процентных ставок, тем самым снижая стоимость долга. Выпуская новые облигации по более низким процентным ставкам, эмитенты могут сэкономить на купонных выплатах держателям облигаций.
Инвесторы в облигации с предварительным погашением могут счесть их привлекательными из-за налоговых льгот, связанных с муниципальными облигациями. Как и большинство муниципальных облигаций, проценты по облигациям с предварительным погашением освобождаются от федерального подоходного налога и некоторых налогов штатов. Это налоговое преимущество делает облигации с предварительным погашением привлекательными для инвесторов с более высокими ставками подоходного налога.
Однако необходимо учитывать риски, связанные с облигациями с предварительным погашением. На стоимость облигаций могут повлиять изменения процентных ставок, кредитных рейтингов и рыночной конъюнктуры. Инвесторы должны тщательно оценить кредитоспособность эмитента и оценить потенциальные риски, прежде чем вкладывать средства в облигации с предварительным погашением.

Пример

Предположим, что город XYZ выпустил облигацию с возможностью отзыва с купонной ставкой 9% и сроком погашения в 2019 году. В июне 2016 г. XYZ City решил предъявить облигацию к погашению в первую дату обращения в январе 2017 г. на сумму 1 100 долл. Чтобы выполнить свои обязательства по выплате процентов и погашению основной суммы долга по существующей облигации, город XYZ в июле выпустил новую облигацию с предварительным погашением, доходность которой составила 7 %. Средства, полученные от новой облигации, были вложены в Т-образные векселя, что обеспечило достаточный объем средств для погашения облигации в январе.
Этот пример иллюстрирует, как облигации с предварительным погашением позволяют эмитентам рефинансировать свои старые облигации по более выгодным процентным ставкам, обеспечивая потенциальную экономию средств и улучшая управление долгом.

Заключение

Облигации с предварительным погашением предоставляют корпорациям и муниципалитетам возможность рефинансировать свой непогашенный долг при снижении процентных ставок. Выпуская новые облигации по более низким процентным ставкам, эмитенты могут снизить стоимость долга и улучшить свое финансовое положение. Инвесторы, особенно те, кто находится в более высоких налоговых скобках, могут счесть облигации с предварительным погашением привлекательными благодаря предлагаемым ими налоговым преимуществам.
Однако и эмитентам, и инвесторам важно тщательно оценивать риски, связанные с облигациями с предварительным погашением, учитывая такие факторы, как изменение процентных ставок, кредитные рейтинги и рыночные условия. Понимание механизма и преимуществ облигаций с предварительным погашением поможет инвесторам принимать взвешенные решения, а эмитентам — эффективно управлять своими долговыми обязательствами.

Вопросы и ответы

Что такое облигация предварительного погашения?

Облигация с предварительным погашением — это долговая ценная бумага, выпущенная корпорацией или муниципалитетом для финансирования облигаций с правом выкупа. Она позволяет эмитенту воспользоваться своим правом выкупа облигаций до наступления запланированной даты погашения.

Как работает облигация с предварительным погашением?

Облигации с предварительным погашением выпускаются путем выпуска новых облигаций, называемых облигациями с предварительным погашением, для осуществления процентных платежей и погашения основной суммы долга по существующим облигациям. Средства, полученные от нового выпуска облигаций, хранятся в депозитарии и инвестируются в низкодоходные инструменты с высоким кредитным качеством до даты погашения первоначальных облигаций. В дату обращения средства, находящиеся в условном депонировании, используются для погашения процентных и основных обязательств перед инвесторами по старым облигациям.

Почему эмитенты предпочитают выпускать облигации с предварительным погашением?

Эмитенты предпочитают выпускать облигации с предварительным погашением, чтобы рефинансировать свою задолженность по более выгодным процентным ставкам. Когда процентные ставки падают, эмитенты могут выпускать новые облигации по более низким ставкам, снижая стоимость долга в виде более низких купонных выплат держателям облигаций.

Каковы преимущества инвестирования в облигации с предварительным погашением?

Инвестиции в облигации с предварительным погашением могут иметь налоговые преимущества, особенно для инвесторов с более высокими ставками подоходного налога. Как и большинство муниципальных облигаций, проценты по облигациям с предварительным погашением освобождаются от федерального подоходного налога и некоторых налогов штатов. Кроме того, инвестирование в облигации с предварительным погашением позволяет инвесторам участвовать в потенциальной экономии средств и улучшенном управлении долгом компании-эмитента.

Какие риски следует учитывать инвесторам при инвестировании в облигации с предварительным финансированием?

При инвестировании в облигации с предварительным финансированием инвесторы должны учитывать несколько рисков. К ним относятся изменения процентных ставок, кредитных рейтингов и общей конъюнктуры рынка. Стоимость облигаций может колебаться в зависимости от этих факторов. Инвесторам важно тщательно оценить кредитоспособность эмитента и оценить потенциальные риски, прежде чем вкладывать средства в облигации с предварительным погашением.

Всем ли инвесторам подходят облигации с предварительным погашением?

Облигации с предварительным погашением могут подойти не всем инвесторам. Как правило, они больше подходят инвесторам, стремящимся получить налоговые преимущества, и тем, кто более терпим к риску. Инвесторы должны тщательно оценить свои инвестиционные цели, толерантность к риску и налоговую ситуацию, прежде чем рассматривать облигации с предварительным погашением в качестве части своего инвестиционного портфеля.

Можно ли погасить облигации с предварительным погашением до даты обращения?

Нет, облигации с предварительным погашением не могут быть погашены до даты обращения. Целью выпуска облигаций с предварительным погашением является финансирование облигаций с правом выкупа до даты обращения, когда эмитент может воспользоваться своим правом выкупа облигаций с рынка. До даты востребования средства, полученные от выпуска облигаций с предварительным погашением, инвестируются в надежные казначейские ценные бумаги или другие инвестиции с низким уровнем риска.