Putable Swap: Что это такое, как работает и примеры
Понимание путэбл свопов
Своп с правом продажи — это производный финансовый инструмент, сочетающий в себе характеристики процентного свопа и опциона на продажу. Это отменяемый процентный своп, в котором один контрагент осуществляет платежи на основе плавающей ставки, а другая сторона — на основе фиксированной ставки. Ключевой особенностью пут-свопа является встроенный опцион пут, который позволяет получателю фиксированной ставки (плательщику плавающей ставки) прекратить действие свопа в определенные заранее даты до истечения срока его действия.
В России пут-ап свопы набирают популярность в качестве инструмента управления рисками на финансовых рынках. Они предоставляют инвесторам и учреждениям возможность хеджирования от неблагоприятных изменений процентных ставок, при этом сохраняя преимущества процентного свопа.
Как работают путовые свопы
Своп с правом продажи дает стороне, получающей фиксированную ставку (получателю фиксированной ставки), возможность аннулировать контракт в определенные моменты в течение срока действия свопа. Эта возможность позволяет получателю фиксированной ставки ограничить риск падения и защититься от неблагоприятных изменений процентных ставок в будущем. Однако в обмен на эту возможность получатель фиксированной ставки соглашается на более низкую ставку свопа по сравнению с обычным ванильным процентным свопом.
Если получатель фиксированной ставки считает, что процентные ставки вырастут, он может воспользоваться своим правом прекратить действие путабельного свопа, фактически аннулировав контракт. Затем они могут заменить его новым свопом по преобладающей рыночной ставке, которая будет выше, чем первоначальная фиксированная ставка путабельного свопа.
С другой стороны, плательщик по плавающей ставке получает выгоду от свопа с путами, получая премию в виде более высокой ставки свопа по сравнению с обычным процентным свопом. Это компенсирует плательщику с плавающей ставкой потенциальный риск досрочного расторжения сделки получателем фиксированной ставки.
Преимущества путабельных свопов
Путабельные свопы имеют ряд преимуществ для участников рынка в России:
- Управление рисками: Путабельные свопы обеспечивают эффективное управление процентным риском, позволяя участникам рынка хеджироваться от неблагоприятных изменений процентных ставок.
- Гибкость: Встроенный опцион «пут» в путовом свопе дает получателю фиксированной ставки возможность корректировать свою позицию в зависимости от меняющихся рыночных условий. Такая гибкость может быть особенно полезна в условиях нестабильности процентных ставок.
- Персонализация: Путируемые свопы торгуются внебиржевым способом, что позволяет сторонам приспособить условия свопа к своим конкретным потребностям и целям. Такая индивидуализация позволяет участникам рынка разработать своп, соответствующий их склонности к риску и инвестиционным стратегиям.
Ценообразование и расходы по путовым свопам
Путабельные свопы обычно дороже обычных ванильных процентных свопов из-за дополнительных возможностей и гибкости, которые они предлагают. Получатель фиксированной ставки платит премию в виде авансового платежа или более низкой ставки свопа. Также могут взиматься сборы за расторжение сделки, связанные с исполнением опциона «пут».
Стоимость пут-свопа определяется несколькими факторами, включая волатильность процентных ставок, количество прав на отмену, время до первого права на отмену и форму кривой доходности. Более высокая волатильность, большее количество прав на отмену, большее время до первой отмены и более крутая кривая доходности могут увеличить стоимость встроенного опциона в пут-своп.
Пример путабельного свопа
Давайте рассмотрим пример, иллюстрирующий работу свопа с правом досрочного погашения:
Предположим, что российский инвестор хочет получать фиксированную процентную ставку и готов платить по плавающей ставке. Они оценивают традиционный обычный процентный своп и приходят к выводу, что могут получать фиксированную процентную ставку в размере 3 %, а платить по плавающей ставке, основанной на российской межбанковской ставке предложения (RIBOR) плюс 1 %.
Однако инвестор не уверен в будущем направлении процентных ставок и хочет иметь возможность отменить своп в случае необходимости. Вместо этого они решают заключить своп с правом продажи, который предлагает им более низкую фиксированную ставку в 2,8 %, но при этом обязывает их платить RIBOR плюс 1 %. Разница в фиксированной ставке в 0,2 % представляет собой премию за встроенный опцион «пут».
Если процентные ставки вырастут, инвестор может исполнить опцион на продажу и аннулировать своп-контракт с правом продажи. Затем он может заключить другой своп, чтобы получить более высокий фиксированный процентный платеж, основанный на преобладающей рыночной ставке.
Заключение
Путные свопы — ценные финансовые инструменты, сочетающие в себе черты процентных свопов и опционов на продажу. Они обеспечивают гибкость и возможность управления рисками для участников российского рынка, позволяя им хеджироваться от неблагоприятных изменений процентных ставок и при этом иметь возможность аннулировать своп в случае изменения рыночных условий. Понимание механизмов и преимуществ пут-свопов может помочь инвесторам и организациям ориентироваться в сложностях финансовых рынков и принимать взвешенные решения для эффективного управления процентным риском.
Вопросы и ответы
Что такое putable swap?
Своп с правом продажи — это производный финансовый инструмент, сочетающий в себе характеристики процентного свопа и опциона на продажу. Это отменяемый процентный своп, в котором одна сторона осуществляет платежи на основе плавающей ставки, а другая сторона — на основе фиксированной ставки. Получатель фиксированной ставки имеет право, но не обязательство, прекратить своп в определенные заранее даты до истечения срока его действия.
Как работает путовый своп?
В свопе с правом досрочного погашения получатель фиксированной ставки имеет возможность аннулировать контракт в определенные моменты в течение срока действия свопа. Если получатель фиксированной ставки считает, что процентные ставки вырастут, он может воспользоваться своим правом расторгнуть пут-своп, фактически аннулировав контракт. Затем они могут заменить его новым свопом по преобладающей рыночной ставке, которая будет выше, чем первоначальная фиксированная ставка свопа с фиксированной ставкой.
Каковы преимущества использования путабельных свопов?
Путэбл-свопы обладают рядом преимуществ, включая эффективное управление рисками, связанными с неблагоприятным изменением процентных ставок, гибкость при корректировке позиций в ответ на изменение рыночных условий, а также возможность настройки в соответствии с конкретной склонностью к риску и инвестиционной стратегией. Они позволяют эффективно управлять риском изменения процентных ставок и при этом пользоваться преимуществами процентного свопа.
Как оцениваются путовые свопы?
Путабельные свопы обычно дороже обычных ванильных процентных свопов из-за дополнительных возможностей и гибкости, которые они предлагают. Получатель фиксированной ставки платит премию в виде авансового платежа или более низкой ставки свопа. На стоимость пут-свопа влияют такие факторы, как волатильность процентных ставок, количество прав на отмену, время до первого права на отмену и форма кривой доходности.
Можно ли настраивать путэбл-свопы?
Да, путобменные свопы торгуются внебиржевым способом, что позволяет участвующим сторонам адаптировать условия свопа к своим конкретным потребностям и целям. Такая индивидуализация позволяет участникам рынка разработать своп, который соответствует их склонности к риску и инвестиционным стратегиям.
Можете ли вы привести пример путового свопа?
Конечно! Допустим, инвестор в России хочет получать фиксированную процентную ставку и готов платить по плавающей ставке. Они оценивают традиционный обычный процентный своп и обнаруживают, что могут получать фиксированную процентную ставку в размере 3 %, а платить по плавающей ставке, основанной на российской межбанковской ставке предложения (RIBOR) плюс 1 %. Однако из-за неопределенности в отношении будущих изменений процентных ставок они выбирают путэбл-своп. Путэбл-своп предлагает им более низкую фиксированную ставку в 2,8 %, но при этом требует от них уплаты RIBOR плюс 1 %. Разница в фиксированной ставке в 0,2 % представляет собой премию за встроенный опцион пут. Если процентные ставки вырастут, инвестор может исполнить опцион пут и аннулировать контракт пут-своп, начав новый своп по преобладающей рыночной ставке.