Rate Trigger: Что это такое, как работает и примеры
Описание терминов
Прежде чем углубиться в концепцию триггеров ставок, важно понять несколько ключевых терминов:
1. Триггер ставки
Под триггером ставки понимается значительное падение процентных ставок, которое побуждает эмитента облигаций досрочно отозвать свои облигации. Отзывая свои облигации, эмитент может перевыпустить их по более низкой преобладающей процентной ставке, тем самым снизив свои процентные расходы.
2. Облигация с правом отзыва
Облигация с правом выкупа — это тип облигации, которая может быть выкуплена эмитентом до наступления срока ее погашения. Положение об обратном выкупе в договоре об облигациях дает эмитенту право выкупить облигации у держателей по заранее установленной цене.
3. Риск процентной ставки
Риск изменения процентной ставки — это потенциальная потеря стоимости инвестиций в результате изменения преобладающих процентных ставок. Облигации с фиксированной купонной ставкой особенно подвержены риску изменения процентной ставки. Если процентные ставки снижаются, эмитент облигаций может решить отозвать существующие облигации и выпустить новые по более низкой процентной ставке.
Понимание триггеров процентного риска
Триггеры ставок — это торговые триггеры, которые вызывают определенное действие. В контексте облигаций триггер ставки возникает, когда преобладающие процентные ставки значительно падают. Такое падение процентных ставок побуждает эмитента облигации с правом выкупа отозвать облигацию и перевыпустить ее по более низкой ставке.
При выпуске облигации триггер ставки заранее определен и служит уровнем, при котором эмитент, скорее всего, обратит внимание на облигацию. Для привлечения потенциальных инвесторов облигации с правом отзыва обычно предлагают более высокие купонные ставки и цены отзыва, превышающие номинальную стоимость облигации. Однако если процентные ставки падают ниже триггерной ставки, у эмитента появляется стимул отозвать облигацию и выпустить новую по более низкой ставке.
Последствия триггеров ставки
Триггеры ставок имеют последствия для всей экономики, особенно для рынка облигаций. Когда процентные ставки снижаются, заемщики могут рефинансировать свои долги по более низким ставкам, сокращая свои процентные расходы. В долгосрочной перспективе это может привести к значительной экономии средств заемщиков.
Однако триггеры ставок создают риск реинвестирования для держателей облигаций. Когда облигация востребована, держатели облигаций должны найти альтернативные инвестиции с сопоставимой доходностью. На рынке с падающими процентными ставками держателям облигаций становится сложно найти аналогичные инструменты, приносящие такой же доход, как и облигация, по которой был произведен отзыв. Этот риск реинвестирования может привести к снижению общей доходности для держателей облигаций.
Пример триггера ставки
Рассмотрим пример, иллюстрирующий работу триггера ставки:
Компания XYZ выпускает 10-летнюю облигацию с правом выкупа 1 января 2018 года со ставкой купона 8 %. Облигация подлежит обращению по цене 120% от номинальной стоимости, а дата обращения установлена на 1 января 2022 года. В период между датой выпуска и датой обращения процентные ставки колеблются, но остаются близкими к 8 %.
В первый день 2024 года процентные ставки снижаются до 5%, что приводит к срабатыванию триггера ставки. Компания XYZ решает выпустить новые долговые обязательства по более низкой ставке 5% и использует полученные средства для погашения своих 8%-ных облигаций по мере того, как они отзывают облигации. Держатели облигаций получают цену отзыва в размере 1 200 долларов за облигацию номиналом 1 000 долларов.
Хотя держатели облигаций получают цену за покупку, они теряют 400 долларов на процентных выплатах, которые они получили бы в течение оставшегося срока действия облигации. Этот пример демонстрирует риски и выгоды, связанные с ценными бумагами с правом выкупа в случае повышения ставки.
Применимость к России
Концепция триггеров ставки применима и к рынкам облигаций в России. Российские эмитенты облигаций также могут воспользоваться снижением процентных ставок, обратившись к своим облигациям и перевыпустив их по более низким ставкам. Держатели российских облигаций сталкиваются с аналогичными рисками реинвестирования в случае отзыва облигаций, поскольку им приходится искать альтернативные инвестиции с сопоставимой доходностью.
Инвесторам на российском рынке облигаций важно учитывать потенциальное влияние триггеров ставок на их инвестиционные портфели. Мониторинг динамики процентных ставок и информированность о положениях эмитентов облигаций об обращении взыскания могут помочь инвесторам принимать взвешенные решения и управлять риском изменения процентных ставок.
В заключение следует отметить, что триггеры ставок играют важную роль на рынке облигаций, позволяя эмитентам воспользоваться преимуществами снижения процентных ставок. Хотя триггеры ставок могут принести пользу заемщикам, снизив их процентные расходы, держатели облигаций сталкиваются с риском реинвестирования при обращении к ним. Понимание триггеров ставок и их последствий крайне важно для инвесторов, ориентирующихся на рынке облигаций, в том числе и в России.
Вопросы и ответы
Что такое тарифный триггер?
Под триггером ставки понимается значительное падение процентных ставок, которое побуждает эмитента облигаций досрочно отозвать свои облигации, что позволяет ему перевыпустить облигации по более низкой процентной ставке и снизить свои процентные расходы.
Как работает триггер ставки?
Когда процентные ставки снижаются и достигают заранее определенного уровня, установленного при выпуске облигаций, эмитент облигаций имеет возможность отозвать облигации. Отзывая облигации, эмитент выкупает их у держателей и выпускает новые облигации по более низкой преобладающей процентной ставке.
Что такое облигация с правом отзыва?
Облигация с правом выкупа — это вид облигаций, которые могут быть выкуплены эмитентом до наступления срока их погашения. Контракт по облигации включает в себя положение об обратном выкупе, которое дает эмитенту право выкупить облигации у держателей по заранее установленной цене.
Каковы последствия триггеров ставки?
Триггеры ставок имеют последствия как для эмитентов, так и для держателей облигаций. Эмитенты могут воспользоваться снижением процентных ставок, рефинансируя свои долговые обязательства по более низким ставкам, что снижает их процентные расходы. Однако держатели облигаций сталкиваются с риском реинвестирования при обращении взыскания по облигациям, поскольку им приходится искать альтернативные инвестиции с сопоставимой доходностью.
Что такое риск реинвестирования?
Риск реинвестирования — это риск, с которым сталкиваются держатели облигаций, когда их облигации отзываются и им приходится искать альтернативные инвестиции с аналогичной доходностью. На рынке с падающими процентными ставками держателям облигаций может быть сложно найти сопоставимые инвестиции, приносящие такой же доход, как и облигации, которые были востребованы, что может привести к снижению общей доходности.
Как триггеры ставок могут повлиять на инвесторов на рынке облигаций?
Инвесторы на рынке облигаций, в том числе и в России, должны знать о потенциальном влиянии триггеров ставок на их инвестиционные портфели. Триггеры по ставке могут повлиять на цены и доходность облигаций, поэтому инвесторам необходимо отслеживать изменения процентных ставок и быть в курсе положений об обращении эмитентов облигаций, чтобы принимать обоснованные инвестиционные решения и управлять своим риском изменения процентных ставок.
Могут ли на российском рынке облигаций возникнуть триггеры ставок?
Да, на российском рынке облигаций могут происходить триггеры ставок. Российские эмитенты облигаций могут воспользоваться снижением процентных ставок, отозвав свои облигации и перевыпустив их по более низким ставкам. Держателям российских облигаций следует учитывать потенциальное влияние триггеров ставок на их инвестиции и быть в курсе рыночной ситуации и действий эмитентов облигаций.