Полосатый урожай: Что это такое и как это работает
Стрип-доходность — важнейший показатель при инвестировании в ценные бумаги с фиксированным доходом, который помогает инвесторам понять истинную доходность облигации или варранта после удаления всех денежных стимулов и особенностей. Сосредоточившись исключительно на долговой части инструмента, полосатая доходность позволяет понять кредитный аспект ценных бумаг с фиксированным доходом. В этой статье мы рассмотрим концепцию заниженной доходности, методику ее расчета и ее актуальность в контексте России.
Понимание понятия полосовой доходности
Многие ценные бумаги с фиксированным доходом имеют встроенные функции, такие как конвертируемые облигации, облигации с правом продажи или облигации с правом выкупа. Эти особенности могут существенно влиять на общую доходность инструмента. Стрип-доходность позволяет выделить доходность компонента облигации путем вычитания из рыночной цены стоимости или доходности, связанной с компонентами акций, варрантов или опционов.
Отказ от дополнительных процентных функций призван облегчить проведение значимых сравнений между конвертируемыми и неконвертируемыми ценными бумагами и долговыми инструментами. Например, при оценке старых облигаций Брейди удаление встроенных процентных функций и гарантий основной суммы долга позволяет инвесторам оценить суверенный риск, связанный с облигациями в случае дефолта страны-эмитента. Снятая доходность также полезна при оценке современных долговых ценных бумаг со встроенными опционами на покупку, ступенчатыми купонами и другими подобными характеристиками.
Расчет полосовой доходности
Расчет полосатой доходности предполагает вычитание залогового компонента облигации. Ниже приведен пошаговый процесс расчета полосатой доходности:
- Определите цену основного компонента облигации, дисконтировав стоимость денежных потоков по обеспечению по соответствующей безрисковой ставке, например, по ставке Казначейства США.
- Вычтите цену основного компонента из цены облигации, чтобы получить цену суверенных денежных потоков.
- Используйте полученную цену для расчета доходности, которая представляет собой стрип-доходность.
Полосатая доходность и российские облигации
В контексте России полосовая доходность может быть ценным показателем при оценке кредитоспособности российских суверенных долговых ценных бумаг. Устраняя влияние встроенных опционов, прав и других стимулов, инвесторы могут сосредоточиться исключительно на кредитном риске, связанном с этими инструментами.
Например, при анализе российских государственных облигаций расчет полосовой доходности позволяет инвесторам оценить кредитный риск по облигациям, учитывая только денежные потоки, чувствительные к кредитному риску. Эта информация может иметь решающее значение для принятия обоснованных инвестиционных решений и управления портфельным риском.
Сравнение полосовой доходности и суверенной доходности
В контексте государственных долговых ценных бумаг, таких как российские суверенные облигации, стрип-доходность часто называют суверенной доходностью. Она представляет собой подразумеваемую доходность части облигации, не обеспеченной залогом, отражающую суверенный риск, связанный с данным инструментом.
Сравнивая доходность по лишенной части с доходностью по казначейским обязательствам США, инвесторы могут оценить кредитоспособность российских суверенных облигаций по отношению к государственному долгу США. Разница между доходностью по лишенным облигациям и доходностью Казначейства США называется спрэдом доходности по лишенным облигациям, который дает представление об относительном кредитном риске российского эмитента.
Применение полосовой доходности к привилегированным акциям
Помимо облигаций, полосовую доходность можно применять и к привилегированным акциям. При покупке привилегированных акций инвесторы часто рассматривают предполагаемые начисленные дивиденды. Полосатая доходность дает более точное представление об истинной стоимости привилегированных акций, поскольку разделяет право собственности на акции и дивиденды по ним, которые еще не выплачены.
Рассчитывая полосовую доходность, инвесторы могут определить годовой долларовый дивиденд по привилегированной акции, разделенный на ее полосовую цену. Эта информация позволяет инвесторам оценить потенциал дохода привилегированных акций без учета влияния начисленных дивидендов.
Заключение
Стрип-доходность — ценная концепция в инвестировании с фиксированным доходом, позволяющая инвесторам получить представление о кредитном аспекте облигаций и варрантов. Устраняя влияние встроенных опционов и стимулов, полосатая доходность дает более четкое представление об истинной доходности инструмента с фиксированной доходностью. В контексте России заниженная доходность может быть особенно актуальна при оценке кредитоспособности российских суверенных облигаций. Рассматривая заниженную доходность и сравнивая ее с соответствующими бенчмарками, инвесторы могут принимать обоснованные инвестиционные решения и эффективно управлять своими портфелями ценных бумаг с фиксированной доходностью.
Вопросы и ответы
Что такое «снятый урожай»?
Стрип-доходность — это показатель независимой доходности облигации или варранта без обеспечения после удаления всех денежных стимулов и особенностей. Она фокусируется исключительно на долговой части инструмента, исключая любые встроенные опционы, права на конвертацию или начисленные проценты.
Почему стрип-доходность важна при инвестировании в инструменты с фиксированным доходом?
Стрип-доходность позволяет инвесторам понять истинный кредитный аспект ценной бумаги с фиксированным доходом, изолируя доходность облигационного компонента. Это помогает сравнивать различные ценные бумаги, оценивать кредитный риск и принимать обоснованные инвестиционные решения.
Как рассчитывается полосатая доходность?
При расчете стрип-доходности отделяется залоговый компонент облигации. Для этого необходимо определить цену основного компонента облигации путем дисконтирования стоимости денежных потоков по обеспечению по соответствующей безрисковой ставке, например, ставке Казначейства США.
Как можно применить стрип-доходность к российским суверенным облигациям?
Полосатая доходность применяется к российским государственным облигациям для оценки кредитного риска, связанного с этими инструментами. Рассчитывая полосатую доходность и сравнивая ее с доходностью Казначейства США, инвесторы могут оценить относительную кредитоспособность российского государственного долга.
Можно ли использовать стрип-доходность для привилегированных акций?
Да, стрип-доходность может применяться и к привилегированным акциям. Она помогает инвесторам понять истинную стоимость привилегированных акций, разделяя право собственности на акции и дивиденды по ним, которые еще не выплачены.
В чем разница между стрип-доходностью и суверенной доходностью?
В контексте государственных долговых ценных бумаг стрип-доходность часто называют суверенной доходностью. Оба термина представляют собой подразумеваемую доходность части облигации, не обеспеченной залогом, отражающую суверенный риск, связанный с данным инструментом. Разница заключается в используемой терминологии, но концепция остается той же.
Как полосатая доходность может помочь в управлении портфельным риском?
Полосатая доходность предоставляет ценную информацию о кредитном риске ценных бумаг с фиксированным доходом. Рассматривая доходность по полосатым бумагам и сравнивая ее с соответствующими эталонами, инвесторы могут оценить кредитоспособность своих активов и принять обоснованные решения по снижению риска портфеля.