Дилеры по обмену: Что это такое и как они работают
Дилер по свопам — это физическое или юридическое лицо, выполняющее функции брокера по свопам, осуществляющее рынки свопов или заключающее своп-контракты с контрагентами. Официальное определение термина «своп-дилер» было дано в Законе Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей от 2010 года — законодательном акте, появившемся на свет после финансового кризиса 2007-2008 годов.
Понимание своп-дилеров
Своп — это тип деривативного контракта, по которому две стороны обмениваются денежными потоками или обязательствами по паре различных финансовых инструментов. В большинстве свопов денежные потоки основаны на условной основной сумме, такой как кредит или облигация, хотя инструмент может быть практически любым. Обычно основная сумма долга не меняется. Каждый денежный поток составляет одну часть свопа. Один денежный поток, как правило, фиксированный, а другой — переменный, основанный на базовой процентной ставке, плавающем валютном курсе или индексной цене.
Наиболее распространенным видом свопа является процентный своп. Свопы не торгуются на биржах, и розничные инвесторы обычно не участвуют в свопах. Скорее, свопы — это внебиржевые контракты, заключаемые в основном между предприятиями или финансовыми учреждениями, которые адаптируются к потребностям обеих сторон. Поскольку это внебиржевые продукты, они более непрозрачны, чем торгуемые на бирже продукты.
До финансового кризиса свопы практически не регулировались, заключаясь в основном между фирмами и финансовыми учреждениями в рамках нерегулируемых сделок. В 2011 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в рамках закона Додда-Франка окончательно утвердила предложения, требующие от дилеров и участников свопов на основе ценных бумаг зарегистрироваться в комиссии.
В настоящее время рынок свопов контролируется SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Согласно разделу 721 Закона Додда-Франка, своп-дилер — это организация, которая:
- выставляет себя в качестве дилера по свопам
- Осуществляет торговлю свопами
- Регулярно заключает свопы с контрагентами в рамках обычной деятельности за свой счет
- Занимается деятельностью, в результате которой становится известным в торговле как дилер или маркет-мейкер по свопам. Однако застрахованное депозитарное учреждение не считается дилером по свопам, если оно предлагает заключить своп с клиентом в связи с выдачей кредита этому клиенту.
Исключение De Minimus
В 2017 году администрация, возглавляемая республиканцами, предприняла шаги по отмене закона Додда-Франка. Этот закон является всеобъемлющим и затрагивает многие аспекты банковской и финансовой деятельности. Определение своп-дилера не вызывает разногласий, но есть одно положение в Законе Додда-Франка, которое республиканцы пытались устранить, — правило исключения de minimus. Это правило освобождает от обязанности быть дилером по свопам организации, которые занимаются минимальным количеством операций со свопами в связи со сделками со своими клиентами или от их имени.
Пороговое значение совокупной валовой условной суммы (AGNA), которую должен иметь своп-дилер, было установлено на уровне 8 млрд долларов США с ноября 2018 года. Предполагалось, что он снизится до 3 миллиардов долларов — гораздо более низкого уровня, который привел бы гораздо больше организаций в сферу регулирующего надзора. Однако на одном из заседаний в ноябре 2018 года CFTC на двухпартийной основе проголосовала за то, чтобы установить постоянный порог в 8 миллиардов долларов. Федеральное агентство сослалось на то, что 8 миллиардов долларов увеличивают охват регулирования, а также на то, что при более низком пороговом значении для нефинансовых товарных свопов может снизиться ликвидность. Кроме того, агентство заявило, что оно хочет продемонстрировать долгосрочную стабильность порогового значения de minimus, чтобы участники рынка могли планировать на долгосрочную перспективу.
Заключение
Своп-дилеры играют важнейшую роль в содействии заключению сделок по свопам. Они выступают в качестве посредников, организуя рынки свопов и заключая своп-контракты с контрагентами. После финансового кризиса регулирование деятельности своп-дилеров значительно усилилось благодаря принятию закона Додда-Франка и надзору со стороны таких регулирующих органов, как SEC и CFTC. Правило исключения de minimus обеспечивает определенную гибкость для организаций, которые занимаются небольшим количеством операций со свопами, освобождая их от назначения своп-дилерами. Понимание роли и правил, регулирующих деятельность своп-дилеров, важно для участников финансовых рынков, обеспечивая прозрачность и стабильность рынка свопов.
Вопросы и ответы
Что такое своп-дилер?
Дилер по свопам — это физическое или юридическое лицо, которое выступает в качестве брокера по свопам, организует рынки свопов или заключает контракты по свопам с контрагентами. Они способствуют заключению сделок по свопам, выступая в качестве принципала или агента.
Как регулируются своп-дилеры?
Деятельность своп-дилеров регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в США. Эти регулирующие органы осуществляют надзор за рынком свопов и обеспечивают соблюдение правил и норм, установленных Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей от 2010 года.
Что такое исключение de minimus для своп-дилеров?
Исключение de minimus относится к положению Закона Додда-Франка, которое освобождает определенные организации от статуса своп-дилера, если они осуществляют минимальное количество операций со свопами в связи со сделками с клиентами или от их имени. Пороговое значение совокупной валовой условной суммы (AGNA), которую должен иметь своп-дилер, было установлено на уровне 8 миллиардов долларов США.
Участвуют ли своп-дилеры во всех видах свопов?
Своп-дилеры занимаются различными видами свопов, включая процентные, валютные, товарные и кредитные дефолтные свопы, а также другие. Они выступают в качестве посредников, обеспечивая ликвидность и облегчая торговлю этими производными контрактами между контрагентами.
Могут ли розничные инвесторы участвовать в свопах?
Свопы в основном торгуются внебиржевым способом и, как правило, недоступны для розничных инвесторов. Эти контракты, как правило, представляют собой индивидуальные сделки между предприятиями или финансовыми учреждениями. Розничные инвесторы чаще всего сталкиваются со свопами косвенно, через инвестиционные инструменты, такие как взаимные фонды или биржевые фонды (ETF), которые могут держать свопы как часть своих портфелей.
Какова роль своп-дилеров на финансовых рынках?
Своп-дилеры играют важнейшую роль на финансовых рынках, обеспечивая ликвидность и содействуя торговле своп-контрактами. Они помогают контрагентам управлять рисками и хеджировать свои риски по различным финансовым инструментам, таким как процентные ставки, валюта, товары и кредиты. Своп-дилеры способствуют эффективному функционированию рынков, предоставляя информацию о ценах, исполняя сделки и предоставляя услуги маркет-мейкинга.