Записка о погашении с целевым начислением (TARN)
Что такое квитанция о погашении с целевым начислением?
Примечания к погашению с целевым начислением (TARN) — это экзотический производный инструмент, действие которого прекращается при достижении лимита купонных выплат держателю.
Векселя с погашением с целевым накоплением (TARN) отличаются тем, что подлежат досрочному прекращению. Если накопление купонов достигает заранее определенной суммы до даты расчета, держатель векселя получает окончательный платеж номинальной стоимости, и контракт заканчивается.
Ключевые выводы
- Примечания к погашению с целевым начислением (TARN) — это индексируемый производный инструмент, содержащий целевой предел.
- Ограничение относится к максимальной сумме накопленных полученных купонных выплат.
- Как только предел достигнут, запись автоматически прекращается.
- FX-TARNS привязаны к индексу валют, а не акций.
Общие сведения о примечаниях к погашению с целевым начислением
Заметка о погашении с целевым начислением — это, по сути, привязанная к индексу облигация, которая имеет установленное количество купонов, которые представляют собой целевой предел. После того, как целевой предел будет достигнут, векселя будет аннулирована с номинальной стоимостью векселя. Таким образом, обычно существует привлекательный начальный купон в сочетании с возможностью относительно быстрого возврата номинальной стоимости. Привязанная к индексу облигация представляет собой инвестиционный продукт, который сочетает в себе инвестиции с фиксированным доходом с дополнительной потенциальной доходностью, которая связана с эффективностью индекса акций, такого как индекс S&P 500.
Помимо этих функций, связанных с индексом, TARN похожи на облигации с обратной плавающей ставкой, где ориентиром может быть LIBOR, Euribor или аналогичная ставка. TARN также можно концептуализировать как варианты, зависящие от пути : конечный пользователь фактически покупает полосу опционов колл, продавая полосу опционов пут с условной стоимостью, вдвое превышающей колл ». Контракт может включать в себя исключительное положение, которое прекращает его действие, если контрольный показатель достигает определенного уровня.
Валютный TARN или FX-TARN — это распространенная форма TARN, в которой контрагенты обменивают валюты по заранее определенному курсу в заранее определенные даты. Сумма обмениваемой валюты варьируется в зависимости от того, выше или ниже установленный курс форвардной цены.
Оценка облигаций с целевым начислением погашения
Оценка векселей погашения с целевым начислением может быть сложной задачей, поскольку сроки погашения зависят от купонов, полученных на текущий момент. По достижении порогового уровня инвестиции прекращаются, и основная сумма выплачивается. С точки зрения инвестора, отличная начальная купонная ставка на какое-то время и скорейший возврат капитала — идеальный результат. Однако в зависимости от того, как работают индексированные ставки, инвестор может застрять в инвестициях и увидеть, как временная стоимость денег подрывает то, что когда-то было привлекательными краткосрочными инвестициями.
Вообще говоря, стоимость векселя — это приведенная стоимость выплат по номиналу и купону. Однако существует неопределенность в отношении облигаций с погашением с целевым начислением, поскольку не все купонные выплаты будут обязательно получены. Таким образом, вместо линейного расчета приведенной стоимости TARN требует моделирования волатильности процентных ставок для оценки вероятности срабатывания нокаута уровня с учетом условий векселя. ТАРН, привязанный к изменчивым контрольным показателям, будет труднее точно оценить.