Записка о погашении целевого начисления (TARN)
Что такое Записка о погашении целевого начисления (TARN)?
Заметка о погашении с целевым начислением — это экзотический производный инструмент , действие которого прекращается при достижении лимита купонных выплат держателю. Векселя с погашением с целевым накоплением (TARN) отличаются тем, что подлежат досрочному прекращению. Если накопление купонов достигает заранее определенной суммы до даты расчета, держатель векселя получает окончательный платеж номинальной стоимости, и контракт заканчивается.
Ключевые моменты
- Примечания к погашению с целевым начислением (TARN) — это индексируемый производный инструмент, содержащий целевой предел.
- Ограничение относится к максимальной сумме накопленных полученных купонных выплат.
- Как только предел достигнут, запись автоматически прекращается.
Общие сведения о примечаниях к погашению с целевым начислением
Заметка о погашении с целевым начислением — это, по сути, привязанная к индексу облигация, которая имеет установленное количество купонов, которые представляют собой целевой предел. После того, как целевой предел будет достигнут, вексель будет аннулирован с номинальной стоимостью векселя. Таким образом, обычно существует привлекательный начальный купон в сочетании с возможностью относительно быстрого возврата номинальной стоимости.
Помимо этих функций, TARN похожи на ноты с обратной плавающей ставкой ; ориентиром может быть LIBOR , Euribor или аналогичная ставка. TARN также можно концептуализировать как варианты, зависящие от пути : конечный пользователь фактически покупает полосу опционов колл, продавая полосу опционов пут с условной стоимостью, которая вдвое превышает колл. Контракт может включать в себя исключительное положение, которое прекращает его действие, если контрольный показатель достигает определенного уровня.
Валютный TARN или FX-TARN — это обычная форма TARN, в которой контрагенты обменивают валюты по заранее определенному курсу в заранее определенные даты. Сумма обмениваемой валюты варьируется в зависимости от того, выше или ниже установленный курс форвардной цены.
Оценка облигаций с целевым начислением погашения
Оценка векселей погашения с целевым начислением может быть сложной задачей, поскольку сроки погашения зависят от купонов, полученных на текущий момент. По достижении минимального уровня инвестиции прекращаются, и основная сумма выплачивается. С точки зрения инвестора, отличная начальная купонная ставка на какое-то время и скорейший возврат капитала — идеальный результат. Однако в зависимости от того, как работают индексированные ставки, инвестор может застрять в инвестициях и увидеть, как временная стоимость денег подрывает то, что когда-то было привлекательными краткосрочными инвестициями.
Вообще говоря, стоимость векселя — это приведенная стоимость выплат по номиналу и купону. Однако существует неопределенность в отношении облигаций с целевым погашением с начислением, поскольку не все купонные выплаты будут обязательно получены. Таким образом, вместо линейного расчета текущей стоимости TARN требует моделирования волатильности процентной ставки для оценки вероятности срабатывания нокаута уровня с учетом условий векселя. ТАРН, привязанный к изменчивым контрольным показателям, будет труднее точно оценить.