Возвращение к неопределенности заменяет возвращение в школу для фондового рынка

(Bloomberg) — Снова в школу. Снова на работу. К чему? Вот вопрос, на который пытаются ответить биржевые трейдеры Уолл-стрит.

По всей территории США надежды на возвращение к нормальной жизни после Дня труда рушатся из-за роста числа случаев заболевания Ковидом, вызванного быстро распространяющимся дельта-вариантом. И эта неопределенность проявляется в различных уголках рынка, где некоторые акции опровергают общепринятые ожидания.

В прошлом году в Америке были явные победители в борьбе с «ковидом», такие как Zoom Video Communications Inc. и Peloton Interactive Inc., которые предоставляли людям инструменты для поддержания их образа жизни, не выходя из дома. Они были одними из самых горячих акций 2020 года: в прошлом году обе акции выросли примерно на 400%.

Но 2021 год — это новый год, и сейчас акции испытывают трудности, поскольку компании больше не предлагают инвесторам способы позиционирования на случай продолжающихся пандемических ограничений. Компания Peloton упала на 41% с январского максимума, столкнувшись с отзывом продукции и снижением интереса к своим дорогим домашним фитнес-продуктам. В то время как цена акций Zoom, платформы для видеоконференций, которая стала повсеместно использоваться для рабочих встреч и виртуального общения, практически наполовину снизилась с октября прошлого года, а недавно компания дала прогноз продаж, который еще больше подогрел опасения относительно замедления роста.

Даже несмотря на спад, группа закрытых бенефициарных акций все еще слишком дорога, чтобы быть привлекательным способом игры на скалистом возобновлении, считает Тим Мюррей, стратег по рынкам капитала в подразделении T. Rowe Price по работе с мультиактивами. Рынок смотрит на ситуацию более долгосрочно, ожидая, что многие тенденции, начавшиеся во время пандемии, такие как более широкое внедрение цифровых технологий и увеличение количества удаленной работы, сохранятся и в будущем, сказал он.

«Сдвиги, которые происходят сейчас, не совсем соответствуют всему тому, что было год назад: победители Covid, проигравшие Covid», — сказала главный инвестиционный стратег Charles Schwab Лиз Энн Сондерс. «Это не та среда, в которой вы хотите делать серьезные секторальные вызовы, потому что ротация секторов была настолько безудержной, что это сведет инвесторов с ума».

Рынок сборщика

Тем временем другие бенефициары блокировки продолжают расти. Группа технологических гигантов FAAMG, которые в основном обеспечили 16-процентный рост индекса S&P 500 в прошлом году, все продлили свой рост. Компании электронной коммерции Shopify Inc., eBay Inc. и Etsy Inc. добились двузначного роста в 2021 году. Netflix Inc. достигла нового исторического максимума в четверг, а затем еще раз в пятницу. А акции DoorDash Inc., крупнейшей компании по доставке еды в США, выросли на 41% с 9 июня.

Расхождение в результатах деятельности этих акций и таких компаний, как Peloton и Zoom, показывает, что инвесторы должны мыслить как специалисты по подбору акций, а не сосредотачиваться на целых группах.

Возьмем, к примеру, розничную торговлю. В прошлом году сектор потребительских товаров был второй по результативности группой в S&P 500 после технологического сектора. Сейчас компании находятся в самом разгаре сильного сезона покупок в преддверии школьных занятий, и Deloitte LLP прогнозирует рост потребительских расходов на 16% по сравнению с прошлым годом. Это, наряду с лучшими, чем ожидалось, квартальными результатами, поддерживает акции многих розничных компаний на плаву.

Например, акции компании Dick’s Sporting Goods Inc. выросли почти на 160% в этом году и примерно на 40% с начала августа после того, как она отчиталась об огромных доходах за второй квартал и повысила прогноз на весь год. Джером Гриффит, исполнительный директор крупного производителя школьной формы Lands’ End Inc, заявил ранее на этой неделе, что дельта-вариант, похоже, не вредит продажам школьной формы.

Но затянувшаяся пандемия является проблемой и для розничной торговли, только не в том смысле, в котором вы ожидаете. Их проблемы включают затянувшиеся проблемы с цепочкой поставок и растущие расходы, и оба эти фактора связаны с устойчивостью компании Covid. И они угрожают омрачить сильный сезон покупок в преддверии школьного сезона из-за трудностей с доставкой товаров в магазины и растущих расходов на каждом этапе цепочки поставок. Эти неблагоприятные факторы заставили руководителей компаний смягчить свои прогнозы по марже на вторую половину года, которая включает в себя важный период праздничных покупок.

Поиск выгодных сделок

Аналитик Bloomberg Intelligence Пунам Гойал говорит, что инфляция высока и, похоже, не собирается уходить, поэтому розничные торговцы решают, как справиться с ростом расходов. По ее словам, большее беспокойство вызывает то, смогут ли они вовремя заполнить свои полки к праздничному сезону, поскольку они продолжают сталкиваться с закрытием фабрик и задержками поставок.

Kohl’s Corp. предприняла шаги по заблаговременному завозу товаров, чтобы решить проблемы с цепочкой поставок, но акции компании все равно упали примерно на 13% с момента достижения максимума в мае. Акции Urban Outfitters Inc. упали на 22% с момента достижения пика в начале этого года после того, как компания выразила обеспокоенность по поводу простого получения запасов. А на прошлой неделе акции Abercrombie & Fitch Co. упали на 10% после того, как продажи компании оказались ниже ожиданий из-за задержек с поставками и закрытия фабрики во Вьетнаме.

По мнению Гойала, проблема заключается в том, что, хотя производственные мощности могут быть перемещены, «не оставите ли вы продажи на столе из-за отсутствия запасов?».

Аналитик Credit Suisse Майкл Бинетти ожидал, что связанные с Covid проблемы в цепочке поставок к настоящему времени ослабнут. В июне и июле 2020 года у розничных продавцов не было запасов на полках. Но товары начали пополняться примерно к прошлогоднему школьному сезону, и в то время Бинетти считал, что ритейлеры находятся в «довольно хорошей форме», сказал он в интервью. Однако на самом деле восстановление было «более неравномерным» и «неустойчивым», чем он ожидал.

«Мы еще не вышли из этого состояния», — сказал он.

Заглядывая в будущее, Гойал считает, что розничные компании, занимающиеся продажей товаров по сниженным ценам, такие как TJX Cos., Ross Stores Inc. и Burlington Stores Inc. имеют все шансы пережить любые сбои в цепочке поставок, поскольку они не обязаны предлагать определенный ассортимент продукции или поставлять конкретные товары.

«Для них это просто место, где они могут найти хорошую сделку», — сказала она. Инвесторы должны думать так же, когда речь идет о выборе акций, которые будут процветать в эти нестабильные времена.

Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com