Риск дефолта против риска кредитного спреда
Риск дефолта и риск спреда — это две составляющие кредитного риска, который является разновидностью риска контрагента. Считайте риск дефолта более тесно связанным с общей концепцией риска контрагента: несоблюдение спецификаций и условий контракта. Риск распространения может быть связан с инвестиционным риском, например, когда цена или доходность меняются в результате изменения кредитного рейтинга.
Риск кредитного спреда — это не то же самое, что риски, связанные с опцией кредитного спрэда, хотя риски кредитного спреда существуют в варианте кредитного спреда. Опционы на кредитный спред — это тип производного инструмента, при котором одна сторона передает кредитный риск другой стороне, обычно в обмен на обещание произвести денежные выплаты в случае изменения кредитного спреда. Этот тип контракта наиболее распространен среди долговых ценных бумаг с низким кредитным рейтингом.
Обычный риск
Почти каждая ссуда или продление кредита сопряжены с риском невыполнения обязательств. Риск невыполнения обязательств измеряется вероятностью того, что физическое или юридическое лицо не будет производить предусмотренные договором платежи по долговому обязательству. Риск невыполнения обязательств не существует при финансовых операциях, например, при покупке акций, по которым нет гарантии оплаты.
В качестве простого примера риска неисполнения обязательств рассмотрим заемщика, который берет жилищный заем в размере 300 000 долларов США. Банк, предоставивший ссуду, не знает наверняка, вернет ли заемщик ссуду в срок, поэтому он принимает на себя риск неисполнения сделки. Чтобы компенсировать риск неисполнения обязательств, к ссуде применяется процентная ставка, и банк может также потребовать значительный первоначальный взнос.
При условии исключительного добросовестного спора со стороны эмитента, неисполнение платежа представляет собой неуплату какой-либо причитающейся суммы по эталонному активу или любой другой будущей задолженности эмитента по заемным, привлеченным или гарантированным средствам. Облигации, ссуды, кредитные линии и даже покупка наложенным платежом (COD) — все это предполагает своего рода риск дефолта.
Риск распространения
Риски распространения не связаны с договорными гарантиями, а скорее возникают из-за пересечения процентных ставок, кредитных рейтингов и альтернативных издержек. На самом деле существует два типа риска распространения, хотя они не исключают друг друга.
Первый вид, истинный риск спреда, представляет собой вероятность снижения рыночной стоимости контракта или конкретного инструмента в результате действий контрагента. Если эмитент облигации не выполняет дефолт по своим облигационным обязательствам, а совершает другие финансовые ошибки, которые снижают кредитный рейтинг эмитента, стоимость облигаций, вероятно, упадет. Этот риск принимает на себя инвестор.
Второй тип риска спреда исходит от кредитного спреда. Кредитные спреды — это разница между доходностью различных долговых инструментов. Чем ниже риск дефолта, тем ниже требуемая процентная ставка; более высокие риски дефолта сопровождаются более высокими процентными ставками. Таким образом, альтернативная стоимость принятия более низкого риска дефолта — более высокий процентный доход. Риск кредитного спреда является важным, но часто игнорируемым компонентом вложения доходов.