Зависимая от России Уолл-стрит может рассчитывать на спасение: Утренняя сводка

Эта статья впервые опубликована в журнале Morning Brief. Получайте «Утреннюю сводку» прямо в свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Четверг, 24 февраля 2022 года

Почему ситуация не такая медвежья, как кажется на первый взгляд

Диспетчеры с Уолл-стрит — где напряженность между Россией и Украиной накалилась за одну ночь, вытеснив страхи перед инфляцией, с которыми борются центральные банкиры, — в эти дни стали решительно безрадостными.

Крушащиеся акции находятся «на военном положении», как заявил на этой неделе журнал Barron’s, в результате чего основные бенчмарки упали до самых низких уровней 2022 года. Конфликт в Восточной Европе разжег огонь под сырой нефтью и привел в движение драгоценные металлы, что, несомненно, вызовет новое ценовое давление.

Но все же стоит поблагодарить Сэма Ро из TKer за этот призыв на основе данных Goldman Sachs, которые свидетельствуют о том, что рынок все еще остается относительно бычьим, несмотря на происходящее в Восточной Европе. Банк отметил, что короткие позиции (то есть медвежьи ставки) против многих акций остаются «чрезвычайно низкими», учитывая происходящее в мире.

Медвежьи ставки на рынке удивительно мягкие для эпохи высокой волатильности.

Все может измениться теперь, когда Россия напала на своего соседа. Но пока, несмотря на неприятие риска и леденящую кровь волатильность, отсутствие явных коротких ставок против акций «голубых фишек» свидетельствует о том, что рынок ждет подходящей возможности, чтобы снова начать покупать.

«Я думаю, что риск на рынке сейчас на самом деле в сторону повышения», — сказал Томас Хейс из Great Hill Capital в интервью Yahoo Finance Live в среду. «Все настроены на большее снижение. Я думаю, что это просто после толчков… Это случай «продавай слухи, покупай новости»».

Как отмечалось в выпуске Morning Brief в среду, геополитика имеет тенденцию оказывать мощное, но относительно ограниченное влияние на рыночные цены с течением времени. Но теперь, когда Россия начала вооруженное вторжение на территорию Украины, Уолл-стрит ожидает новых красных чернил.

Тем не менее, одна интригующая возможность, хотя и маловероятная, заключается в том, что отсутствие коротких продавцов — и резкое падение S&P на территорию коррекции — сами по себе являются предвестниками более «голубиной» позиции Федеральной резервной системы.

В Capital Economics экономист Николас Фарр намекнул на манящую перспективу «пут Пауэлла» — дерзкий термин Уолл-стрит, предполагающий, что председатель ФРС может пойти на успокоение испуганных инвесторов, когда дела пойдут совсем плохо.

«Исторический опыт показывает, что большие падения на американском фондовом рынке являются хорошим предвестником того, что ФРС станет более мягко настроенной», — написал Фарр. «Но даже если фондовый рынок будет продолжать падать в этом году, ФРС, возможно, не откажется от своих планов по ужесточению, что может оставить американские акции под давлением»

.

Это намекает на то, о чем Morning Brief уже рассказывал ранее, а именно на то, что рынок «Джозефа Хеллера» настраивается на год относительно слабых доходов. Хотя Capital Economics считает, что S&P закончит 2022 год с 14-процентным приростом, Фарр предупредил, что существуют «явные риски снижения» — и не только со стороны России.

Однако нынешнее уныние также указывает на то, что инвесторы могут быть не готовы к тому, что в конечном итоге возобладает более холодная голова. Команда Goldman Sachs по развивающимся рынкам отметила, что текущий российско-украинский кризис привел к «значительно большей премии за риск», заложенной в российские активы и активы развивающихся рынков (EM), чем в предыдущие страхи, связанные с Москвой.

Однако, несмотря на это, «разрядка (и циклический подъем) может означать значительное снижение премии за риск», — считают аналитики. «Хотя премия за риск может увеличиться, если геополитическая волатильность расширится, наши оценки также подразумевают, что, по сравнению с историческими эпизодами, в сценарии разрядки вероятен больший тактический потенциал роста в чувствительных к риску активах EM».

Главный рыночный стратег LPL Financial Райан Детрик написал на этой неделе, что на широком рынке в среднем происходит примерно одна 10-процентная коррекция в год, и мы уже почти два года обходимся без нее.

«Хорошая новость заключается в том, что акции неплохо себя чувствуют после коррекции. Как показано на графике дня LPL, это 33-я коррекция или медвежий рынок для S&P 500 с 1950 года. Какими бы неприятными и разочаровывающими ни были рыночные коррекции, инвесторы должны помнить, что будущие доходы после такой боли могут принести немалую прибыль», — добавил Райан. «На самом деле, после предыдущих коррекций и медвежьих рынков S&P 500 почти в 90% случаев через год или два поднимался, получая очень высокие доходы».

Урок? Насколько быстро инвесторы взбираются на стену беспокойства, настолько же быстро они могут сойти с нее, как только берег станет чистым — как показывает первоначальная реакция рынка на вариант «Омикрон» и отскок от него.