Балансовая стоимость одной акции для банков: хороший ли это показатель?
Акции банков известны тем, что торгуются по ценам ниже балансовой стоимости за акцию, даже когда выручка и прибыль банка растут. По мере того, как банки растут и расширяются в нетрадиционную финансовую деятельность, особенно в торговлю, их профили рисков становятся многомерными и сложными для построения, что увеличивает неопределенность в отношении бизнеса и инвестиций.
Это, по-видимому, основная причина, по которой акции банков обычно консервативно оцениваются инвесторами, которые должны быть обеспокоены скрытыми рисками банка. Торговля за свои собственные счета в качестве дилеров на различных рынках производных финансовых инструментов подвергает банки потенциально крупномасштабным убыткам, что инвесторы решили полностью учитывать при оценке банковских акций.
Ключевые выводы
- Балансовая стоимость одной акции — это балансовая стоимость каждой обыкновенной акции компании в обращении. Балансовая стоимость — это разница между совокупными активами и обязательствами.
- Акции банков, как правило, торгуются по ценам ниже их балансовой стоимости за акцию, поскольку цены учитывают повышенные риски, связанные с торговой деятельностью банка.
- Соотношение цены к балансовой стоимости (P / B) используется для сравнения рыночной капитализации компании с ее балансовой стоимостью. Это позволяет сравнить цену акций с активами и обязательствами, а не с прибылью, которая может колебаться чаще, особенно в результате торговой деятельности.
- Коэффициент P / B выше единицы означает, что акции оцениваются с рыночной премией к балансовой стоимости капитала, тогда как коэффициент P / B ниже единицы означает, что акции оцениваются с дисконтом к балансовой стоимости капитала.
- Компании, ведущие крупную торговую деятельность, обычно имеют коэффициент P / B ниже единицы, поскольку это соотношение учитывает риски, присущие торговле.
Балансовая стоимость на акцию
Балансовая стоимость на акцию — хороший показатель для оценки акций банка. Соотношение цены к балансовой стоимости (P / B) применяется к цене акций банка по сравнению с балансовой стоимостью капитала на акцию, что означает, что это соотношение учитывает рыночную капитализацию компании в сравнении с ее балансовой стоимостью.
Альтернатива сравнения цены акции с прибылью или соотношением цена / прибыль (P / E) может дать ненадежные результаты оценки, поскольку прибыль банков может легко колебаться взад и вперед с большими колебаниями от одного квартала к другому из-за непредсказуемости., сложные банковские операции.
При использовании балансовой стоимости на акцию оценка относится к собственному капиталу, который имеет меньшую постоянную волатильность, чем квартальная прибыль, с точки зрения процентных изменений, поскольку собственный капитал имеет гораздо большую базу, что обеспечивает более стабильную оценку стоимости.
Банки с коэффициентом дисконтирования P / B
Соотношение P / B может быть выше или ниже единицы, в зависимости от того, торгуется ли акция по цене, большей или меньшей, чем балансовая стоимость капитала на акцию.Коэффициент P / B выше единицы означает, что акции оцениваются с рыночной премией к балансовой стоимости капитала, тогда как коэффициент P / B ниже единицы означает, что акции оцениваются с дисконтом к балансовой стоимости капитала.Например, посостоянию на 3 квартал 2018года у Capital One Financial (COF ) и Citigroup (C ) коэффициенты P / B составляли 0,92 и 0,91 соответственно.1
Краткий обзор
Торговля собственными средствами в банках может привести к значительной прибыли, но торговля, особенно производными финансовыми инструментами, сопряжена со значительным риском, часто за счет кредитного плеча, который необходимо учитывать при оценке банка.
Многие банки полагаются на торговые операции для повышения основных финансовых показателей, поскольку их годовая прибыль от торговых счетов дилеров исчисляется миллиардами. Однако торговая деятельность сопряжена с внутренним риском и может быстро обернуться отрицательной стороной.
Wells Fargo & Co. (WFC ) в 2018 году увидел свою биржевую торговлю на премию из -за его собственного капитала балансовой стоимости на акцию, с коэффициентом P / B 1.42 в 3 квартале 2018 года Одной из причин этого было то, что Wells Fargo был относительно менее ориентирован на торговую деятельность, чем его аналоги, что потенциально снижает подверженность риску.
Риски оценки
Хотя торговля в основном производными финансовыми инструментами может принести банкам одни из самых высоких прибылей, она также подвергает их потенциально катастрофическим рискам. Инвестиции банка в активы торговых счетов могут достигать сотен миллиардов долларов, что составляет значительную часть его общих активов.
В финансовом квартале, закончившемся 30 сентября 2018 года, выручка Bank of America ( использовать свои производные финансовые инструменты до почти невообразимых сумм и не допускать их на баланс.
Например, в конце 2017 года Bank of America имел общую подверженность риску деривативов более 30 триллионов долларов, а Citigroup — более 47 триллионов долларов. Этой стратосфера цифры в потенциальных потерях торговых затмевают их общий объем рынка колпачков в момент 282 $ млрд и 173 $ млрд для двух банков, соответственно.6
Столкнувшись с такой степенью неопределенности риска, инвесторам лучше всего дисконтировать любую прибыль, получаемую от торговли производными финансовыми инструментами банка. Несмотря на частичную ответственность за размах рыночного обвала 2008 года, банковское регулирование было сведено к минимуму за последние несколько лет, что вынудило банки брать на себя растущие риски, расширять свои торговые портфели и использовать свои позиции по деривативам.
Суть
Банки и другие финансовые компании могут иметь привлекательные отношения цены к балансовой стоимости, что делает их привлекательными для некоторых стоимостных инвесторов. Однако при более внимательном рассмотрении следует обратить внимание на огромное количество деривативов, которые несут эти банки. Конечно, многие из этих позиций по деривативам компенсируют друг друга, но, тем не менее, следует провести тщательный анализ.