Своп с постоянным сроком погашения (CMS): определение и примеры
Своп с постоянным сроком погашения (CMS) — это тип процентного свопа, который предлагает инвесторам способ управления волатильностью, связанной с колебаниями процентных ставок. Это достигается за счет периодической привязки плавающей части свопа к точке на кривой свопа. Проще говоря, CMS — это разновидность обычного процентного свопа, в котором плавающая часть периодически переустанавливается по отношению к ставке инструмента с фиксированным сроком погашения, например казначейской ноты, со сроком погашения, превышающим продолжительность периода переустановки.
Основы свопа с постоянным сроком погашения
Свопы с постоянным сроком погашения особенно подвержены изменениям долгосрочных процентных ставок, что делает их полезными для хеджирования или спекуляций на изменении ставок. Хотя опубликованные ставки свопов часто используются в качестве ставок с постоянным сроком погашения, наиболее популярными ставками с постоянным сроком погашения обычно являются ставки доходности по двух-пятилетним государственным долговым обязательствам. В США свопы с постоянными сроками погашения, основанные на суверенных ставках, часто называют свопами с постоянными сроками погашения казначейских обязательств (CMT).
Одна из ключевых особенностей свопа с постоянным сроком погашения заключается в том, что он поддерживает постоянную дюрацию, позволяя инвесторам или учреждениям эффективно управлять дюрацией своих обязательств или позиций по активам. Плавающая часть свопа периодически фиксируется относительно точки на кривой свопа, что обеспечивает постоянство продолжительности получаемых денежных потоков на протяжении всего срока действия свопа.
CMS на практике
Чтобы понять, как своп с постоянным сроком погашения работает на практике, рассмотрим пример инвестора, который считает, что кривая доходности скоро станет круче, а шестимесячная ставка LIBOR упадет по отношению к трехлетней ставке свопа. В этом случае инвестор может купить своп с постоянным сроком погашения, который выплачивает шестимесячную ставку LIBOR и получает трехлетнюю ставку свопа.
Спред между двумя ставками свопа с постоянным сроком погашения, например 20-летняя ставка CMS минус 2-летняя ставка CMS, дает ценную информацию о наклоне кривой доходности. Трейдеры и инвесторы, которые хотят получить представление о будущих относительных изменениях в различных частях кривой доходности, могут использовать производные инструменты, основанные на спредах CMS.
Переход от LIBOR
Важно отметить, что в связи с недавними скандалами и вопросами о честности LIBOR (Лондонская межбанковская ставка предложения) как базовой ставки, она постепенно отменяется. Согласно заявлению Федеральной резервной системы США и регулирующих органов Великобритании, LIBOR будет отменена к 30 июня 2024 года, а ее место займет обеспеченная ставка финансирования овернайт (SOFR). В рамках этой постепенной отмены некоторые ставки LIBOR в долларах США перестанут публиковаться после 31 декабря 2021 года.
Кто и почему использует свопы с постоянным сроком погашения?
Свопы с постоянным сроком погашения используются двумя основными типами пользователей:
- Инвесторы или учреждения, стремящиеся хеджировать или использовать изменения в кривой доходности, получая при этом выгоду от гибкости, обеспечиваемой свопом.
- Инвесторы или организации, стремящиеся поддерживать постоянную дюрацию обязательств или постоянную позицию по активам.
Преимущества свопа с постоянным сроком погашения включают в себя поддержание постоянной дюрации, возможность определения «постоянного срока погашения» в любой точке кривой доходности и простоту учета в качестве процентного свопа. Однако важно отметить, что свопы с постоянным сроком погашения требуют документации Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA) и чреваты неограниченными убытками.
Заключение
Свопы с постоянным сроком погашения предоставляют инвесторам полезный инструмент для управления риском изменения процентных ставок и создания позиций в зависимости от их ожиданий относительно изменений кривой доходности. Привязывая плавающую часть свопа к точке на кривой свопа, свопы с постоянным сроком погашения помогают сгладить волатильность, связанную с процентными свопами. По мере того как финансовая индустрия будет переходить от LIBOR, свопы с постоянным сроком погашения будут продолжать играть важную роль в управлении процентными рисками и оптимизации инвестиционных стратегий.
Примечание: Информация, представленная в данной статье, основана на статье Investopedia «Своп с постоянным сроком погашения (CMS): определение и примеры». Статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовым советом. Перед принятием любых инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым специалистом.
Вопросы и ответы
Что такое своп с постоянным сроком погашения (CMS)?
Своп с постоянным сроком погашения — это тип процентного свопа, при котором плавающая часть свопа переустанавливается против ставки инструмента с фиксированным сроком погашения, например казначейской ноты, с более длительным сроком погашения, чем период переустановки. Он помогает управлять риском изменения процентной ставки, привязывая плавающую часть к точке на кривой свопа на периодической основе.
Чем своп с постоянным сроком погашения отличается от обычного процентного свопа?
В обычном процентном свопе плавающая часть обычно привязывается к краткосрочной ставке, например LIBOR. В свопе с постоянным сроком погашения плавающая часть периодически фиксируется относительно точки на своп-кривой, поддерживая постоянную продолжительность получаемых денежных потоков.
Каковы преимущества использования свопа с постоянным сроком погашения?
Свопы с постоянным сроком погашения имеют ряд преимуществ. Они позволяют инвесторам управлять процентным риском, хеджировать изменения кривой доходности и поддерживать постоянную дюрацию обязательств или активов. Они также обеспечивают гибкость в определении точки «постоянного срока погашения» на кривой доходности.
Кто использует свопы с постоянным сроком погашения?
Свопы с постоянным сроком погашения используются как инвесторами, так и учреждениями. Инвесторы могут использовать их в целях хеджирования или для спекуляций на изменении процентных ставок. Учреждения часто используют свопы с постоянным сроком погашения для управления дюрацией своих обязательств или оптимизации позиций по активам.
Как повлияет переход от LIBOR на свопы с постоянным сроком погашения?
В связи с постепенным отказом от LIBOR, который заменяется SOFR, использование LIBOR в качестве базовой ставки для свопов с постоянным сроком погашения сократится. Трейдеры и инвесторы должны знать об этих изменениях и соответствующим образом адаптировать свои стратегии.
Какие риски связаны со свопами с постоянным сроком погашения?
Свопы с постоянным сроком погашения чреваты неограниченными убытками, поэтому важно полностью понимать риски, связанные с ними, прежде чем заключать такие сделки. Кроме того, свопы с постоянным сроком погашения требуют документации Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA) и могут быть связаны со сложными финансовыми инструментами, для эффективного управления которыми необходимы специальные знания.
Примечание: приведенные выше ответы предназначены исключительно для информационных целей и не являются финансовым советом. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения или участвовать в сделках с деривативами, рекомендуется проконсультироваться с квалифицированным финансовым специалистом.