Дисконтированная будущая прибыль: Понимание метода оценки

Дисконтирование будущих доходов — это метод оценки, используемый для определения стоимости компании на основе прогнозов доходов. Он предполагает прогнозирование будущих доходов компании и ее оценочной терминальной стоимости на будущую дату, а затем дисконтирование этих значений к настоящему времени с использованием соответствующей ставки дисконтирования. Сумма дисконтированных будущих доходов и дисконтированной терминальной стоимости дает оценку стоимости компании.

Основные выводы

Дисконтирование будущих доходов — это метод оценки стоимости компании на основе прогнозируемых будущих доходов. Он основывается на таких предположениях, как уровень будущих доходов, терминальная стоимость и соответствующая ставка дисконтирования. Однако небольшие изменения в этих исходных данных могут привести к значительным различиям в расчетной стоимости компании.

Понимание дисконтированной будущей прибыли

Дисконтированная будущая прибыль — это метод оценки, который в значительной степени опирается на прогнозы. Точность оценки стоимости компании с помощью этого метода зависит от качества исходных данных, включая будущие доходы, терминальную стоимость и ставку дисконтирования. Даже незначительные изменения в этих исходных данных могут привести к значительному изменению расчетной стоимости.
Ставка дисконтирования, используемая в этом методе, является важнейшим параметром. Она может быть основана на средневзвешенной стоимости капитала компании или рассчитана путем добавления премии за риск к безрисковой процентной ставке. Воспринимаемый риск компании играет определенную роль в определении подходящей ставки дисконтирования. Более высокий воспринимаемый риск ведет к более высокой ставке дисконтирования.
Оценка терминальной стоимости компании требует использования различных методов. Модель ликвидационной стоимости предполагает расчет доходности актива с учетом соответствующей ставки дисконтирования и корректировки на непогашенный долг. Мультипликативный подход использует приблизительную выручку от продаж за последний год деятельности компании в модели дисконтированных денежных потоков и применяет мультипликатор к этой цифре для определения терминальной стоимости. Модель стабильного роста предполагает, что денежные потоки реинвестируются и что компания может расти постоянными темпами в течение длительного времени.

Дисконтированная будущая прибыль по сравнению с дисконтированными денежными потоками

Модель дисконтированных будущих доходов похожа на модель дисконтированных денежных потоков (DCF), но включает в себя терминальную стоимость компании. В отличие от модели дисконтированных доходов, в модели DCF вместо прибыли используются денежные потоки. Денежные потоки, как правило, более стабильны и предсказуемы, чем прибыль. Оценка прибыли в далеком будущем может быть сложной задачей, поэтому некоторые аналитики предпочитают использовать денежные потоки.

Пример дисконтированной будущей прибыли

Рассмотрим пример компании, которая ожидает получить следующий поток доходов в течение следующих пяти лет, а терминальная стоимость основана на 10-кратном умножении доходов за пять лет:
-Год 1: 50 000 долл.
-Год 2: $60 000
-Год 3: $65 000
-Год 4: $70 000
-Год 5: $750 000 (конечная стоимость)
При использовании ставки дисконтирования 10% приведенная стоимость фирмы составляет $657 378,72. Однако при изменении ставки дисконтирования на 12% приведенная стоимость составит $608 796,61. Аналогично, если конечная стоимость основана на 11-кратной прибыли за год-пятый, при ставке дисконтирования 10% и конечной стоимости в 825 000 долларов приведенная стоимость фирмы составит 703 947,82 доллара. Эти примеры демонстрируют, как небольшие изменения в исходных данных могут существенно повлиять на расчетную стоимость компании.

Ограничения дисконтированной будущей прибыли

Дисконтирование будущих доходов связано с рядом допущений, что делает его менее надежным на практике. Во-первых, точная оценка будущих потоков прибыли требует глубокого понимания различных факторов, которые могут повлиять на результаты деятельности компании, таких как рыночный спрос, экономические условия и непредвиденные препятствия. Слишком высокая оценка будущих доходов может привести к инвестированию в недостаточно эффективные активы, а недооценка — к упущенным возможностям.
Выбор подходящей ставки дисконтирования — еще одно критическое допущение в данном методе. Неправильный расчет ставки дисконтирования может исказить результаты и сделать оценку ненадежной. Ставка дисконтирования должна отражать воспринимаемый риск, связанный с компанией.

Заключение

Дисконтирование будущих доходов — это метод оценки, который позволяет определить стоимость компании на основе прогнозов доходов и терминальной стоимости. Несмотря на то что этот метод обеспечивает основу для оценки стоимости компании, он в значительной степени зависит от предположений и прогнозов на будущее. Точность оценки зависит от качества исходных данных, включая будущие доходы, оценку терминальной стоимости и ставку дисконтирования. Инвесторы и аналитики должны знать об ограничениях этого метода и проявлять осторожность при его использовании для принятия инвестиционных решений.

Вопросы и ответы

Что такое дисконтированная будущая прибыль?

Дисконтирование будущих доходов — это метод оценки, используемый для определения стоимости компании на основе прогнозов доходов. Он предполагает прогнозирование будущих доходов компании и ее расчетной терминальной стоимости на будущую дату, а затем дисконтирование этих значений к настоящему времени с использованием соответствующей ставки дисконтирования.

Чем дисконтированная будущая прибыль отличается от дисконтированных денежных потоков?

Дисконтированная будущая прибыль и дисконтированные денежные потоки (DCF) — это похожие методы оценки, но у них есть небольшое различие. В то время как дисконтированная будущая прибыль учитывает доходы компании, DCF использует денежные потоки. Денежные потоки часто считаются более стабильными и предсказуемыми, что делает их предпочтительным выбором для некоторых аналитиков.

Каковы ключевые допущения в дисконтированной будущей прибыли?

Дисконтированная будущая прибыль основывается на нескольких предположениях. К ключевым допущениям относятся уровень будущих доходов, оценка терминальной стоимости компании и соответствующая ставка дисконтирования. Эти допущения могут существенно повлиять на расчетную стоимость компании, поэтому их следует тщательно проанализировать.

Как вы оцениваете терминальную стоимость в дисконтированных будущих доходах?

Оценка терминальной стоимости в дисконтированных будущих доходах может быть выполнена с помощью различных методов. Модель ликвидационной стоимости рассчитывает доходность активов компании с учетом соответствующей ставки дисконтирования, принимая во внимание непогашенный долг. Мультипликативный подход использует приблизительную выручку от продаж за последний год деятельности компании и применяет мультипликатор для определения терминальной стоимости. Модель стабильного роста предполагает, что денежные потоки реинвестируются и что компания может расти постоянными темпами в течение длительного времени.

Каковы ограничения дисконтирования будущих доходов?

Дисконтированные будущие доходы имеют определенные ограничения. Точная оценка будущих доходов может быть сложной задачей, поскольку требует глубокого понимания различных факторов, которые могут повлиять на результаты деятельности компании. Выбор подходящей ставки дисконтирования также имеет решающее значение, поскольку неправильная оценка может исказить результаты. Кроме того, метод опирается на предположения, которые не всегда могут быть верны на практике, что делает оценку менее надежной. Инвесторы должны знать об этих ограничениях и проявлять осторожность при использовании данного метода для принятия инвестиционных решений.