Есть ли у биткойнов внутренняя стоимость?
Взлет Биткойна
Биткойн остается ведущей децентрализованной криптовалютой, которая за последнее десятилетие повысила интерес к потенциальным приложениям, использующим его основную технологию блокчейна. Тем не менее, на чрезвычайно динамичном (и часто нестабильном) рынке Биткойн также нашел свою долю конкурентов, включая другие цифровые токены, такие как EOS, Ripple и Ethereum (среди многих других), — все из которых испытали как бычьи, так и медведь бежит.
Сегодня рыночная стоимость многих токенов, основанных на блокчейне, составляет от нескольких миллионов до миллиардов долларов, а стоимость всей крипто-экосистемы превышает триллион долларов. Крипто превратилось в крупную экономическую силу.
Итак, как можно определить, что рынок считает справедливой стоимостью цифровой монеты, или как прийти к оценке биткойнов? Как вы вообще думаете об истинной стоимости чего-то, что существует только в компьютерных сетях, но при этом выросло в цене быстрее, чем акции даже самых популярных технологических компаний? Когда дело доходит до Биткойн, эти вопросы вводят в заблуждение инвесторов и аналитиков в течение многих лет, имея разные взгляды на эту тему.
Ключевые выводы
- Рыночная стоимость биткойнов и других криптовалют за последнее десятилетие невероятно выросла.
- Однако вопрос о том, как получить справедливую или внутреннюю стоимость виртуального токена, смутил экономистов и инвесторов.
- Сегодня существует несколько конкурирующих подходов к оценке Биткойна и его аналогов, в том числе основанных на дефиците, сетевых эффектах и предельных издержках производства.
Расчет справедливой стоимости биткойнов
Когда дело доходит до цифровых валют, существует несколько методов оценки. Большинство из этих подходов различаются по взглядам на природу цифровой «монеты».
На основе ожидаемой стоимости
Например, если кто-то рассматривает биткойны как эквивалент акций или облигаций, модели ценообразования оценивают их ожидаемую стоимость. Ожидаемая стоимость — это дисконтированная стоимость, приписываемая окупаемости инвестиций в будущем. Поскольку Биткойн не выплачивает дивиденды или проценты, ожидаемая стоимость будет зависеть от твердой веры в базовую технологию и ее потенциал, который может быть разрушительным или даже революционным. Это был бы аналогичный подход к оценке начинающей компании или акций молодых технологических компаний, у которых нет текущих доходов или прибыли. После прогнозирования ожидаемой стоимости можно приступить к оценке текущей справедливой стоимости Биткойна.
На основе спроса и предложения
В качестве альтернативы ценность биткойна можно оценить, используя принципы спроса и предложения. Как и любой другой рынок, рынок биткойнов достигает цены за счет взаимодействия множества покупателей и продавцов. Если существует высокий спрос, превышающий количество добываемых новых биткойнов, это увеличивает справедливую цену на биткойны.
Как и во многих активах, существует только ограниченное количество биткойнов (21 миллион когда-либо будет произведен к 2140 году), но в отличие от других ценных бумаг с ограниченным запасом, новое предложение биткойнов не может быть увеличено указом или голосованием акционеров или советы директоров. Таким образом, цена Биткойна фундаментально связана с его дефицитом. Это делает ценность биткойнов более похожей на предметы коллекционирования, такие как редкие бейсбольные карточки или произведения искусства.
С другой стороны, спрос и предложение смотрят на запасы и потоки. Отношение запаса к потоку рассматривает имеющиеся в настоящее время запасы, обращающиеся на рынке, относительно вновь поступающих запасов, добавляемых в обращение каждый год. С биткойнами примерно каждые четыре года количество биткойнов, обнаруживаемых в каждом добытом блоке, уменьшается на 50%. Таким образом, каждое сокращение вдвое увеличивает отношение запаса к потоку, поскольку создается меньше нового предложения по сравнению с непогашенным запасом.
С момента создания Биткойна его цена отслеживала это растущее отношение запасов к потоку; каждое сокращение биткойнов вдвое сопровождалось бычьим рынком, ведущим к новым историческим максимумам.
Сетевые эффекты
Если биткойн рассматривается не как актив, а как сеть, его ценность может определяться размером и надежностью самой сети. Термин «сетевые эффекты» относится к количеству пользователей или узлов, добывающих криптовалюту. Первоначально разработанный для понимания ценности телекоммуникационных сетей, закон Меткалфа гласит, что ценность сети пропорциональна квадрату числа ее пользователей (или узлов). С этой точки зрения, поскольку сеть Биткойн растет в размерах, ее ценность растет в геометрической прогрессии.
Стоимость производства
Последний способ оценить внутреннюю стоимость Биткойна — это рассматривать его как производимый товар, подобный нефти или серебру. Цены на большинство сырьевых товаров определяются их предельными издержками производства или затратами производителей на изготовление одной дополнительной единицы. Экономическая теория утверждает, что на рынке, где многие производители одного и того же продукта (в данном случае биткойн-майнеры) конкурируют друг с другом, чтобы продать свой продукт потребителям, этот процесс конкуренции снизит продажную цену до предельных издержек.
Таким образом, даже если спрос будет ниже предложения, производители не захотят продавать продукцию ниже себестоимости и понесут убытки. С этой точки зрения, цена Биткойна должна определяться аналогичной динамикой.
Основное различие между производством биткойнов и, скажем, добычей руды или производством чего-то вроде стульев или столов, заключается в том, что увеличение спроса не может побудить производителей производить больше биткойнов, поскольку он ограничен одним блоком, который можно найти примерно каждые десять минут. Таким образом, поскольку более высокие цены на рынке побуждают новых и более крупных майнеров присоединяться к сети, количество произведенных биткойнов остается прежним. Что меняется, так это уровень сложности добычи этих биткойнов. Эта возрастающая сложность поддерживает постоянную 10-минутную цель между производством новых блоков.
В результате предельные издержки производства увеличиваются без увеличения предложения. Недавние исследования показали, что стоимость производства достаточно хорошо предсказывает рынок биткойнов с течением времени.
Суть
Стоимость биткойнов всегда меняется в зависимости от спроса на криптовалюту, а также общественного мнения о том, сколько стоит сама монета. Он также меняется на основе постоянно растущей сети майнеров и пользователей. По мере того, как майнеры присоединяются к сети, сложность для них также возрастает, увеличивая стоимость производства.
Даже если мы можем определить справедливую стоимость, инвестирование в криптовалюту остается одним из самых нестабильных вложений, а это означает, что любые потенциальные инвесторы должны проявлять должную осмотрительность. Тем не менее, чтобы получить шанс получить огромную прибыль (или просто стать частью удовольствия), важно знать, как оценить справедливую рыночную стоимость монеты.
Краткий обзор
Инвестирование в криптовалюты и первичные предложения монет («ICO») очень рискованно и спекулятивно, и эта статья не является рекомендацией Investopedia или автора вкладывать средства в криптовалюты или другие ICO. Поскольку ситуация каждого человека уникальна, перед принятием каких-либо финансовых решений всегда следует проконсультироваться с квалифицированным специалистом. Investopedia не делает никаких заявлений и не дает никаких гарантий относительно точности или своевременности информации, содержащейся в данном документе.