Падший ангел

Что такое Падший ангел?

Падший ангел в мире инвестиций – это облигация, которая изначально получила рейтинг инвестиционного уровня, но с тех пор была понижена до статуса мусорной облигации. Понижение рейтинга вызвано ухудшением финансового состояния эмитента.

Этот термин также иногда используется для описания акций, которые резко упали со своих рекордных максимумов.

Важный

9 апреля 2020 года Федеральная резервная система США объявила о мерах денежно-кредитной политики, направленных на повышение ликвидности на рынке корпоративных облигаций, в том числе о продлении покупки корпоративных облигаций, которые потеряли свой инвестиционный рейтинг, отчасти из-за экономического спада, вызванного пандемия COVID-19. Среди этих «падших ангелов» такие компании, как Ford Motor Co. и Continental Resources. 12 мая 2020 года ФРС начала закупку ETF корпоративных облигаций.

Падший ангел объяснил

Облигации падших ангелов были понижены одной из основных рейтинговых служб, в которую входят Standard & Poor’s, Fitch и Moody’s Investors Service. Это могут быть корпоративные, муниципальные или суверенные долги .

Ключевые моменты

  • Падший ангел – это облигация, которая превратилась в мусор, потому что ее эмитент столкнулся с финансовыми проблемами.
  • Его облигации приносят более высокую доходность, чем облигации инвестиционного качества, но более рискованны.
  • Некоторые фонды облигаций и ETF фокусируются на падших ангелах.

Основная причина понижения рейтинга – снижение доходов, которое ставит под угрозу способность эмитентов выплачивать проценты по своим облигациям. Если снижение доходов сочетается с увеличением уровня долга, вероятность понижения рейтинга резко возрастает.

Ценные бумаги «падшего ангела» часто привлекательны для противоположных инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из потенциала компании, чтобы оправиться от временной неудачи. В этих обстоятельствах процесс понижения рейтинга обычно начинается с того, что долг компании переводится в режим отрицательной кредитной истории . Уже одно это вынуждает многих управляющих портфелем продавать свои позиции, поскольку их регулирующие правила могут запрещать их удерживать.

Статус нежелательной почты способствует продажам

Фактическое понижение рейтинга до статуса мусора вызывает усиление давления со стороны продавцов, особенно со стороны фондов, которые ограничены держанием исключительно долговых обязательств инвестиционного уровня. В результате облигации упавшего ангела могут представлять стоимость в категории высокодоходных, но только в том случае, если у эмитента есть разумные шансы на восстановление после условий, вызвавших понижение рейтинга.

Фонды падших ангелов

Есть даже фонды ангельских облигаций для инвесторов, которые видят возможность на распродаже. ETF высокодоходных облигаций VanEck Vectors Fallen Angel инвестирует только в облигации, рейтинг которых был понижен. По состоянию на начало марта 2020 года в его активы входили облигации Sprint Capital Corp., Vodaphone Group PLC и Freeport McMoran, а также другие. Также существует фондовый фонд iShares Fallen Angels USD Bond ETF, который, как следует из названия, инвестирует только в падших ангелов, деноминированных в долларах.

Риски инвестирования в падших ангелов

Нефтяная компания, которая сообщала о потерях в течение нескольких кварталов из-за падения цен на нефть, может увидеть, что ее облигации инвестиционного уровня будут понижены до статуса мусора из-за повышенного риска дефолта компании. В результате понижения рейтинга цены облигаций компании снизятся, а доходность повысится. Это делает их привлекательными для противоположных инвесторов, которые рассматривают низкие цены на нефть как временное условие.

Краткая справка

Муниципальные облигации проблемных городов с сокращающимися налоговыми поступлениями находятся под угрозой снижения рейтинга.

Некоторые падшие ангелы не возвращаются. Например, компания столкнется с падением доходов, если на рынке появится более качественный продукт, чем их собственный. Если компании не удастся внедрить инновации, она не вернется. Примером может служить переход от кассет видеомагнитофона к DVD к потоковому видео.

Эмитенты муниципальных и суверенных долговых обязательств могут также увидеть, что их облигации инвестиционного уровня могут быть понижены до статуса мусорных из-за сочетания стагнации или снижения налоговых поступлений и увеличения уровня долга. Эти условия могут создать нисходящую спираль к дефолту, поскольку выплаты по долгам разъедают падающие доходы, и для покрытия дефицита выпускается еще больше облигаций.

Рано или поздно это муниципальное или национальное правительство пропустит платеж.