Принудительное обращение: Значение, пример, плюсы и минусы

Что такое принудительная конверсия?

Принудительная конвертация — это термин, используемый в финансах для описания ситуации, когда эмитент конвертируемой ценной бумаги использует свое право на обращение выпуска. Проще говоря, это означает, что эмитент заставляет держателей конвертируемой ценной бумаги конвертировать свои ценные бумаги в заранее определенное количество акций.
Как правило, принудительная конвертация происходит, когда процентные ставки значительно снизились с момента выпуска конвертируемой ценной бумаги. В таких случаях принудительная конвертация выгодна эмитенту ценных бумаг, поскольку снижает его процентное бремя и потенциально позволяет ему выпустить новые долговые ценные бумаги по более низкой процентной ставке.

Как работает принудительная конверсия

Принудительная конвертация — один из рисков, с которым сталкиваются покупатели конвертируемых ценных бумаг, представляющих собой тип долговых инструментов, которые могут быть конвертированы в акции, лежащие в основе ценных бумаг. Например, конвертируемая облигация дает инвестору право обменять свой долговой инструмент на определенное количество акций компании, выпустившей облигацию. В зависимости от того, как изменится цена акций со временем, держатель облигации может воспользоваться своим правом конвертации и стать владельцем обыкновенных акций.
В некоторых случаях конвертируемые ценные бумаги также могут быть конвертируемыми, что означает, что эмитент имеет право заставить держателя ценной бумаги конвертировать свои акции. В случае конвертируемых облигаций это означает принудительную конвертацию облигаций в заранее определенное количество обыкновенных акций. Поскольку принудительная конвертация осуществляется по усмотрению эмитента ценной бумаги, она, как правило, не выгодна инвесторам. Ценные бумаги, которые могут быть востребованы эмитентом, часто торгуются с дисконтом по сравнению с сопоставимыми ценными бумагами без этого положения.

Коэффициент конверсии

Рассматривая возможность приобретения конвертируемой ценной бумаги, инвесторы должны обращать внимание на коэффициент конвертации ценной бумаги. Коэффициент конвертации определяет количество акций компании-эмитента, которое получит инвестор в случае принудительной конвертации.
Например, конвертируемая облигация с коэффициентом конвертации 10 к 1 позволит владельцу облигации обменять каждую 1000 долларов номинальной стоимости на 10 акций. Если после покупки облигации цена на акции вырастет, это сделает для владельца облигации более заманчивым воспользоваться опционом на конвертацию. Аналогичным образом, это может побудить эмитента конвертируемой облигации отозвать облигацию, что приведет к принудительной конвертации.

Пример принудительной конвертации

Для лучшего понимания принудительной конвертации рассмотрим пример. Михаэла, розничный инвестор, владеет конвертируемыми облигациями XYZ Enterprises. Она приобрела эти облигации с коэффициентом конвертации 25 к 1. Михаэла вложила в конвертируемые облигации XYZ 100 000 долларов, и на момент покупки акции компании торговались на уровне 40 долларов.
Недавно Михаэла получила от XYZ уведомление о том, что компания решила отозвать конвертируемые облигации, что влечет за собой принудительную конвертацию долга в капитал. Поскольку облигации предлагали коэффициент конвертации 25 акций на каждую 1000 долларов номинала, Михаэла была вынуждена обменять свои 100 000 долларов облигаций XYZ на 2500 акций обыкновенных акций XYZ. На момент принудительной конвертации акции XYZ все еще торговались по 40 долларов, что сохраняло стоимость обыкновенных акций Микаэлы на уровне 100 000 долларов, как и до конвертации.
Михаэла предположила, что XYZ, скорее всего, решила принудительно конвертировать акции из-за значительного снижения процентных ставок с момента выпуска конвертируемых облигаций. Принудительно конвертировав облигации, XYZ ликвидировала существующий долг, что позволило ей занять новые средства по более низким процентным ставкам. Теперь у Микаэлы есть возможность либо оставить свои обыкновенные акции, либо продать их и инвестировать вырученные средства в другое место.

Преимущества и недостатки принудительной конверсии

Принудительные конверсии имеют как преимущества, так и недостатки для участвующих сторон.
Преимущества:

• Снижение процентного бремени для эмитента
• Потенциальная возможность выпуска новых долговых ценных бумаг по более низким процентным ставкам
• Конвертация в акции позволяет держателям облигаций получить выгоду от потенциального роста цены акций

Недостатки:

• Инвесторы сталкиваются с риском принудительной конвертации при покупке конвертируемых ценных бумаг с правом вызова
• Принудительная конвертация может привести к риску реинвестирования для держателей облигаций, так как новые ценные бумаги могут предложить более низкую доходность, чем ценные бумаги с правом выкупа
• Ценные бумаги с правом выкупа обычно предлагают несколько более высокую доходность по сравнению с аналогичными альтернативами без права выкупа из-за риска принудительной конвертации

Таким образом, принудительная конвертация — это финансовый механизм, используемый эмитентами конвертируемых ценных бумаг для реализации своего права на отзыв выпуска и принуждения держателей к конвертации своих ценных бумаг в акции. Хотя принудительная конвертация может быть выгодна эмитенту, инвесторы должны знать о связанных с ней рисках и преимуществах, прежде чем вкладывать средства в конвертируемые ценные бумаги с правом отзыва.
Примечание: Информация, представленная в данной статье, основана на общих финансовых знаниях и может не соответствовать правилам и практике, принятым в России. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или провести дополнительное исследование, применимое к российскому рынку.

Вопросы и ответы

Что такое принудительная конверсия?

Принудительная конвертация происходит, когда эмитент конвертируемой ценной бумаги использует свое право на отзыв выпуска, заставляя держателей конвертируемой ценной бумаги конвертировать свои ценные бумаги в заранее определенное количество акций.

Почему эмитенты инициируют принудительную конвертацию?

Эмитенты часто решают инициировать принудительную конвертацию, когда процентные ставки значительно снизились с момента выпуска конвертируемой ценной бумаги. Принудительная конвертация позволяет эмитенту снизить процентное бремя и потенциально выпустить новые долговые ценные бумаги по более низкой процентной ставке.

Что такое конвертируемые ценные бумаги?

Конвертируемые ценные бумаги — это тип долгового инструмента, который может быть конвертирован в акции, лежащие в основе выпуска. Они дают инвесторам возможность обменять свой долговой инструмент на определенное количество акций компании, выпустившей ценную бумагу.

Что такое коэффициент конвертации?

Коэффициент конвертации определяет количество акций, которое получит инвестор в случае принудительной конвертации. Он указывается в условиях конвертируемой ценной бумаги и определяет, сколько акций получит инвестор за каждую единицу ценной бумаги, которой он владеет.

С какими рисками сталкиваются инвесторы в случае принудительной конверсии?

Инвесторы сталкиваются с риском принудительной конвертации, когда приобретают конвертируемые ценные бумаги с правом выкупа. Принудительная конвертация может привести к риску реинвестирования для держателей облигаций, так как новые ценные бумаги могут предложить более низкую доходность, чем ценные бумаги с правом выкупа. Кроме того, ценные бумаги с правом отзыва обычно предлагают несколько более высокую доходность по сравнению с аналогичными альтернативами без права отзыва из-за риска принудительной конвертации.

Могут ли инвесторы извлечь выгоду из принудительной конвертации?

Хотя принудительная конвертация обычно выгодна эмитентам, инвесторы, владеющие конвертируемыми ценными бумагами, также могут выиграть, если цена акций после конвертации вырастет. Конвертируя свой долг в капитал, инвесторы могут участвовать в потенциальном росте курса акций компании.

Как инвесторы должны оценивать конвертируемые ценные бумаги с положениями о принудительной конвертации?

Инвесторы должны тщательно изучить условия и риски, связанные с конвертируемыми ценными бумагами, прежде чем вкладывать средства. Следует оценивать такие факторы, как коэффициент конвертации, финансовое состояние эмитента и потенциальное влияние принудительной конвертации на инвестиции. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или провести тщательное исследование.