Залог валового дохода: Значение, пример и часто задаваемые вопросы
Что такое залог валового дохода?
Обязательство по валовому доходу, также известное как «заложенный доход», — это условие, содержащееся в некоторых договорах о выпуске муниципальных облигаций. Оно требует от эмитента направлять доходы от облигаций на обслуживание долга перед любыми другими расходами. Цель залога валового дохода — снизить риск для держателей облигаций, что позволяет выпустить облигации с более высоким кредитным рейтингом и низкой процентной ставкой.
Как работает залог валового дохода?
Когда облигация включает залог валового дохода, эмитент обязуется направить свои первые доходы на выплату процентов и основной суммы по облигации. Операционные и эксплуатационные расходы обычно стоят на втором месте, хотя они могут финансироваться и из других источников дохода.
Наличие или отсутствие залога валового дохода является одним из факторов при расчете кредитного рейтинга и цены облигации. Держателям облигаций выгоден залог валового дохода, поскольку он гарантирует, что они будут погашены до покрытия других расходов.
Валовый залог по сравнению с чистым залогом
Необходимо различать залог валового дохода и залог чистого дохода. При залоге валового дохода эмитент должен направить выручку на погашение облигаций до покрытия операционных и эксплуатационных расходов. С другой стороны, залог чистой выручки позволяет использовать выручку сначала на операционные расходы, а оставшиеся средства направлять на погашение облигаций. Залог чистой выручки несет дополнительный риск для держателей облигаций, поскольку в этом случае приоритет отдается текущей эксплуатации облигационного займа, а не погашению долга.
Как правило, наличие залога по валовому доходу повышает надежность облигационного займа, что приводит к снижению процентной ставки. Это выгодно как держателям облигаций, так и эмитенту.
Пример залога валового дохода
Чтобы проиллюстрировать концепцию залога валового дохода, давайте рассмотрим пример. В марте 2018 года Университет Коннектикута выпустил специальные облигации на сумму 152 млн долларов США для финансирования центра отдыха студентов на территории главного кампуса. В договор о выпуске облигаций было включено обязательство по валовому доходу.
Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service присвоило этим облигациям рейтинг Aa3, что на одну ступень выше, чем рейтинг облигаций общих обязательств штата Коннектикут. Рейтинговое агентство объяснило столь высокий рейтинг обширной деятельностью университета, устойчивыми финансовыми результатами, высокими доходами от заложенного имущества и значительным финансированием капитальных вложений со стороны штата, что привело к низким прямым долговым обязательствам.
Часто задаваемые вопросы о залоге валового дохода
Какой пункт оплачивается первым при залоге чистого дохода?
При выпуске облигаций с залогом чистого дохода доходы от облигационного займа направляются в первую очередь на покрытие расходов на эксплуатацию и техническое обслуживание. Только после покрытия этих расходов оставшиеся («чистые») доходы могут быть использованы для выплаты процентов и основной суммы долга по облигациям.
Что такое облигации, обеспеченные доходами?
Облигации, обеспеченные доходами, — это муниципальные облигации, которые поддерживаются конкретным источником дохода, например, платой за проезд по мостам, проездом на автобусах или доходами от коммунальных услуг. В отличие от облигаций с общими обязательствами, которые зависят от общих доходов эмитента, процентные выплаты по облигациям с доходной частью часто освобождаются от федеральных подоходных налогов, что делает их привлекательными для инвесторов, стремящихся к получению дохода.
Что такое облигация со специальным налоговым доходом?
Облигации со специальным налоговым доходом — это тип облигаций, которые погашаются за счет налогов, взимаемых с определенного вида деятельности или продукта. Например, местные власти могут выпустить облигацию для финансирования строительства новой школы или больничного крыла, а выплаты по облигации будут осуществляться за счет специального налога на продажу табачных изделий или алкоголя.
Что происходит при дефолте по доходным облигациям?
Дефолт наступает, когда эмитент облигации не может произвести выплаты в соответствии с долговым обязательством. Муниципальные облигации редко объявляют дефолт, и даже если это происходит, держатели облигаций обычно не теряют все свои инвестиции. В большинстве случаев эмитент может приостановить выплату купонного дохода, что приводит к снижению стоимости и рейтинга облигаций.
В заключение следует отметить, что обязательство по валовому доходу — это положение в некоторых договорах о выпуске муниципальных облигаций, которое гарантирует, что держатели облигаций будут погашены за счет доходов от облигаций до прочих расходов. Такое обязательство повышает надежность облигационного займа, что приводит к снижению процентной ставки. Понимание концепции залога валового дохода важно для инвесторов и эмитентов, рассматривающих муниципальные облигации.
Вопросы и ответы
Залог валового дохода, также известный как «заложенный доход», — это условие в некоторых договорах о выпуске муниципальных облигаций, которое требует от эмитента направлять доходы от облигаций на обслуживание долга перед любыми другими расходами. Это снижает риск для держателей облигаций и позволяет выпускать облигации с более высоким кредитным рейтингом и более низкой процентной ставкой.
Какую пользу приносит держателям облигаций залог валового дохода?
Залог валового дохода приносит пользу держателям облигаций, поскольку гарантирует, что доходы от облигаций будут использованы для их погашения раньше других расходов. Такая расстановка приоритетов повышает надежность облигационного займа, что приводит к снижению процентной ставки для держателей облигаций. Это обеспечивает более высокий уровень безопасности для инвесторов в случае финансовых трудностей, с которыми сталкивается эмитент.
В чем разница между залогом валового дохода и залогом чистого дохода?
При залоге валового дохода эмитент должен направить выручку на погашение облигаций до покрытия операционных и эксплуатационных расходов. С другой стороны, залог чистой выручки позволяет использовать выручку сначала на операционные расходы, а оставшиеся средства направлять на погашение облигаций. Залог валовой выручки обеспечивает большую защиту держателей облигаций, поскольку в нем приоритет отдается погашению долга, а не текущим операционным расходам.
Как оценивается наличие залога валового дохода в рейтингах облигаций?
Кредитные агентства учитывают наличие залога валового дохода как фактор при расчете рейтинга выпуска облигаций. Залог валового дохода повышает надежность и безопасность облигации, поскольку гарантирует, что держатели облигаций будут погашены до покрытия других расходов. Это обычно приводит к повышению кредитного рейтинга, что свидетельствует о более низком риске дефолта, и может привести к снижению стоимости заимствования для эмитента.
Что произойдет в случае дефолта по облигации, обеспеченной доходами?
Дефолты по облигациям, обеспеченным доходами, случаются относительно редко. Если дефолт все же произойдет, держатели облигаций могут столкнуться с перебоями в выплате процентов. Однако важно отметить, что держатели облигаций, как правило, не теряют все свои инвестиции. В большинстве случаев эмитент может приостановить выплату купонов, что приведет к снижению стоимости и рейтинга облигаций. Владельцы облигаций все еще могут обратиться в суд, чтобы вернуть свои инвестиции или договориться с эмитентом об урегулировании ситуации.
Освобождаются ли облигации, обеспеченные доходами, от федеральных подоходных налогов?
Процентные выплаты по облигациям, обеспеченным доходами, часто освобождаются от федерального подоходного налога. Такой статус освобождения от налогов делает облигации, обеспеченные доходами, привлекательными для инвесторов, стремящихся получить доход. Однако, чтобы понять конкретные налоговые последствия в зависимости от индивидуальных обстоятельств и действующего налогового законодательства, необходимо проконсультироваться с налоговым консультантом или финансовым специалистом.
Какие ключевые факторы могут повлиять на кредитный рейтинг выпуска облигаций с залогом валового дохода?
На кредитный рейтинг выпуска облигаций с залогом валового дохода может повлиять несколько факторов. К этим факторам относятся сила и стабильность источника дохода, финансовое положение эмитента, общие экономические условия, а также условия и положения договора о выпуске облигаций. Рейтинговые агентства оценивают эти факторы, чтобы оценить риск, связанный с выпуском облигаций, и присвоить соответствующий кредитный рейтинг.