Инвесторы становятся все более осторожными, поскольку акции достигли новых максимумов
(В статье от 3 сентября исправлен годовой прирост S&P 500 на 21% вместо 20,4%, параграф 8)
Сакиб Икбал Ахмед
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Инвесторы готовят свои портфели к возможной волатильности фондового рынка, даже когда акции находятся вблизи новых максимумов после семи месяцев роста подряд.
Коммунальные услуги являются самым успешным сектором S&P 500 в этом квартале с приростом в 10,2%. За ними следуют другие популярные направления для нервных инвесторов, включая недвижимость и здравоохранение.
На рынках деривативов разрыв в цене между фьючерсным контрактом на индекс волатильности Cboe Volatility Index на первый месяц и самим индексом VIX сейчас выше, чем в 85% случаев за последние пять лет. Это говорит о том, что некоторые инвесторы ожидают, что спокойствие в акциях уступит место более выраженным колебаниям цен в ближайшие недели и месяцы.
Между тем, японская иена и швейцарский франк, рассматриваемые как «убежища» в неопределенные времена, в этом квартале опередили большинство валют стран G10.
«Это был год положительной рыночной прибыли, но это бычий рынок, который имеет довольно оборонительный характер», — говорит Сайра Малик, глава отдела глобальных акций в компании Nuveen Investments.
Спрос на защиту от падения иллюстрирует головоломку, которая не давала покоя инвесторам в разные периоды после пандемического подъема рынка.
Сверхнизкая доходность по фиксированным доходам оставила мало альтернатив акциям, а ставка против акций была катастрофической стратегией в последние полтора года.
Акции продемонстрировали свою устойчивость в пятницу, когда S&P, казалось, отмахнулся от большого промаха в августовских данных по занятости в США, поскольку некоторые участники рынка сделали ставку на то, что ослабление экономики может ослабить аргументы в пользу того, что Федеральная резервная система в ближайшие месяцы свернет свою политику «легких денег», поддерживающую рынок. В этом году базовый индекс вырос почти на 21%.
В то же время многие испытывают беспокойство на рынке, который 292 календарных дня не снижался на 5% и более, что почти в три раза превышает средний показатель со времен Второй мировой войны, согласно данным Сэма Стовалла из CFRA. Рост стоимости, ослабление экономического роста и признаки спекулятивного избытка только усилили их беспокойство.
«Это была прекрасная поездка для американских акций… но в дальнейшем мы думаем, что картина будет несколько иной», — сказал Дэвид Гречек, управляющий директор по инвестиционной стратегии и исследованиям и партнер компании Aspiriant, под управлением которой находится около $14,5 млрд.
Опасения по поводу оценки стоимости акций побудили Гречека зафиксировать прибыль по некоторым позициям в акциях и перевести часть средств в акции за пределами США, включая развивающиеся рынки.
Согласно данным Refinitiv Datastream, коэффициент «цена к прибыли» S&P 500 на перспективной 12-месячной основе составляет 21,3, что на 35% выше среднего значения за 20 лет.
На следующей неделе инвесторы будут следить за квартальными результатами розничной компании GameStop Corp, чьи дикие скачки в этом году привлекли внимание к мании розничных инвесторов к так называемым акциям-мемам, что, по мнению некоторых, является одним из признаков иррационального изобилия на рынках.
На макроэкономическом фронте данные по индексу цен производителей в США за август на следующей неделе могут дать некоторые подсказки о том, как формируется инфляция после того, как в июле был зафиксирован самый большой годовой рост более чем за десять лет.
Поскольку дельта-вариант коронавируса продолжает препятствовать росту, «многие инвесторы видят, возможно, некоторые препятствия и занимают более оборонительную позицию», — сказал Росс Мэйфилд, инвестиционный стратег компании Baird в Луисвилле, штат Кентукки.
Аналитики Morgan Stanley на прошлой неделе снизили свой прогноз по валовому внутреннему продукту США за третий квартал до 2,9% с 6,5%.
Некоторые потоки в защитные сектора могут быть связаны скорее с тем, что инвесторы ищут доходность, чем с опасениями по поводу надвигающегося обвала рынка.
Доходность индекса S&P 500 Utilities составляет около 3%, в то время как доходность базовой 10-летней казначейской облигации США в пятницу составляла около 1,33%.
«Стена беспокойства действительно маячит на горизонте… но главная причина, по которой оборонительные (акции) держатся относительно хорошо, заключается в потоке доходов, связанных с ними», — сказал Терри Сандвен, главный стратег по акциям в U.S. Bank Wealth Management.
Сандвен, Малик из Nuveen и Мэйфилд из Baird — все они по-прежнему настроены бычьим образом по отношению к акциям, несмотря на оборонительный настрой рынка.
История может быть на их стороне: S&P удерживал двузначный годовой прирост в восьми из последних 10 лет, когда он рос на 20% или более в период с января по август, как это было в 2021 году, согласно отчету BofA Global Research. Исключение составляют 1929 и 1987 годы, которые были отмечены историческими обвалами рынка.
(Репортаж Сакиба Икбала Ахмеда; редактирование Иры Иосебашвили и Ричарда Чанга)
