Эффективная доходность
Что такое эффективная доходность?
Эффективная доходность — общая сумма, заработанная на инвестициях, включая деньги от инвестирования процентных платежей. От номинальной доходности она как раз таки отличается тем, что является общей суммой, в то время как номинальная — всего лишь заявленная процентная ставка облигационного купона. Кроме того, номинальная доходность не предусматривает то, на сколько увеличивается доходность инвестиций, в то время как эффективная это учитывает.
Ключевые моменты
- Эффективная доходность рассчитывается как сумма купонных выплат по облигации, деленная на ее текущую рыночную стоимость.
- Эффективная доходность предполагает реинвестирование купонных выплат. Реинвестированные купоны означают, что эффективная доходность облигации выше номинальной (заявленной купонной) доходности.
- Чтобы сравнить эффективную доходность облигации и ее доходность к погашению, эффективная доходность должна быть преобразована в эффективную годовую доходность.
- Облигации, торгующиеся с эффективной доходностью выше, чем доходность к погашению, продаются с премией. Если эффективная доходность ниже, чем доходность к погашению, облигация торгуется с дисконтом.
Понимание эффективной доходности
Эффективная доходность является мерой купонной ставки, которая представляет собой процентную ставку, указанную по облигации и выраженную в процентах от номинальной стоимости. Купонные выплаты по облигации обычно выплачиваются эмитентом инвестору облигации раз в полгода. Это означает, что инвестор будет получать две купонные выплаты в год. Эффективная доходность рассчитывается путем деления купонных выплат на текущую рыночную стоимость облигации.
Эффективная доходность — это один из способов, которым держатели облигаций могут измерить свою доходность по облигациям. Также существует текущая доходность, которая представляет собой годовой доход от облигации, основанный на ее годовых купонных выплатах и текущей цене, а не на номинальной стоимости.
Важно: при этом текущая доходность не предполагает реинвестирования купона, в отличие от эффективной доходности.
Недостатком использования эффективной доходности является то, что при этом предполагается, что купонные выплаты могут быть реинвестированы в другой инструмент с такой же процентной ставкой. Это также означает, что предполагается, что облигации продаются по номинальной стоимости. Это не всегда возможно, учитывая тот факт, что процентные ставки периодически меняются, падая и повышаясь из-за определенных факторов в экономике.
Эффективная доходность и доходность к погашению (YTM)
Доходность к погашению (YTM) — это норма доходности по облигации, которая удерживается до погашения. Чтобы сравнить эффективную доходность с доходностью к погашению (YTM), преобразуйте YTM в эффективную годовую доходность. Если доходность к погашению превышает эффективную доходность облигации, то облигация торгуется с дисконтом к номиналу. С другой стороны, если доходность к погашению меньше эффективной доходности, облигация продается с премией.
Доходность к погашению — это так называемая доходность в эквиваленте облигаций (BEY). Инвесторы могут найти более точную годовую доходность, зная BEY для облигации, если они учтут при расчетах временную стоимость денег. Это известно как эффективная годовая доходность (EAY).
Пример эффективной доходности
Если инвестор владеет облигацией с номинальной стоимостью 1000 долларов США и 5% купоном, выплачиваемым раз в полгода в марте и сентябре, он будет получать (5% / 2) x 1000 долларов США = 25 долларов США дважды в год, что в сумме составляет 50 долларов США в виде купонных выплат. .
Однако эффективная доходность является мерой доходности облигации при условии, что купонные выплаты реинвестируются. Если выплаты реинвестируются, то его эффективная доходность будет больше, чем текущая доходность или номинальная доходность из-за эффекта начисления сложных процентов. Реинвестирование купона принесет более высокую доходность, поскольку проценты начисляются на выплату процентов. Инвестор в приведенном выше примере будет получать чуть больше 50 долларов в год с использованием оценки эффективной доходности. Формула расчета эффективной доходности следующая:
- i = [1 + (r/n)]n – 1
Где:
- i = эффективная доходность
- r = номинальная ставка
- n = количество платежей в год
Следуя нашему первоначальному примеру, представленному выше, эффективная доходность инвестора по его 5-процентной купонной облигации будет:
- i = [1 + (0.05/2)]2 – 1
- i = 1.0252 – 1
- i = 0.0506, или 5.06%
Обратите внимание, что, поскольку проценты по облигации выплачиваются раз в полгода, выплаты держателю облигации будут производиться дважды в год; следовательно, количество платежей в год равно двум.
Из приведенных выше расчетов, эффективная доходность 5,06% явно выше, чем купонная ставка 5%, поскольку учитывается начисление сложных процентов.
Чтобы понять это по-другому, давайте внимательно рассмотрим детали выплаты купона. В марте инвестор получает 2,5% x 1000 долларов = 25 долларов. В сентябре за счет начисления процентов он получит (2,5% x 1000 долларов) + (2,5% x 25 долларов) = 2,5% x 1025 долларов = 25,625 долларов. Это соответствует ежегодному платежу в размере 25 долларов США в марте + 25,625 долларов США в сентябре = 50,625 долларов США. Таким образом, реальная процентная ставка составляет 50,625 долларов США / 1000 долларов США = 5,06%.