Мечты трейдеров» о развивающихся акциях разбиваются о проклятие конца января
(Bloomberg) — Инвесторы, ставящие на то, что в этом году акции развивающихся рынков превзойдут американские акции, споткнулись на первом же препятствии.
Традиционно четвертая неделя января — это время, когда рынок наказывает инвесторов, поставивших на то, что тенденция первых дней года продолжится, и 2022 год не стал исключением. Акции развивающихся стран только что пережили худшую неделю с августа после того, как в предыдущие три недели они демонстрировали самые высокие показатели по отношению к индексу S&P 500 с 1990 года.
Агрессивные планы ужесточения в Федеральной резервной системе и геополитическая напряженность вокруг Украины затмили высокие доходы и дешевые оценки, что вызывает сомнения в том, что развивающиеся страны смогут завершить свое потерянное десятилетие по сравнению с американскими акциями. Поскольку на этой неделе должны выйти индексы менеджеров по закупкам от России до Индии и Бразилии, инвесторы ищут свидетельства более быстрого восстановления экономики.
«Я не верю, что акции развивающихся рынков смогут превзойти развитые рынки в этом году», — сказал Леонардо Пелландини, стратег Bank Julius Baer. «Нам нужно, чтобы инфляция начала ослабевать, чтобы разница в экономическом росте по сравнению с развитыми рынками увеличилась, и чтобы в Китае было больше определенности в отношении его политики и регулирования».
Ястребиный сигнал ФРС на прошлой неделе «останется основным препятствием для показателей развивающихся рынков», — сказал он.
Первые 3 недели года могут быть «красной селедкой» для развивающихся рынков
Январские потоки
Соотношение между индексом развивающихся рынков MSCI и американским эталоном выросло на 9,5% в этом году до 21 января, даже несмотря на падение технологических акций, котирующихся в Нью-Йорке. В последний раз относительный рост развивающихся рынков в таком масштабе наблюдался в 2001 году, когда они стали предвестниками шестилетнего ралли.
Инвесторы влили 8,2 миллиарда долларов в акции развивающихся рынков за неделю до 26 января, согласно данным EPFR Global, приведенным Bank of America Corp. Свежий капитал столкнулся с распродажей акций на сумму 1 трлн. долларов, когда возникла напряженность вокруг Украины, а ФРС взяла ястребиную ноту.
Американские акции проигрывают развивающимся рынкам больше всего с 1990 года
Рост все еще может возобновиться, поскольку прогнозы прибыли находятся на рекордно высоком уровне, а дисконт к стоимости американских акций составляет 39%. Но период до повышения ставок ФРС и количественного ужесточения будет неспокойным, а развивающиеся рынки могут быть далеки от того, чтобы успокоиться.
Достижения в начале года в прошлом были пробиты крахом доткомов, «тапер-тантрамом», замедлением роста Китая в 2015 году и торговой войной между США и Китаем в 2018 году. В прошлом году в первые три недели оптимизм инвесторов по поводу рефляционной торговли рассеялся по мере усиления пандемии и замедления роста.
Охота за возможностями
Конечно, развивающиеся рынки все еще предлагают возможности.
Акции латиноамериканских компаний растут по мере снижения политических рисков в регионе, а агрессивное повышение ставок подстегивает ставки на замедление инфляции. Резкий рост цен на нефть улучшил перспективы акций энергетических компаний. Аккомодационная позиция Китая повышает оптимизм в отношении активов страны.
«Американские акции выглядели очень богатыми по сравнению с акциями развивающихся рынков на рубеже года», — сказал Митул Котеча, главный стратег по развивающимся рынкам Азии и Европы в TD Securities. «Хотя в последние недели некоторые из них скорректировались, существует возможность дальнейшей коррекции в ближайшие месяцы».
Однако прогнозирование динамики акций развивающихся рынков — дело непростое, и только улучшение экономических данных может компенсировать традиционный спад четвертой недели.
Вэй Ли, главный инвестиционный стратег BlackRock Inc. по всему миру, нейтрально относится к акциям развивающихся рынков, отдавая предпочтение их аналогам из развитых стран. По ее словам, развивающиеся рынки сталкиваются с «более сложной динамикой перезапуска».
Вот некоторые из основных событий и данных, за которыми следует следить на развивающихся рынках на этой неделе: