Облигации развивающихся стран
Что такое облигация развивающихся рынков?
Облигации стран с формирующимся рынком — долговые обязательства с фиксированным доходом, которые выпускаются странами с развивающейся экономикой, а также корпорациями этих стран — в последние годы становятся все более популярными в портфелях инвесторов. Их рост объясняется повышением кредитного качества облигаций и их более высокой доходностью по сравнению с корпоративными и казначейскими облигациями США. Однако более высокая доходность часто сопряжена с повышенным уровнем риска, а выпуски развивающихся рынков, как правило, несут более высокие риски, чем внутренние долговые инструменты.
Ключевые выводы
- Облигации развивающихся стран — это долговые инструменты, выпущенные развивающимися странами.
- Эти облигации имеют тенденцию к более высокой доходности, чем казначейские или корпоративные облигации в США.
- Непосредственное инвестирование в облигации развивающихся рынков может быть трудным, но большинство американских паевых инвестиционных фондов имеют на выбор различные фонды с фиксированным доходом на развивающихся рынках.
- Одним из инвестиционных инструментов, который может защитить держателей облигаций от риска дефолта развивающихся суверенных стран или иностранных компаний, является своп кредитного дефолта (CDS).
Облигации развивающихся стран
На протяжении большей части ХХ века страны с развивающейся экономикой выпускали облигации только с перерывами.Однако в 1980-х годах тогдашний министр финансов Николас Брэди начал программу по оказанию помощи мировым экономикам в реструктуризации их долга посредством выпуска облигаций, в основном номинированных в долларах США.Многие страны Латинской Америки выпустили эти так называемые облигации Брейди в течение следующих двух десятилетий, что ознаменовало рост выпуска долговых обязательств развивающихся рынков.
Поскольку рынок для новых долгов начал расти, и как дополнительные иностранные рынки начали созревать, развивающиеся страны начали выпускать облигации чаще, как в долларах США номиналов и в своей собственной валюте; последние стали известны как «облигации местного рынка». Кроме того, иностранные корпорации начали выпускать и продавать облигации, что дало толчок мировому рынку корпоративного кредитования.
Расширение облигаций стран с формирующимся рынком совпало с усложнением макроэкономической политики со стороны этих развивающихся стран, например с проведением согласованной фискальной и денежно-кредитной политики, которая вселила в иностранных инвесторов уверенность в долгосрочной стабильности этих стран. Поскольку инвесторы начали действовать в соответствии с возросшей надежностью экономик развивающихся стран и растущим разнообразием выпусков облигаций, облигации развивающихся стран стали одним из основных классов активов с фиксированным доходом.
Сегодня облигации выпускаются развивающимися странами и корпорациями по всему миру, включая Азию, Латинскую Америку, Восточную Европу, Африку и Ближний Восток.Типы инструментов с фиксированным доходом, помимо облигаций Брейди и облигаций местного рынка, включают еврооблигации и облигации янки.2 Долги развивающихся стран также предлагаются в виде широкого спектра производных финансовых инструментов, а также краткосрочных и долгосрочных облигаций.
Особые соображения
Если вы решите, что потенциальные выгоды компенсируют потенциальные риски инвестирования в облигации развивающихся рынков, существует множество вариантов, хотя и существуют некоторые ограничения. При инвестировании в развивающиеся рынки во многих случаях для отдельного инвестора невозможно или крайне маловероятно инвестировать напрямую в облигации или долговые обязательства развивающихся стран, выпущенные иностранными корпорациями. Однако большинство американских паевых инвестиционных фондов имеют на выбор различные фонды с фиксированной доходностью на развивающихся рынках.
Эти фонды имеют возможность выпуска облигаций развивающихся стран и корпораций, номинированных в долларах США и / или местной валюте.Некоторые фонды инвестируют в диверсифицированный набор облигаций развивающихся рынков со всего мира, в то время как другие сосредотачиваются на таких регионах, как Азия, Восточная Европа или Латинская Америка.Кроме того, некоторые фонды сосредоточены исключительно на государственных выпусках или корпоративных облигациях, в то время как некоторые имеют диверсифицированную комбинацию.Некоторые фонды отслеживают один из многих индексов, которые следят за доходностью облигаций развивающихся рынков, в первую очередь JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).
Одним из инвестиционных инструментов, который может защитить держателей облигаций от риска дефолта развивающихся суверенных стран или иностранных компаний, является своп кредитного дефолта (CDS). CDS обладают способностью защищать инвесторов, гарантируя номинальную стоимость долга в обмен на лежащие в основе ценные бумаги или их эквивалент наличными, если нация или корпорация не в состоянии выплатить долг.
Однако, хотя свопы на дефолт по кредиту защищают инвесторов от потенциальных убытков, резкое увеличение рынка свопов на дефолт по кредиту для конкретной развивающейся страны часто может указывать на растущую обеспокоенность по поводу того, что страна (или корпорации в этой стране) могут быть не в состоянии выплатить свой долг.. Таким образом, как более низкие рейтинги агентств, так и повышение базисных пунктов свопов национального кредитного дефолта считаются тревожным сигналом в отношении конкретного развивающегося рынка и его способности выплатить долг инвесторам.
Преимущества и недостатки облигаций развивающихся стран
Преимущества
Несмотря на эти риски, облигации развивающихся рынков предлагают множество потенциальных выгод. Возможно, наиболее важно то, что они обеспечивают разнообразие портфеля, потому что их доходность не очень коррелирует с традиционными классами активов. Кроме того, многие инвесторы, которые стремятся компенсировать валютный риск, присутствующий в остальной части их портфелей, предпочитают инвестировать в облигации развивающихся рынков, выпущенные в местной валюте, как ценный инструмент для хеджирования этого риска.
Кроме того, развивающиеся страны имеют тенденцию к быстрому росту, что часто может повысить отдачу. По этой причине, среди прочего, доходность облигаций с формирующимся рынком исторически была выше, чем доходность казначейских облигаций США.
Инвесторы часто отслеживают доходность казначейских облигаций США по сравнению с облигациями развивающихся рынков и ждут расширения спреда или дополнительной доходности, которую облигации развивающихся стран могут предложить в любой момент времени. Чем выше разброс базисных пунктов этой доходности (т. Е. Чем выше доходность развивающихся рынков по сравнению с казначейскими облигациями), тем более привлекательными являются облигации развивающихся стран по сравнению с казначейскими облигациями в качестве инвестиционного инструмента и тем больше инвесторов неотъемлемые риски облигаций развивающихся рынков.
Недостатки
Риски инвестирования в облигации развивающихся рынков включают стандартные риски, которые сопровождают все выпуски долговых обязательств, такие как переменные экономические или финансовые результаты эмитента и способность эмитента выполнять платежные обязательства. Однако эти риски усиливаются из-за потенциальной политической и экономической нестабильности в развивающихся странах. Хотя развивающиеся страны в целом добились больших успехов в ограничении страновых рисков или суверенного риска, нельзя отрицать, что вероятность социально-экономической нестабильности в этих странах более высока, чем в развитых странах, особенно в США.
Развивающиеся рынки также несут другие трансграничные риски, включая колебания обменного курса и девальвацию валюты. Если облигация выпущена в местной валюте, курс доллара по отношению к этой валюте может положительно или отрицательно повлиять на вашу доходность. Когда эта местная валюта сильна по сравнению с долларом, это положительно скажется на вашей доходности, в то время как слабая местная валюта отрицательно влияет на обменный курс и отрицательно влияет на доходность. Однако, если вы не хотите участвовать в валютном риске, можно просто инвестировать в облигации, номинированные в долларах или выпущенные только в долларах США.
Возникающий рынок риск долга оцениваются рейтинговыми агентства,которые измеряют способность каждой развивающейся страны выполнить свои долговые обязательства.Рейтинги Standard & Poor’s и Moody’s, как правило, являются наиболее популярными рейтинговыми агентствами.Страны с рейтингом «BBB» (или «Baa3») или выше обычно считаются инвестиционным уровнем, что означает, что можно с уверенностью предположить, что страна сможет своевременно производить платежи. Однако более низкие рейтинги указывают на инвестиции спекулятивного уровня, предполагая, что риск относительно выше и что страна может оказаться не в состоянии выполнить свои долговые обязательства.