Спрэд между облигациями и нотами (NOB): Что это такое, как это работает

В мире финансов и торговли существуют различные стратегии и методы, которые используют инвесторы, чтобы воспользоваться рыночными возможностями и управлять рисками. Одной из таких стратегий является спрэд «нота против облигации» (NOB), также известный как спрэд «нота против облигации». Эта парная торговля предполагает занятие взаимозаменяемых позиций по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты с целью извлечения прибыли из изменений кривой доходности. Хотя эта статья применима к мировым финансовым рынкам, включая Россию, обсуждение будет вестись на английском языке.

Понимание спреда NOB (Note Against Bond)

Спред «нота против облигации» (NOB) — это стратегия парной торговли, которая позволяет фьючерсным трейдерам спекулировать на изменениях кривой доходности. Кривая доходности представляет собой разницу между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками. Занимая противоположные позиции по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты, трейдеры могут получать прибыль от относительной доходности этих долговых инструментов.

Как работает NOB Spread?

Торговля спредом NOB заключается в покупке или продаже взаимозаменяемых позиций по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты. Решение о покупке или продаже спреда зависит от ожиданий трейдера относительно того, будет ли кривая доходности круче или площе в будущем.
Когда кривая доходности становится круче, это означает, что долгосрочные ставки растут больше, чем краткосрочные. Это часто происходит в нормальных рыночных условиях, когда экономика растет, и инвесторы готовы брать на себя более долгосрочные риски. При таком сценарии трейдеры, ожидающие крутизны кривой доходности, будут покупать спрэд NOB. Они будут покупать десятилетние облигации и продавать 30-летние облигации, ожидая, что доходность по облигациям будет расти быстрее, чем доходность по облигациям.
С другой стороны, когда кривая доходности уплощается, это указывает на то, что инвесторы становятся более несклонными к риску, или на то, что экономика сокращается. Это может быть признаком экономической слабости, поскольку рынок ожидает низких процентных ставок и инфляции. Трейдеры, ожидающие уплощения кривой доходности, продают спрэд NOB. Они продают десятилетние облигации и покупают 30-летние облигации, ожидая, что доходность по облигациям будет расти медленнее, чем доходность по облигациям.

Торговля спредом NOB

Для торговли NOB-спрэдом трейдеры могут обратиться к Чикагской товарной бирже (CME). CME регулярно публикует коэффициент хеджирования, который представляет собой относительную доходность казначейских контрактов, необходимых для заключения сделки по NOB-спрэду. Например, соотношение 2:1 означает, что для заключения сделки NOB на каждый контракт на 30-летние облигации необходимо два контракта на десятилетние облигации.
Трейдеры, ожидающие уплощения кривой доходности, будут продавать NOB-спрэд. Они продадут два контракта на десятилетние облигации и купят один контракт на 30-летнюю облигацию с более длительным сроком погашения. Если их сделка окажется успешной, доходность десятилетних облигаций будет расти быстрее, чем доходность 30-летних облигаций, что приведет к росту стоимости облигаций по отношению к цене облигаций.
И наоборот, трейдеры, ожидающие крутизны кривой доходности, будут покупать спред NOB. Они будут покупать десятилетние облигации с более коротким сроком погашения и продавать 30-летние облигации с более длинным сроком погашения. Если доходность 30-летней облигации будет расти быстрее, чем доходность десятилетних облигаций, рыночная цена краткосрочных облигаций вырастет по отношению к стоимости облигаций, что приведет к прибыли трейдера.

Спред NOB как экономический индикатор

Спред NOB — это не только торговая стратегия, но и полезный индикатор настроений на рынке. Позиционирование фьючерсных трейдеров в спреде NOB может дать представление о преобладающих рыночных ожиданиях в отношении долгосрочных процентных ставок.
Если фьючерсные трейдеры занимают преимущественно короткие позиции по 30-летним облигациям и длинные — по десятилетним, это указывает на то, что настроения рынка ожидают роста долгосрочных процентных ставок. И наоборот, если трейдеры занимают преимущественно длинные позиции по 30-летним облигациям и короткие — по десятилетним, это отражает уверенность в том, что долгосрочные рыночные процентные ставки будут снижаться.

Заключение

Спред «облигации против облигаций» (NOB) — это стратегия парной торговли, которая позволяет трейдерам спекулировать на изменениях кривой доходности, занимая противоположные позиции по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты. Понимая ожидания и динамику рынка, трейдеры могут извлекать прибыль из относительных изменений доходности этих долговых инструментов. Однако важно отметить, что торговля фьючерсами, в том числе спредом NOB, сопряжена с рисками, поэтому перед использованием подобных стратегий необходимо провести тщательное исследование и управлять рисками.

Вопросы и ответы

Что такое спред «нота против облигации» (NOB)?

Спрэд NOB — это стратегия парной торговли, которая предполагает создание взаимозаменяемых позиций по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты. Она позволяет трейдерам получать прибыль от изменений относительной доходности этих долговых инструментов.

Как работает спред NOB?

Торговля спредом NOB заключается в покупке или продаже взаимозаменяемых позиций по фьючерсам на 30-летние казначейские облигации и десятилетние казначейские ноты. Трейдеры принимают решения, основываясь на своих ожиданиях относительно того, будет ли кривая доходности крутой или плоской. Покупая спрэд, вы ожидаете, что кривая доходности будет круче, а продавая спрэд — что кривая доходности будет более плоской.

Что означает крутизна кривой доходности?

Крутизна кривой доходности возникает, когда долгосрочные процентные ставки растут больше, чем краткосрочные. Обычно это происходит, когда рынок ожидает экономического роста и инвесторы готовы брать на себя более долгосрочные риски.

На что указывает уплощение кривой доходности?

Уплощение кривой доходности говорит о том, что инвесторы становятся более несклонными к риску или что экономика сокращается. Это может быть признаком экономической слабости, поскольку рынок ожидает низких процентных ставок и инфляции.

Как торговать спредом NOB?

Для торговли спредом NOB вы можете использовать коэффициент хеджирования, предоставляемый Чикагской товарной биржей (CME). Трейдеры могут продать спрэд, продав два контракта на десятилетние облигации и купив один контракт на 30-летние облигации. И наоборот, они могут купить спрэд, купив десятилетние ноты и продав 30-летние облигации.

Является ли спред NOB надежным экономическим индикатором?

Да, позиционирование трейдерами фьючерсов на спред NOB может дать представление об ожиданиях рынка в отношении долгосрочных процентных ставок. Он служит индикатором преобладающих настроений на рынке и может помочь оценить ожидания рынка в отношении будущих экономических условий.

Какие риски связаны с торговлей спредом NOB?

Как и любая другая торговая стратегия, спред NOB несет в себе неотъемлемые риски. Рыночные условия могут быстро меняться, а торговля фьючерсами предполагает использование кредитного плеча и потенциальные убытки. Трейдеры должны проводить тщательные исследования, практиковать управление рисками и осознавать потенциальные риски, прежде чем использовать стратегию NOB-спрэд.