Охотники за покупками изучают оценки акций после больших падений
Льюис Краускопф
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Резкое падение американских акций заставляет инвесторов оценивать стоимость акций, чтобы определить, не настало ли время для выгодной покупки.
В 2022 году индекс S&P 500 упал более чем на 9%, в то время как технологический Nasdaq находится на территории коррекции после падения почти на 15%. На этой неделе рынок снова опустился после того, как Федеральная резервная система США сообщила, что, скорее всего, повысит процентные ставки в марте, а затем сократит свой баланс в конце года.
Покупки на откатах принесли плоды многим инвесторам за последние два года, когда сверхлегкая денежно-кредитная политика ФРС во время пандемии поднимала акции от одного рекордного максимума к другому.
Сейчас, когда рынок оценивает почти пять повышений ставок до конца 2022 года, этот расчет резко изменился.
Конвергенция монетарной и фискальной политики, которая исторически была «голубиной» и достаточной, теперь меняет курс, и рынки акций, а также другие рынки риска постепенно приходят к пониманию этой отрезвляющей реальности», — сказал Чад Морганландер, портфельный менеджер Washington Crossing Advisors.
Падение акций привело к снижению оценки общего индекса S&P 500, который в конце 2021 года находился недалеко от самого высокого уровня за последние два десятилетия. Сейчас индекс торгуется на уровне 19,5 прогнозируемой прибыли за 12 месяцев, по сравнению с 22-кратным значением прибыли в конце декабря и средним пятилетним значением 18,5, согласно данным Refinitiv IBES.
Падение рынка не было достаточно стремительным для стратегов Barclays, которые в начале недели в своей записке заявили, что еще «слишком рано покупать падение». Анализ допандемических оценок акций показал, что индекс может упасть еще примерно на 8% с уровня 4 410,13, на котором он закрылся в понедельник, говорится в отчете стратегов Barclays. S&P 500 недавно находился на уровне 4 330, что примерно на 2% ниже уровня понедельника.
Другие показатели оценки более благоприятны для акций. По словам Кита Лернера, со-главного инвестиционного директора Truist Advisory Services, в следующем году премия за риск акций — или дополнительный доход, который инвесторы получают за владение акциями по сравнению с безрисковыми государственными облигациями — будет благоприятствовать акциям.
Когда эта премия исторически находилась на уровне, достигнутом в среду, S&P 500 опережал годовую доходность 10-летних казначейских облигаций в среднем на 11,8%, сказал Лернер. Доходность эталонной 10-летней казначейской облигации в этом году выросла примерно на 30 базисных пунктов до 1,81%, но остается низкой по историческим меркам.
«По крайней мере, сейчас, даже несмотря на возможную волатильность, пока ФРС не совершит ошибку или не наступит рецессия, вы все равно предпочитаете акции облигациям», — сказал Самир Самана, старший стратег по глобальным рынкам в Инвестиционном институте Wells Fargo.
Сильные результаты корпораций за четвертый квартал, которые продолжают поступать, а сезон доходов S&P 500 еще не достиг половины, могут подкрепить аргументы инвесторов, желающих купить акции со скидкой».
Учитывая, что в 2022 году ожидается рост прибыли S&P 500 на 8,4%, фон для акций выглядит благоприятным. Однако осторожные инвесторы наказывали такие компании, как Netflix, JPMorgan и Tesla, публикуя в последние недели не самые лучшие новости, что усиливает тревожное настроение. На следующей неделе ожидается еще одна большая порция отчетов, в том числе от тяжеловесов Alphabet и Amazon.
«В 2022 году мы считали, что акции могут заработать на росте доходности и снижении мультипликаторов P/E. Наш новый базовый сценарий шести повышений ставок в этом году ставит под сомнение этот «бычий» прогноз», — пишут аналитики BNP Paribas.
Тем не менее, по мнению банка, инвесторам следует «сохранять курс» на акции, поскольку «прогноз роста и инфляции выше тренда все еще означает рост прибыли в 2022 году выше консенсус-прогноза на двузначную цифру».