Отношение цены к денежному потоку (P / CF)
Какое соотношение цены и денежного потока (P / CF)?
Отношение цены к денежному потоку (P / CF) — это показатель стоимости акций или множитель, который измеряет стоимость цены акции по отношению к ее операционному денежному потоку на акцию. Коэффициент использует операционный денежный поток (OCF), который добавляет неденежные расходы, такие как износ и амортизация, к чистой прибыли.
P / CF особенно полезен для оценки акций, которые имеют положительный денежный поток, но нерентабельны из-за больших неденежных затрат.
Ключевые выводы
- Отношение цены к денежному потоку (P / CF) — это коэффициент, который сравнивает рыночную стоимость компании с ее операционным денежным потоком или цену акций на акцию с операционным денежным потоком на акцию.
- Множитель P / CF хорошо подходит для компаний, у которых есть большие неденежные расходы, такие как амортизация.
- Низкий коэффициент P / CF может означать, что акция недооценена на рынке.
- Некоторые аналитики предпочитают P / CF соотношению цены к прибыли (P / E), поскольку прибылью легче манипулировать, чем денежными потоками.
Формула отношения цены к денежному потоку (P / CF):
Как рассчитать отношение цены к денежному потоку (P / CF)
Чтобы избежать волатильности мультипликатора, можно использовать 30- или 60-дневную среднюю цену для получения более стабильной стоимости акций, которая не искажается случайными движениями рынка.
Операционный денежный поток (OCF), используемый в знаменателе коэффициента, получается путем расчета промежуточных 12-месячных (TTM) OCF, генерируемых фирмой, деленных на количество акций в обращении.
Помимо выполнения математических расчетов на основе расчета на акцию, расчет также можно выполнить на основе всей компании путем деления общей рыночной стоимости фирмы на ее общий OCF.
О чем вам говорит отношение цены к денежному потоку (P / CF)?
Коэффициент P / CF измеряет, сколько денег генерирует компания по отношению к цене своих акций, а не то, что она регистрирует в прибыли по отношению к цене акций, как измеряется соотношением цена / прибыль (P / E).
Коэффициент P / CF считается лучшим индикатором оценки инвестиций, чем коэффициент P / E, поскольку денежными потоками нельзя манипулировать так же легко, как прибылью, на которую влияет порядок учета таких статей, как амортизация и другие неденежные расходы. Некоторые компании могут оказаться убыточными из-за крупных неденежных расходов, например, даже при положительном движении денежных средств.
Пример отношения цены к денежному потоку (P / CF)
Рассмотрим компанию с ценой акций 10 долларов и 100 миллионами акций в обращении. Компания имеет OCF в размере 200 миллионов долларов в год. Его чистый доход на акцию составляет:
$200 Миллион100 MIллIОп Sзатеызнак равно$2\ frac {\ text {\ 200 миллионов долларов}} {\ text {100 миллионов акций}} = \ 2 доллара100 миллионов акций
Таким образом, у компании коэффициент P / CF равен 5 или 5x (цена акции 10 долларов / OCF за акцию 2 доллара). Это означает, что инвесторы компании готовы платить 5 долларов за каждый доллар денежного потока или что рыночная стоимость компании в пять раз превышает ее OCF.
В качестве альтернативы можно рассчитать коэффициент P / CF на уровне всей компании, взяв отношение рыночной капитализации компании к ее OCF. Рыночная капитализация составляет 10 х 100 млн акций = 1 000 млн долларов, поэтому соотношение также можно рассчитать как 1 000 млн долларов / 200 млн долларов = 5,0, что является тем же результатом, что и при расчете отношения на акцию.
Особые соображения
Оптимальный уровень этого коэффициента зависит от сектора, в котором работает компания, и степени ее зрелости. Например, новая и быстрорастущая технологическая компания может торговать с гораздо более высоким коэффициентом, чем коммунальное предприятие, которое работает на протяжении десятилетий.
Это связано с тем, что, хотя технологическая компания может быть лишь незначительно прибыльной, инвесторы будут готовы дать ей более высокую оценку из-за перспектив ее роста. Коммунальное предприятие, с другой стороны, имеет стабильные денежные потоки, но мало перспектив роста, и, как следствие, торгуется по более низкой оценке.
Не существует единой цифры, указывающей на оптимальное соотношение P / CF. Однако, вообще говоря, отношение с низкими однозначными числами может указывать на недооценку акций, в то время как более высокое отношение может указывать на потенциальную переоценку.
Соотношение P / CF в сравнении с соотношением цены к свободному денежному потоку
Отношение цены к свободному денежному потоку является более строгим показателем, чем соотношение P / CF.
Хотя этот показатель очень похож на P / CF, этот показатель считается более точным показателем, поскольку он использует свободный денежный поток (FCF), который вычитает капитальные затраты (CapEx) из общего OCF компании, тем самым отражая фактический денежный поток, доступный для финансирования не- рост, связанный с активами. Компании используют эту метрику, когда им необходимо расширить свои базы активов либо для развития своего бизнеса, либо просто для поддержания приемлемого уровня свободного денежного потока.