Регуляторы придут за стабильными монетами, но с чего им начать?

Слово “stablecoin” может иметь приятное звучание – разве не приятно иметь что-то стабильное в изменчивой криптовалютной среде? – Но для критиков они представляют собой не что иное, как бомбу замедленного действия. Правда это или нет, но стремление к регулированию стабильных монет набирает обороты. Соединенные Штаты и Европейский союз все ближе к тому, чтобы оформить свои правила игры, а учитывая историю финансового регулирования, исходящую из Вашингтона и Брюсселя, а также руководящие принципы Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег в отношении криптовалют за последние несколько лет, можно с уверенностью сказать, что остальной мир последует их примеру.
Тем не менее, регулирование стабильных монет – непростая задача, поскольку такие монеты бывают разных форм и размеров, что делает проблему универсальным решением. Три самые крупные по рыночной стоимости стабильные монеты – Tether (USDT), USDCoin (USDC) и Binance USD (BUSD) – все привязаны к доллару США. По словам их разработчиков, они подкреплены резервами доллара США и другими различными финансовыми инструментами, чтобы их стоимость всегда оставалась на уровне 1 доллара.
Tether уже оказался под юридическим контролем в отношении жизнеспособности и источников его резервов, что побудило два других проекта раскрыть свои соответствующие вспомогательные активы. Раскрытие USDC, в свою очередь, пролило свет на значительное количество “коммерческих бумаг” – не обязательно высококачественных или высоколиквидных – в его соответствующем резерве. Многие пришли к выводу, что компания действует как банк, а не как платежный бизнес.
Другие, более малоизвестные стабильные монеты используют множество альтернативных подходов. Они могут быть привязаны к сырьевым товарам, таким как золото или нефть, как в случае со спорной венесуэльской монетой Petro. Более экзотические варианты включают монеты, связанные с углеродными кредитами, как UPCO2, монеты, обеспеченные криптоактивами, как Dai, и, возможно, самые редкие из всех, стабильные монеты, такие как Terra (UST), которые вообще не имеют никакого обеспечения, а вместо этого полагаются на алгоритмы для поддержания стабильной цены.
Конечно, некоторые могут сказать, что регулирование только замедлит инновации, поэтому правительствам следует держаться подальше от криптовалют, но в этом аргументе отсутствует исторический контекст. Гораздо раньше, в эпоху диких банков, частные валюты, выпущенные недобросовестными банками, часто оставляли людей, покупавших их, с ничего не стоящими бумажками, поэтому гринбек был закреплен в качестве единственной национальной валюты Соединенных Штатов. Та же логика применима и к кризису фондов денежного рынка 2008 года, когда федеральные власти ввели новые правила, чтобы защитить обычных людей от крупных инвесторов, вытягивающих из них крупные суммы.
Снова и снова мы, как общество, определяем, что потребители нуждаются в защите от мошенничества или просто плохого суждения со стороны тех, кто хранит, передает ценности или предоставляет подобные услуги. Мы ввели правила и нормы, регулирующие, кто может выпускать и погашать то, что мы считаем деньгами, мы написали правила игры для тех, кто работает с деньгами в таких объемах, которые при неправильном обращении могут вызвать шок в экономике. Почему бы нам не сделать то же самое со стабильными монетами – рынком с общим капиталом более 133 миллиардов долларов? Просто нет смысла держать дамоклов меч крипто-банкротства над головами инвесторов и трейдеров. Так с чего же нам начать?

Подход “один за одного”

Лучший способ начать регулировать стабильные монеты – установить правила и протоколы, которые гарантируют, что они соответствуют своим заявлениям. Кристин Лагард, глава Европейского центрального банка, заявила в недавнем интервью, что стабильные монеты должны быть обеспечены фиатом 1:1, добавив, что проекты, не выпускающие стабильные монеты, должны:

“[…] проверяться, контролироваться, регулироваться, чтобы потребители и пользователи этих устройств действительно были гарантированы от возможного введения в заблуждение”.

В ЕС уже давно существуют учреждения электронных денег (EMI), которые могут выпускать и погашать цифровые евро, и эти учреждения подкрепляют свои цифровые евро реальными евро, хранящимися в банке или, в некоторых случаях, в центральном банке. Это может послужить примером для регулирующих органов в других юрисдикциях, которые, похоже, движутся в том же направлении.

Здесь можно провести параллель с требованиями к капиталу банков или платежных компаний, таких как EMI, чтобы гарантировать, что пользователи стейблкоинов смогут в любой момент обменять свои монеты на фиатные через компанию, которая их чеканит. Для справки, одним из основных способов получения прибыли банками является кредитование денег, размещенных другими людьми. Этот процесс необходимо регулировать, чтобы убедиться, что у банка достаточно средств, чтобы расплатиться с клиентами, которые могут захотеть снять свои деньги, но не обязательно соблюдать соотношение 1:1 для каждого активного вклада.
Для эмитента стабильных монеток продажа своих монет за фиат технически может быть сродни приему депозита, но вопрос в том, что он будет делать с деньгами дальше? Если он выдает займы, то занимается банковской деятельностью. Если он обрабатывает транзакцию, то занимается платежной деятельностью. Если он вкладывает деньги в высокодоходные активы, то технически он передает приказы брокеру или сам работает как брокер. Опять же, для контекста, мы, как общество, передали управление этой деятельностью регуляторам.
Стабильные монеты под пристальным вниманием: USDT поддерживает “коммерческую бумагу” tether.
Соответственно, в случае со стабильными монетами регуляторы должны сначала установить стандарты прозрачности для эмитентов, которые должны идентифицировать финансовую деятельность, которой они занимаются, точно так же, как это делают банки и платежные компании. Хорошим эталоном здесь могут стать фонды денежного рынка. Вполне разумно ожидать, что каждый эмитент стейблкоинов будет публиковать отчеты о своих активах, включая, когда это необходимо, организации, выпустившие конкретные ценные бумаги, и их суммы. Без этого пользователи стейблкоинов просто не смогут быть уверены в том, что их активы имеют реальную стоимость.
В случае со стейблкоинами, привязанными к более экзотическим активам, фундаментальное правило должно быть таким же: они должны быть в состоянии доказать, что все активы, которые, как они утверждают, лежат в основе монеты, существуют. Но здесь мы попадаем в глубокую, глубокую кроличью нору. Например, обеспеченный товарами стейблкоин – это, де-юре, инвестиционный контракт на основе товаров, и его нужно регулировать как таковой, а не как “деньги” в любом смысле. А алгоритмическим стейблкоинам еще сложнее вписаться в регулируемый мир.

Внешняя граница

Алгоритмические стейблкоины не такие массивные, как те, что обеспечены фиатом. TerraUSD, привязанный к доллару США, но технически не имеющий базового обеспечения, является пятым по величине стейблкоином, а DAI, обеспеченный ETH, – четвертым по величине стейблкоином, по данным CoinMarketCap. Tether составляет около половины общего объема рынка стабильных монет.

С точки зрения регулирования, алгоритмические и криптовалютные стейблкоины в настоящее время не так тесно переплетены с традиционной финансовой системой, как те, которые держат в резерве обычные финансовые инструменты. Такие монеты обычно полностью подключены к более крупной экосистеме криптовалют или их сетям. Тем не менее, учитывая размер и деятельность этих организаций – осуществляющих передачу стоимости, по сути, не всегда в соответствии с законами юрисдикции – они заслуживают внимания регуляторов не меньше, чем другие стабильные монеты.
Как открытая и неизменяемая бухгалтерская книга, блокчейн открыт для аудита, как и, чаще всего, смарт-контракты, приводящие в действие такие проекты. Если предположить, что личность может быть привязана к кошелькам, прозрачность не обязательно является проблемой. Но что является проблемой, по крайней мере потенциальной, так это разжигание воображения организаций, привыкших иметь дело с традиционными финансами, и одновременное стимулирование криптопроектов к поиску решений для соблюдения правил, регулирующих наше общество.
Теоретически регуляторы могут пойти по пути создания стандарта для включения автоматизированных отчетов и аудита в код, обеспечивающий работу монет. На практике, сделав что-то подобное, возникает вопрос о более широкой нормативной базе для криптовалют как таковых. Многие регуляторы тоже работают над этим учебником, но до его завершения еще далеко.
Стабильные монеты ставят перед регуляторами новые дилеммы по мере массового внедрения.
Учитывая явное внимание к гигантам с фиатным обеспечением, таким как Tether, первым делом необходимо будет классифицировать их по видам деятельности (платежная, банковская, инвестиционная) и соответственно применить необходимые требования к лицензированию. Алгоритмические стейблкоины, скорее всего, окажутся в регулятивном тумане, пока власть предержащие не определят, являются ли они товаром или нет, или даже будут полностью запрещены – в любом случае они будут поставлены перед выбором: адаптироваться к нормативным требованиям или оказаться в маргинальном положении.
Как бы ни развивались события, очевидно, что стабильные монеты ожидает грубое пробуждение со стороны регулирующих органов по всему миру, и это вполне оправданно. Благодаря стремительному росту их рыночной стоимости, стабильные монеты стали одним из ключевых столпов криптоэкосистемы как таковой. Приняв регулирование, криптосообщество просто убедится, что у этого колосса не глиняные ноги.Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждый инвестиционный и торговый шаг связан с риском, и читатели должны проводить собственные исследования при принятии решения. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения нашего сайта.Боб Рид является генеральным директором и соучредителем Everest, финтех-компании, которая использует технологии блокчейн для создания более безопасного и инклюзивного мультивалютного счета, цифровой/биометрической идентификации, платежной платформы и платформы электронных денег. Являясь лицензированным и зарегистрированным финансовым учреждением, Everest предлагает комплексные финансовые решения, способствующие eKYC/AML, цифровой идентификации и соблюдению нормативных требований, связанных с перемещением денег. Он был советником компании Kai Labs, генеральным менеджером по лицензированию в Bittorrent и вице-президентом по стратегии и развитию бизнеса в Neulion и DivX.

Adblock
detector