Требуемая норма доходности — RRR
Что такое Требуемая норма доходности — RRR?
Требуемая норма прибыли — это минимальный доход, который инвестор примет за владение акциями компании в качестве компенсации за определенный уровень риска, связанного с владением акциями. RRR также используется в корпоративных финансах для анализа прибыльности потенциальных инвестиционных проектов.
Требуемая норма прибыли также известна как пороговая ставка , которая, как и RRR, обозначает соответствующую компенсацию, необходимую для существующего уровня риска. Более рискованные проекты обычно имеют более высокие пороговые ставки или RRR, чем менее рискованные.
Формула и расчет RRR
Есть несколько способов рассчитать требуемую норму прибыли. Если инвестор рассматривает возможность покупки акций компании, которая выплачивает дивиденды, модель дивиденд-дисконт является идеальной. Модель дисконтирования дивидендов также известна как модель роста Гордона .
Модель дисконтирования дивидендов рассчитывает RRR капитала для акций, выплачивающих дивиденды, с использованием текущей цены акций, выплаты дивидендов на акцию и прогнозируемого темпа роста дивидендов. Формула выглядит следующим образом:
рррзнак равноExpected dividend paymentSчтергясе +Форецастед дивиденд гровтч ратеRRR = \ frac {\ text {Ожидаемая выплата дивидендов}} {\ text {Цена акций}} + \ text {Прогнозируемые темпы роста дивидендов}RRRзнак равноЦена акции
Расчет RRR с использованием модели скидки на дивиденды.
- Возьмите ожидаемую выплату дивидендов и разделите ее на текущую цену акций.
- Добавьте результат к прогнозируемым темпам роста дивидендов.
Другой способ расчета RRR — использовать модель ценообразования капитальных активов (CAPM), которая обычно используется инвесторами для акций, по которым не выплачиваются дивиденды.
Модель расчета RRR CAPM использует бета-коэффициент актива. Бета — коэффициент риска холдинга. Другими словами, бета-версия пытается измерить рискованность акций или инвестиций с течением времени. Акции с бета-коэффициентами больше 1 считаются более рискованными, чем рынок в целом (представленный S&P 500), тогда как акции с бета-коэффициентами меньше 1 считаются менее рискованными, чем рынок в целом.
В формуле также используется безрисковая норма доходности, которая обычно представляет собой доходность краткосрочных ценных бумаг Казначейства США. Последняя переменная — это рыночная ставка доходности, которая обычно является годовой доходностью индекса S&P 500. Формула для RRR с использованием модели CAPM выглядит следующим образом:
рррзнак равноRisk-free rate of return+бета(Маркет рате оф ретурн−Risk-free rate of return)RRR = \text{Risk-free rate of return}\; + \; beta\left( \text{Market rate of return}- \text{Risk-free rate of return}\right)RRR=Risk-free rate of return+beta(Market rate of return−Risk-free rate of return)
Расчет RRR с использованием CAPM
- Добавьте текущую безрисковую норму прибыли к бета-версии безопасности.
- Возьмите рыночную норму доходности и вычтите безрисковую норму доходности.
- Добавьте результаты, чтобы получить требуемую доходность.
Вычтите безрисковую норму прибыли из рыночной нормы прибыли.
Возьмите этот результат и умножьте его на бета-версию безопасности.
Добавьте результат к текущей безрисковой норме доходности, чтобы определить требуемую норму доходности.
Ключевые моменты
- Требуемая норма прибыли — это минимальная доходность, которую инвестор примет за владение акциями компании, которая компенсирует им заданный уровень риска.
- Инфляция также должна учитываться при расчете RRR, который определяет минимальную норму прибыли, которую инвестор считает приемлемой, принимая во внимание стоимость капитала, инфляцию и доходность других инвестиций.
- RRR — это субъективная минимальная норма прибыли, и пенсионер будет иметь более низкую толерантность к риску и, следовательно, получит меньшую прибыль, чем инвестор, недавно окончивший колледж.
Что вам говорит RRR?
внутреннюю стоимость ценной бумаги .
Для инвесторов, использующих формулу CAPM, требуемая норма доходности для акций с высоким бета-коэффициентом относительно рынка должна иметь более высокий RRR. Более высокий RRR по сравнению с другими инвестициями с низкой бета-версией необходим для компенсации инвесторам дополнительного уровня риска, связанного с инвестированием в акции с более высокой бета-версией.
Другими словами, RRR частично рассчитывается путем прибавления премии за риск к ожидаемой безрисковой норме доходности для учета дополнительной волатильности и последующего риска.
Для капитальных проектов показатель RRR полезен при определении того, следует ли развивать один проект по сравнению с другим. RRR — это то, что необходимо для продолжения проекта, хотя некоторые проекты могут не соответствовать RRR, но отвечают долгосрочным интересам компании.
Инфляция также должна быть учтена при анализе RRR. RRR на акцию — это минимальная норма прибыли на акцию, которую инвестор считает приемлемой, принимая во внимание стоимость капитала , инфляцию и доходность других инвестиций.
Например, если инфляция составляет 3% в год, а премия за риск по акциям превышает безрисковую доходность (с использованием казначейского векселя США с доходностью 3%), то инвестору может потребоваться доход в размере 9% в год для выпуска акций. стоящие инвестиции. Это связано с тем, что доходность 9% на самом деле является доходностью 6% после инфляции, а это означает, что инвестор не будет вознагражден за риск, который они приняли. Они получат такую же скорректированную с учетом риска доходность, инвестируя в казначейские векселя с доходностью 3%, которые будут иметь нулевую реальную норму прибыли после поправки на инфляцию.
Примеры RRR
Ожидается, что в следующем году компания будет выплачивать ежегодные дивиденды в размере 3 долларов, а ее акции в настоящее время торгуются по 100 долларов за акцию. Компания ежегодно стабильно увеличивает дивиденды со скоростью 4%.
- RRR = 7% или ((ожидаемые дивиденды 3 доллара / 100 долларов на акцию) + темп роста 0,04)
В модели ценообразования капитальных активов (CAPM) RRR может быть рассчитан с использованием бета-коэффициента ценной бумаги или коэффициента риска, а также избыточная доходность, которую приносит инвестирование в акции по безрисковой ставке, является премией за риск по акциям .
RRR с использованием примера формулы CAPM
- Компания имеет бета-версию 1,50, что означает, что она более рискованна, чем бета-версия, равная единице для всего рынка.
- Текущая безрисковая ставка составляет 2% по краткосрочным казначейским облигациям США.
- Долгосрочная средняя доходность для рынка составляет 10%.
- RRR = 14% или (0,02 + 1,50 x (0,10 — 0,02)).
RRR против стоимости капитала
Хотя требуемая норма прибыли используется в проектах капитального бюджета, RRR — это не тот уровень прибыли, который необходим для покрытия стоимости капитала . Стоимость капитала — это минимальный доход, необходимый для покрытия стоимости заемных средств и выпуска акций для сбора средств для проекта. Стоимость капитала — это самая низкая доходность, необходимая для учета структуры капитала. RRR всегда должен быть выше стоимости капитала.
Ограничения RRR
Расчет RRR не учитывает инфляционные ожидания, поскольку рост цен снижает инвестиционную прибыль. Однако инфляционные ожидания субъективны и могут ошибаться.
Кроме того, RRR будет варьироваться между инвесторами с разным уровнем толерантности к риску. Пенсионер будет менее терпимым к риску, чем инвестор, недавно окончивший колледж. В результате RRR — это субъективная норма прибыли.
RRR не учитывает ликвидность инвестиции. Если инвестиция не может быть продана в течение определенного периода времени, ценная бумага, вероятно, будет нести более высокий риск, чем более ликвидная.
Кроме того, сравнение акций в разных отраслях может быть затруднительным, поскольку риск или бета будут разными. Как и в случае с любым финансовым коэффициентом или показателем, при рассмотрении инвестиционных возможностей лучше всего использовать несколько коэффициентов в своем анализе.