Кто несет риск безнадежных долгов при секьюритизации?
Безнадежные долги возникают, когда заемщики не выплачивают свои кредиты. Это один из основных рисков, связанных с секьюритизированными активами, такими как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), поскольку безнадежные долги могут остановить движение денежных средств по этим инструментам.
Однако риск плохой задолженности может быть распределен между инвесторами. В зависимости от того, как структурированы секьюритизированные инструменты, риск может быть полностью возложен на одну группу инвесторов или распространяться на весь инвестиционный пул.
Ключевые выводы
- Секьюритизация — это процесс финансового структурирования неликвидного актива или группы аналогичных активов в ценную бумагу, которая продается инвесторам.
- Секьюритизация предполагает использование многих неликвидных активов, обычно ссуд, таких как ипотека, объединяет их в ценные бумаги, которые продаются инвестору, который получает поток доходов от основной суммы и процентных платежей по этой ссуде.
- Есть два типа секьюритизированных активов: те, которые поступают в виде пулов, и те, которые имеют транши.
- При секьюритизации пула все инвесторы равны и разделяют все риски. Если объединенная ценная бумага имеет безнадежную задолженность, все инвесторы несут финансовые убытки.
- При секьюритизации транша ценная бумага разделяется на разные уровни (транши), которые состоят из активов с разными профилями риска. Более низкие транши в первую очередь несут убытки по безнадежным долгам, тогда как более высокие транши обычно не страдают.
Секьюритизация
Секьюритизация — это процесс финансового структурирования неликвидного актива или группы аналогичных неликвидных активов в ценную бумагу, которая затем может быть продана инвесторам. MBS был впервые создан трейдером Лью Раньери в начале 1980-х годов. Это стало чрезвычайно популярным вложением в 1990-х и начале 2000-х годов. Идея заключалась в том, что новую ценную бумагу можно было бы продать на вторичном ипотечном рынке, предлагая инвесторам значительную ликвидность по активу, который в противном случае был бы довольно неликвидным.
Секьюритизация, в частности объединение активов, таких как ипотека, в ценные бумаги, вызывала неодобрение многих, поскольку она способствовала кризису субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году. Однако практика продолжается и сегодня.
Пулы и транши
Есть два стиля секьюритизации: пулы и транши. Вот как они влияют на уровень риска, с которым сталкиваются инвесторы.
Бассейны
Простая секьюритизация включает объединение активов (таких как ссуды или ипотеки), создание финансовых инструментов и их маркетинг среди инвесторов. Поступающие денежные потоки по займам переходят на держателей новых инструментов. Каждый инструмент имеет равный приоритет при приеме платежей. Поскольку все инструменты равны, все они разделяют риск, связанный с активами. В этом случае все инвесторы несут равный риск безнадежных долгов.
Транши
В более сложном процессе секьюритизации создаются транши. Транши представляют собой разные платежные структуры и разные уровни приоритета для входящих денежных потоков. В системе с двумя траншами транш A будет иметь приоритет перед траншем B. Оба транша будут пытаться следовать графику платежей, который отражает денежные потоки по базовым кредитам или ипотечным кредитам.
Если возникнут безнадежные долги, транш B поглотит убыток, снизив денежный поток, в то время как транш A останется неизменным. Поскольку транш B подвержен безнадежным долгам, он несет наибольший риск. Инвесторы будут покупать инструменты транша B по дисконтной цене, чтобы отразить уровень сопутствующего риска. Если имеется более двух траншей, транш с наименьшим приоритетом будет покрывать убытки от безнадежных долгов.
Краткий обзор
Транши могут быть неправильно классифицированы рейтинговыми агентствами, где транши имеют рейтинг инвестиционного уровня, даже если они включают в себя нежелательные активы, которые не относятся к инвестиционному уровню.
Для портфеля инвесторы могут выбирать из инвестиций в секьюритизацию, таких как ипотечные ипотечные кредиты премиум и субстандартного права, ссуды под залог недвижимости, дебиторская задолженность по кредитным картам или автокредиты. Инвесторы также могут выбрать индекс.
Суть
Секьюритизация — это способ для инвесторов получить доступ к активам, которые в противном случае у них не было бы возможности сделать это, например, к ипотеке. Это также способ для компаний сократить свой баланс и расширить бизнес за счет продажи таких активов, как ипотека.
Секьюритизация — это способ получения стабильного потока доходов, хотя он может быть рискованным, так как информация об основных активах неизвестна, как, например, в случае обвала subprime. Когда при секьюритизации возникают безнадежные долги, убытки распределяются, поскольку есть несколько инвесторов, однако, в зависимости от типа секьюритизации, убытки распределяются поровну, как при объединенной секьюритизации, так и на разных уровнях, как при секьюритизации траншей.