Какую роль секьюритизация сыграла в мировом финансовом кризисе?
Секьюритизация и финансовый кризис
Секьюритизация, в частности упаковка ипотечного долга в финансовые инструменты, похожие на облигации, была ключевым фактором глобального финансового кризиса 2007-08 гг. Секьюритизация вызвала чрезмерный риск, который поставил многие крупные финансовые учреждения на Уолл-стрит и во всем мире на колени, когда лопнул пузырь на рынке недвижимости США.
Ключевые выводы
- Секьюритизация ипотечного долга в инвестициях, подобных облигациям, таким как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и обеспеченные долговые обязательства явилась серьезной причиной финансового кризиса.
- Секьюритизация ипотечных кредитов привела к чрезмерному принятию рисков во всем финансовом секторе, от создателей ипотечных кредитов до банков Уолл-Стрит.
- Когда цены на жилье в США начали падать, количество просроченных платежей по ипотеке резко возросло, в результате чего банки Уолл-стрит понесли огромные убытки по своим ипотечным ценным бумагам.
Как работает секьюритизация
Секьюритизация — это ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), и обеспеченные долговые обязательства (CDO), была основной причиной как пузыря на рынке недвижимости США в начале и середине 2000-х годов, так и финансового кризиса, который в результате от лопнувшего пузыря.
Банки и другие кредиторы, которые выдавали ипотечные кредиты покупателям жилья, затем продавали эти ипотечные кредиты более крупным банкам для переупаковки в ценные бумаги с ипотечным покрытием и CDO.
Секьюритизация ипотечных кредитов и риски
Со временем, поскольку кредиторы, выдавшие ссуды, передали их крупным банкам для секьюритизации, они больше не подвергались риску, если домовладелец объявил дефолт. Поэтому стандарты кредитования резко упали. Это означало, что многие неквалифицированные или недостаточно квалифицированные заемщики, известные как субстандартные заемщики, смогли получить рискованные ссуды.
В конечном итоге субстандартные ипотечные кредиты в MBS и CDO сделали их привлекательными для крупных инвесторов, поскольку они приносили более высокую доходность из-за более высоких процентных ставок, которые платили субстандартные заемщики. В то же время считалось, что такое объединение снижает риск инвесторов, и активы постоянно получают звездные рейтинги от рейтинговых агентств. Таким образом, активы использовались в качестве рычага для управления многими триллионами долларов, что во много раз превышало номинальную стоимость базовых активов.
Музыка играет
Эта ситуация была очень выгодной для всех, поскольку рынок недвижимости бурно развивался, когда покупатели агрессивно повышали цены на доступные дома. В таких местах, как Калифорния, Флорида, Аризона и Лас-Вегас, цены на дома выросли астрономически, поскольку рынок хлынул все больше и больше легких денег.
Сначала субстандартные заемщики, которые задерживали выплаты, могли сравнению с 10% всего двумя годами ранее.
Музыка останавливается
Ситуация изменилась, когда экономика начала ослабевать, и цены на жилье начали возвращаться к земным. Ипотечные ссуды с регулируемой процентной ставкой уже начали сбрасывать по более высоким ставкам, и просрочки по ипотеке резко выросли.
К марту 2007 года стоимость субстандартных ипотечных кредитов достигла около 1,3 триллиона долларов. Немногим более чем через год, в июле 2008 года, более одной пятой субстандартных ипотечных кредитов были просрочены, а 29% ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой были серьезно просрочены. Рынок жилья находился в состоянии свободного падения, и банки, державшие ценные бумаги с ипотечным покрытием, испытывали большие проблемы, изо всех сил пытаясь избавиться от них, когда их стоимость резко упала. Финансовый кризис был в самом разгаре.
Советник Insight
Пол Маккарти, CFA Kisco Capital, LLC, Нью-Йорк, Нью-Йорк
Я мог бы написать книгу на эту тему, потому что я работал в этом бизнесе много лет и у меня были большие проблемы с хедж-фондом, в котором я работал во время финансового кризиса.
Секьюритизация — это упаковка ссуд или аренды, которая существует с 1980-х годов. Секьюритизация действительно началась в 1990-х годах и резко выросла в 2000-х с точки зрения объема эмиссии. При разумном использовании это очень эффективная форма финансирования для андеррайтеров ссуд и аренды (авто, ипотека, кредитные карты и т. Д.).
Секьюритизациям принадлежали субстандартные ипотечные ссуды, по которым в конечном итоге был объявлен дефолт, что привело к банковскому кризису. Количество кредитов, выданных в период 2000–2006 годов, было необычно большим, потому что у нас был пузырь на рынке недвижимости в Соединенных Штатах. Банки, которые держали эти секьюритизации в качестве инвестиций, потеряли десятки миллиардов долларов, что чуть не привело к краху банковской системы США. Деньги для спасения, предоставленные правительством США, сохранили банковскую систему, которая у нас есть сегодня.