Краткое определение тендера
Что такое короткий тендер?
Короткий тендер — это практика инвестирования, которая включает использование заемных акций для ответа на предложение, сделанное во время попытки приобретения части или всех акций компании. По сути, короткое тендерное предложение равносильно предложению продать больше акций, чем имеется в наличии. Цена покупки предложения обычно выше рыночной цены.
Правило коротких торгов, или Правило 10b-4, запрещает короткую продажу ценных бумаг. Правило коротких торгов, принятое в начале 1970-х годов, направлено на запрет коротких продаж акций, поскольку такие продажи выгодны брокеру, предлагающему больше акций, чем он владеет, в то время как он работает против тех, кто предлагает продать только те акции, которыми он владеет.
Краткий обзор
Правило коротких торгов, или Правило 10b-4, запрещает короткую продажу ценных бумаг.
Как работает короткий тендер?
Официально, чтобы ответить на тендерное предложение, инвестор должен иметь чистую длинную позицию, равную или превышающую сумму сделанного тендерного предложения. (Чистая длинная позиция относится к количеству акций, которые инвестор намерен купить, за вычетом любых акций, которые инвестор имеет короткую позицию по соответствующей ценной бумаге.)
По сути, короткий тендер — это предложение продать больше акций, чем принадлежит одному; лицо, проводящее короткую заявку, пытается оплатить покупную цену акций в предложении (которая обычно является премией к рыночной цене) заемными акциями. До того, как было принято правило коротких торгов, брокеры могли рискнуть продать больше акций, чем они владели, обычно по цене, превышающей рыночный курс. Если предложение о короткой продаже было принято, брокер мог затем купить оставшиеся необходимые акции на открытом рынке по текущему курсу и при этом получить прибыль, поскольку он или она продавали бы их по цене, превышающей текущую ставку. Короткие тендерные предложения часто использовались во время поглощений, поскольку повышенная цена акций может сделать эти тендерные предложения более привлекательными.
Однако предположим, что брокер A, владеющий 500 акциями, предлагает 600 акций в качестве короткого тендерного предложения и принимает это предложение. Брокер B, который владеет 500 акциями и предлагает 500 акций, избегая короткого тендерного предложения, может обнаружить, что он или она может продать только 400 своих акций. Тогда он или она застрянет со 100 акциями, которые он или она не сможет продать, тогда как, если бы брокер A не объявил короткую продажу, брокер B мог бы продать все свои акции.
По этой причине короткие торги также запрещены Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с правилом 14e-4 Закона о фондовых биржах. Хотя заимствование акций разрешено при коротких продажах, любая попытка заимствования акций в ответ на тендерное предложение приведет к тому, что SEC подаст судебный иск против участников.
Правило коротких торгов также устанавливает критерии для определения того, кому принадлежит выставляемая ценная бумага. Эти критерии включают право собственности на него; заключив обязывающий договор на его покупку, независимо от того, был ли он еще получен; наличие опциона на покупку и исполнение этого опциона; и иметь право подписаться на такое обеспечение и пользоваться этими правами.