Tilray: Самая привлекательная канадская игра в каннабис
О плачевном состоянии канадских конопляных компаний, торгующихся на бирже, говорит тот факт, что, несмотря на недавние скудные результаты первого квартала Tilray (TLRY) в сравнении с отстающими аналогами, Оуэн Беннетт из Jefferies находит в них некоторое утешение.
По оценкам Bennett, проформа-продажи для взрослых снизились с 55 до 52,6 млн. долларов США, отложенный ГМ каннабиса упал за квартал с 44,5% до 43%, а отложенная маржа EBITDA также снизилась с 8,7% до 7,6%.
Не самый лучший вид. Однако Беннетт говорит, что эти цифры «нужно рассматривать в контексте».
«В верхней строке», — говорит аналитик, — «Последовательные поставки были намного лучше, чем в некоторых недавних отчетах аналогов, в то время как Tilray остается явным лидером по доле рынка».
Что касается итоговых показателей, то Tilray является единственным крупным игроком на рынке каннабиса, который имеет положительный показатель EBITDA — и к тому же уже 10-й квартал подряд. «На этом фоне, — добавляет Беннетт, — квартальные показатели были более чем достойными».
Позиция Tilray как «наиболее привлекательного канадского оператора с некоторым отрывом» еще больше укрепляется благодаря тому, что компания пробивается на гораздо более прибыльный рынок США, что является необходимым условием для «любого существенного повышения рейтинга всех канадских имен в ближайшем будущем».
В настоящее время компания может похвастаться «опциональностью США» в производстве продукции без ТГК через Sweetwater (крафтовое пиво/зельцеры) и Manitoba Harvest (продукты из конопли/КБД). В этом квартале Tilray также сделала первый шаг в сторону ТГК в США, получив «опцион» на конвертацию MedMen и наметив путь к получению контроля над компанией.
Хотя Беннетт ожидает подобных сделок в будущем, аналитик признается, что был разочарован, когда руководство компании заявило во время телефонного разговора о доходах, что в ближайшей перспективе, вероятно, будут заключаться другие сделки, которые не будут исключительно ТГК, а будут представлять собой «смесь ТГК и не-ТГК активов». Компанию особенно привлекает сегмент средств личной гигиены.
«Хотя мы полностью понимаем логику, стоящую за этим, поскольку такие активы могут быть использованы для полной федеральной легализации в дальнейшем (узнаваемость бренда на массовом рынке, распространение и т.д.), мы бы предпочли движение в сторону ТГК», — считает аналитик. «Мы считаем, что на этом пути можно создать большую ценность, особенно учитывая текущие мультипликаторы — риск заключается в том, что если сделки будут заключаться после защиты рынка капитала, которая, как мы ожидаем, наступит до середины переходного периода, они, скорее всего, будут намного дороже».
В целом, Bennett придерживается рейтинга «Покупать», хотя аналитик и снизил целевую цену с $27 до $22. Не стоит слишком унывать, эта цифра все еще представляет собой потенциал роста на 90% от текущих уровней. (Чтобы посмотреть послужной список Беннетта, нажмите здесь)
Средний целевой показатель на улице, возможно, не столь высок, но при цене $14,73 все же может обеспечить доходность в 27% в течение 12-месячного периода. С точки зрения рейтинга, аналитики более неоднозначны; на основе 3 покупок против 10 удержаний, акции имеют консенсус-рейтинг «держать». (См. анализ акций Tilray на TipRanks)
Чтобы найти хорошие идеи для акций, торгующихся по привлекательным оценкам, посетите сайт TipRanks «Лучшие акции для покупки» — недавно запущенный инструмент, объединяющий все знания TipRanks об акциях.
Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно ведущему аналитику. Содержание статьи предназначено только для информационных целей. Очень важно провести собственный анализ, прежде чем делать какие-либо инвестиции.