Что потребуется, чтобы доллар США рухнул

Краткий обзор

Валютный коллапс вызван недостатком веры в стабильность или полезность денег — либо как способ хранения стоимости, либо как средство обмена.

Сильные стороны доллара США

Начиная с Бреттон-Вудского соглашения в 1944 году, другие крупные правительства и центральные банки полагались на доллар США, чтобы поддержать стоимость своих собственных валют. Благодаря своему статусу резервной валюты доллар получает дополнительную легитимность в глазах местных пользователей, валютных трейдеров и участников международных транзакций.

Доллар США — не единственная резервная валюта в мире, хотя и самая распространенная.По состоянию на октябрь 2016 года Международный валютный фонд (МВФ) одобрил четыре другие резервные валюты: евро, британский фунт стерлингов, японскую иену и китайский юань. Важно, что у доллара есть конкуренты в качестве международной резервной валюты, потому что он создает теоретическую альтернативу для остального мира на тот случай, если американские политики поведут доллар по разрушительному пути.

Наконец, американская экономика по-прежнему остается крупнейшей и самой важной экономикой в ​​мире.Несмотря на то, что с 2001 года рост значительно замедлился, американская экономика по-прежнему регулярно опережает аналогичные показатели в Европе и Японии. Доллар поддерживается производительностью американских рабочих или, по крайней мере, до тех пор, пока американские рабочие продолжают использовать доллар почти исключительно.

Слабые стороны доллара США

Фундаментальная слабость доллара США в том, что он ценится только за счет государственного распоряжения. Эта слабость характерна для всех остальных основных национальных валют мира и считается нормой в современную эпоху. Однако совсем недавно, в 1970-х годах, это было сочтено несколько радикальным. Без дисциплины, налагаемой стандартом товарной валюты ( например, золота ), есть опасения, что правительства могут печатать слишком много денег для политических целей или для ведения войн.

Фактически, одной из причин, по которой был создан МВФ, было наблюдение за Федеральной резервной системой и ее обязательствами по Бреттон-Вудсу. Сегодня МВФ использует другие резервы как дисциплину в отношении деятельности ФРС. Если иностранные правительства или инвесторы решат массово отказаться от доллара США, поток коротких позиций может серьезно повредить любому, чьи активы выражены в долларах.

Если Федеральная резервная система создает деньги, а правительство США принимает и монетизирует долги быстрее, чем экономика США растет, будущая стоимость валюты может упасть в абсолютном выражении. К счастью для Соединенных Штатов, практически каждая альтернативная валюта поддерживается аналогичной экономической политикой. Даже если доллар упадет в абсолютном выражении, он все равно может быть сильнее в мире из-за его силы по сравнению с альтернативами.

Обрушится ли доллар США?

Есть несколько возможных сценариев, которые могут вызвать внезапный кризис доллара. Наиболее реалистичным является двойная угроза высокой инфляции и высокого долга, сценарий, при котором рост потребительских цен вынуждает ФРС резко поднять процентные ставки. Большая часть государственного долга состоит из относительно краткосрочных инструментов, поэтому скачок ставок будет действовать как ипотека с регулируемой ставкой после окончания периода тизера. Если правительство США изо всех сил пытается позволить себе выплату процентов, иностранные кредиторы могут сбросить доллар и спровоцировать крах.

Если США войдут в глубокую рецессию или депрессию, не увлекая за собой остальной мир, пользователи могут отказаться от доллара. Другой вариант мог бы включать в себя некоторую крупную державу, такую ​​как Китай или Германия, вступившую в Евросоюз, восстановление товарного стандарта и монополизацию пространства резервной валюты. Однако даже в этих сценариях неясно, обязательно ли рухнет доллар.

Обвал доллара остается маловероятным. Из предварительных условий, необходимых для провала коллапса, разумной представляется только перспектива более высокой инфляции. Иностранные экспортеры, такие как Китай и Япония, не хотят краха доллара, потому что Соединенные Штаты — слишком важный покупатель. И даже если бы Соединенным Штатам пришлось бы пересмотреть условия или объявить дефолт по некоторым долговым обязательствам, мало свидетельств того, что мир позволил бы доллару рухнуть и рисковать возможным заражением.