Падающий гигант: пример AIG
Почему AIG могла считаться падающим гигантом?
Вы можете быть удивлены, узнав, что American International Group Inc., более известная как AIG (NYSE: AIG ), все еще жива и здорова и больше не считается угрозой финансовой стабильности Соединенных Штатов.
Спустя почти десять лет после того, как ему была предоставлена государственная помощь в размере около 150 миллиардов долларов, Совет по надзору за финансовой стабильностью США (FSOC) проголосовал за исключение AIG из своего списка организаций, которые представляют собой системные риски, или, говоря заголовком, «слишком велик, чтобы потерпеть неудачу». В 2013 году компания выплатила последний взнос по долгу перед налогоплательщиками, а правительство США отказалось от своей доли в AIG.
Ключевые выводы
- AIG была одним из бенефициаров финансовой помощи в 2008 году учреждениям, которые были сочтены «слишком большими, чтобы обанкротиться».
- Страховой гигант был среди многих, кто сделал ставку на обеспеченные долговые обязательства и проиграл.
- AIG пережила финансовый кризис и выплатила свой огромный долг налогоплательщикам США.
В квартальной прибыли, объявленной в августе 2019 года, AIG сообщила о росте выручки почти на 18%, и компания считала, что процесс восстановления идет полным ходом. Но он был вынужден урезать себя наполовину, в том числе продать ценную азиатскую единицу, чтобы выплатить свой огромный долг налогоплательщикам США.
Понимание того, как могла упасть AIG
Высоколетящий AIG
На протяжении десятилетий AIG была глобальным центром продажи страховых услуг. Но в сентябре 2008 года компания оказалась на грани краха.
Эпицентр кризиса находился в офисе в Лондоне, где подразделение компании под названием AIG Financial Products (AIGFP) едва не привело к падению столпа американского капитализма.
Подразделение AIGFP продавало страховку от инвестиционных потерь. Типичная политика может застраховать инвестора от изменений процентных ставок или какого-либо другого события, которое может отрицательно повлиять на инвестиции.
Но в конце 1990-х годов AIGFP открыла новый способ зарабатывать деньги.
Как взорвался жилищный пузырь AIG
Новый финансовый продукт, известный как обеспеченные долговые обязательства (CDO), стал любимцем инвестиционных банков и других крупных организаций. CDO объединяют различные типы долгов, от очень безопасных до очень рискованных, в один пакет для продажи инвесторам. Различные виды долгов известны как транши.
Многие крупные организации, владеющие ценными бумагами с ипотечным покрытием, создали CDO. К ним относятся транши, заполненные субстандартными кредитами. То есть это были ипотечные ссуды, выданные во время жилищного пузыря людям, которые не имели достаточной квалификации для их выплаты.
AIGFP решил нажиться на этой тенденции. Он застраховал бы CDO от дефолта с помощью финансового продукта, известного как своп кредитного дефолта. Шансы на выплату по этой страховке казались крайне маловероятными.
План страхования CDO какое-то время пользовался большим успехом. Примерно за пять лет выручка подразделения выросла с 737 миллионов долларов до более чем 3 миллиардов долларов, что составляет около 17,5% от общей суммы компании.
Большая часть застрахованных CDO была представлена в виде пакетных ипотечных кредитов, при этом транши с самым низким рейтингом составляли субстандартные кредиты. AIG полагала, что дефолты по этим кредитам будут незначительными.
Катастрофа
А затем потери права выкупа по жилищным кредитам достигли высокого уровня. AIG пришлось выплатить то, что обещала покрыть. Подразделение AIGFP понесло убытков в размере около 25 миллиардов долларов. Проблемы с бухгалтерским учетом в подразделении усугубили убытки. Это, в свою очередь, снизило кредитный рейтинг AIG, вынудив фирму предоставить залог для держателей облигаций. Это еще больше ухудшило финансовое положение компании.
Было ясно, что AIG грозит банкротство. Чтобы предотвратить это, вмешалось федеральное правительство. Но почему правительство спасло AIG, в то время как другие компании, пострадавшие от кредитного кризиса, не пострадали?
Слишком большой, чтобы обанкротиться
Проще говоря, AIG считалась слишком большой, чтобы потерпеть неудачу. Огромное количество паевых инвестиционных фондов, пенсионных фондов и хедж-фондов инвестировали в AIG или были застрахованы ею, либо и тем, и другим.
В частности, инвестиционные банки, которые держали CDO, застрахованные AIG, рисковали потерять миллиарды. Например, в сообщениях СМИ говорилось, что Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS ) имеет 20 миллиардов долларов, связанных с различными аспектами бизнеса AIG, хотя фирма отрицала эту цифру.
Фонды денежного рынка, обычно рассматриваемые как безопасные инвестиции для отдельного инвестора, также подвергались риску, поскольку многие инвестировали в облигации AIG. Если AIG упадет, это вызовет потрясение на и без того шатких денежных рынках, поскольку миллионы потеряют деньги в инвестициях, которые должны были быть безопасными.
Кто не подвергался опасности
Однако клиенты традиционного бизнеса AIG не подвергались большому риску. В то время как подразделение финансовых продуктов компании было близко к краху, гораздо меньшее по размеру подразделение розничного страхования все еще активно работало. В любом случае в каждом штате есть регулирующее агентство, которое контролирует страховые операции, а правительства штатов имеют положение о гарантии, которое возмещает страхователям расходы в случае несостоятельности.
Хотя страхователи не пострадали, другие пострадали. И тем инвесторам, которые варьировались от людей, которые спрятали свои деньги в фонд безопасного денежного рынка до гигантских хедж-фондов и пенсионных фондов с миллиардами на кону, отчаянно нуждались в чьем-то вмешательстве.
Правительство вмешивается
Пока AIG держалась на волоске, между руководством компании и федеральными чиновниками велись переговоры. Как только было установлено, что компания слишком важна для мировой экономики, чтобы позволить ей рухнуть, была заключена сделка по спасению компании.
22,7 миллиарда долларов
Сумма, которую правительство США в конечном итоге внесло в выплату процентов для помощи AIG.
Федеральная резервная система предоставила AIG заем в обмен на 79,9% капитала компании. Общая сумма первоначально была указана в 85 миллиардов долларов и должна была быть погашена с процентами.
Позже условия сделки были переработаны, и задолженность выросла. Федеральная резервная система и министерство финансов вложили еще больше денег в AIG, доведя общую сумму до 150 миллиардов долларов.
Последствия
Спасение AIG вызвало споры.
Некоторые сомневались, уместно ли для правительства использовать деньги налогоплательщиков для покупки испытывающей трудности страховой компании. В частности, возмущение вызвало использование государственных средств для выплаты бонусов должностным лицам AIG.
Однако другие отметили, что в конечном итоге помощь пошла на пользу налогоплательщикам из-за уплаченных процентов по займам. Фактически, правительство получило проценты по сделке в размере 22,7 миллиарда долларов.