Понимание отрицательной рентабельности капитала (ROE): всегда ли это плохо?
Компании, сообщающие об убытках, труднее оценить, чем компании, сообщающие о стабильной прибыли. Любая метрика, использующая чистую прибыль, аннулируется в качестве входных данных, когда компания сообщает об отрицательной прибыли. Рентабельность собственного капитала (ROE) является одним из таких показателей. Однако не все компании с отрицательной рентабельностью собственного капитала всегда являются плохими инвестициями.
Ключевые выводы
- Рентабельность собственного капитала (ROE) измеряется как чистая прибыль, деленная на собственный капитал.
- Когда компания несет убыток, а значит, и чистую прибыль, рентабельность собственного капитала отрицательная.
- Отрицательная рентабельность собственного капитала не обязательно является плохой, в основном, когда затраты являются результатом улучшения бизнеса, например, путем реструктуризации.
- Если чистая прибыль отрицательна, вместо этого можно использовать свободный денежный поток, чтобы лучше понять финансовое положение компании.
- Если чистая прибыль постоянно остается отрицательной без уважительных причин, то это повод для беспокойства.
- Новые предприятия, такие как стартапы, обычно терпят убытки в течение многих лет, прежде чем становятся прибыльными, поэтому рентабельность капитала является плохой мерой их успеха и потенциала роста.
Заявленная рентабельность капитала (ROE)
ROE = Чистая прибыль / Акционерный капитал
В формуле ROE числитель — это чистая прибыль или чистая прибыль, указанная в отчете о прибылях и убытках фирмы. Знаменатель — это собственный капитал, или, точнее, акционерный капитал.
При отрицательной чистой прибыли ROE также будет отрицательным. Для большинства фирм уровень рентабельности собственного капитала около 10% считается высоким и покрывает их стоимость капитала.
Когда ROE вводит в заблуждение устоявшиеся компании
Фирма может сообщать об отрицательной чистой прибыли, но это не всегда означает, что это плохая инвестиция. Свободный денежный поток — это еще одна форма рентабельности, которую можно измерить вместо чистой прибыли.
Вот хороший пример того, почему рассмотрение только чистой прибыли может ввести в заблуждение:
Еще в 2012 году компьютерный и полиграфический гигант Hewlett-Packard ( гудвилла после неудачного приобретения.Эти расходы привели к отрицательной чистой прибыли в размере 12,7 млрд долларов или 6,41 доллара на акцию.Заявленная рентабельность собственного капитала была столь же мрачной — -51%.Тем не менее, свободный денежный поток за год был положительным и составил 6,9 млрд долларов, или 3,48 доллара на акцию. Это резко контрастирует с показателем чистой прибыли и дает гораздо более благоприятный уровень рентабельности собственного капитала в 30%.
Для проницательных инвесторов это могло указывать на то, что HP не была в шатком положении, как показали ее прибыль и уровни ROE.Действительно, в следующем году чистая прибыль вернулась к положительной величине 5,1 миллиарда долларов, или 2,62 доллара на акцию.Свободный денежный поток также увеличился до 8,4 млрд долларов, или 4,31 доллара на акцию. Затем акции выросли, поскольку инвесторы начали понимать, что HP — не такая уж плохая инвестиция, как показывает ее отрицательная рентабельность капитала.
Теперь предположим, что организация всегда теряет деньги без уважительной причины. В этом случае инвесторы должны рассматривать отрицательную доходность акционерного капитала как предупреждающий знак о том, что компания не так здорова. Для многих компаний такая простая вещь, как усиление конкуренции, может съесть рентабельность собственного капитала. Если это произойдет, инвесторы должны обратить на это внимание, потому что компания сталкивается с проблемой, которая является ключевой для ее бизнеса.
Когда ROE вводит в заблуждение стартапы
Большинство начинающих компаний теряют деньги на первых порах. Следовательно, если бы инвесторы смотрели только на отрицательную доходность акционерного капитала, никто бы никогда не инвестировал в новый бизнес. Такое отношение помешало бы инвесторам покупать в некоторые великие компании на раннем этапе по относительно низким ценам.
Краткий обзор
Новые предприятия несут убытки в первые годы своего существования из-за затрат, связанных с капитальными затратами, расходами на рекламу, выплатами по долгам, платежами поставщикам и т. Д., И все это до того, как их продукт или услуга приобретут популярность на рынке.
У стартапов обычно сохраняется отрицательный акционерный капитал в течение нескольких лет, что в течение некоторого времени делает рентабельность капитала бессмысленной. Даже когда компания начинает зарабатывать деньги и выплачивает накопленные долги на своем балансе, заменяя их нераспределенной прибылью, инвесторы все равно могут ожидать убытков.
Суть
Пример HP демонстрирует, как принятие традиционного определения рентабельности собственного капитала может ввести инвесторов в заблуждение. Другие фирмы, которые постоянно сообщают об отрицательной чистой прибыли, но имеют более здоровые уровни свободного денежного потока, могут привести к более высокой рентабельности собственного капитала, чем могли ожидать инвесторы.