Возвратный заем
Что такое компенсационная ссуда?
Возвратный заем, также известный как параллельный заем, — это когда две компании в разных странах занимают друг у друга компенсационные суммы в валюте друг друга в качестве хеджирования от валютного риска. В то время как валюты остаются, а процентные ставки (основанные на коммерческих курсах каждого региона) остаются отдельными, каждый заем будет иметь одинаковый срок погашения.
Компании могут реализовать ту же стратегию хеджирования, торгуя на валютных рынках наличными или фьючерсами, но обратные займы могут быть более удобными. В наши дни валютные свопы и аналогичные инструменты в значительной степени заменили взаимные займы. Тем не менее, эти инструменты по-прежнему облегчают международную торговлю.
Ключевые выводы
- Возвратный заем — это соглашение, по которому две материнские компании в разных странах занимают компенсационные суммы в своих местных валютах, а затем ссужают эти деньги местной дочерней компании.
- Целью обратной ссуды является избежание заимствования денег в разных странах с колебаниями цен, возможными ограничениями, нежелательной прозрачностью и комиссионными сборами, связанными с валютными рынками.
- Благодаря тому, что каждая сторона занимает средства в своей национальной валюте, обратный заем направлен на избежание валютного риска — неблагоприятного изменения обменных курсов между двумя валютами.
- Из-за выдачи нескольких займов стратегия обратной связи имеет больший кредитный риск или риск дефолта, чем использование рынка форекс.
Как работает компенсационный заем
Обычно, когда компании нужен доступ к деньгам в другой валюте, она торгует ими на валютном рынке. Но поскольку стоимость некоторых валют может сильно колебаться, компания может неожиданно заплатить за данную валюту гораздо больше, чем она ожидала. Компании, ведущие операции за рубежом, могут стремиться снизить этот риск с помощью непрерывного кредита.
Преимущества двусторонних ссуд включают хеджирование в точных валютах. Только основные валюты торгуются на фьючерсных рынках или обладают достаточной ликвидностью на наличных рынках для обеспечения эффективной торговли. Возвратные займы чаще всего связаны с валютами, которые либо нестабильны, либо торгуются с низкой ликвидностью. Высокая волатильность такой торговли увеличивает потребность компаний в этих странах в снижении валютного риска.
Связанные кредитные риски
При получении займов с обратной связью самая большая проблема, с которой сталкиваются компании, — это поиск контрагентов с аналогичными потребностями в финансировании. И даже если они найдут подходящих партнеров, условия, желаемые обоими, могут не совпадать. Некоторые стороны прибегают к услугам брокера, но тогда брокерские сборы должны быть добавлены к стоимости финансирования.
Срок погашения большинства кредитов с обратной связью составляет 10 лет из-за присущих им рисков. Самым большим риском в таких соглашениях является асимметричная ответственность, если только она не оговаривается в соглашении о двустороннем займе. Это обязательство возникает, когда одна сторона не выполняет свои обязательства по ссуде, оставляя другую сторону по-прежнему ответственной за погашение.
Таким образом, риск невыполнения обязательств представляет собой проблему, поскольку неспособность одной стороны своевременно выплатить ссуду не освобождает от обязательств другой стороны. Как правило, этот риск компенсируется другим финансовым соглашением или оговоркой о непредвиденных обстоятельствах, предусмотренной в первоначальном кредитном соглашении.
Краткий обзор
Возвратные займы чаще всего связаны с валютами, которые либо нестабильны, либо торгуются с низкой ликвидностью.
Пример двусторонней ссуды
Одним из примеров может быть американская компания, желающая открыть офис в Европе, и европейская компания, желающая открыть офис в Америке. Американская компания может предоставить европейской компании 1 миллион долларов на первоначальную аренду и другие расходы. Этот кредит рассчитывается в долларах США. Одновременно европейская компания ссужает американской компании эквивалент 1 миллиона долларов в евро по текущему обменному курсу, чтобы покрыть расходы по аренде и другие расходы. Поскольку оба займа предоставлены в местной валюте, при погашении займов отсутствует валютный риск (риск того, что обменные курсы между двумя валютами будут сильно колебаться).
Другой пример — финансирование канадской компании через немецкий банк. Компания обеспокоена изменением стоимости канадского доллара по отношению к евро. Таким образом, компания и банк создают взаимную ссуду, в соответствии с которой компания вносит в банк 1 млн канадских долларов, а банк (используя депозит в качестве обеспечения) ссужает компании ссуду на сумму 1 млн канадских долларов в зависимости от текущего курс обмена.
Компания и банк договариваются о сроке кредита сроком на один год и процентной ставке 4%. По истечении срока ссуды компания выплачивает ссуду по фиксированной ставке, согласованной в начале срока ссуды, тем самым обеспечивая защиту от валютного риска в течение срока ссуды.