Основы валютного свопа
Валютные свопы — важный финансовый инструмент, используемый банками, транснациональными корпорациями и институциональными инвесторами. Хотя свопы этого типа действуют аналогично процентным свопам и свопам акций, существуют некоторые важные фундаментальные качества, которые делают валютные свопы уникальными и, следовательно, немного более сложными.
Валютный своп включает в себя две стороны, которые обмениваются на Условный друг с другом для того, чтобы воздействия усиления к желаемой валюте. После первоначального условного обмена периодические денежные потоки обмениваются в соответствующей валюте.
Во-первых, давайте сделаем шаг назад, чтобы полностью проиллюстрировать цель и функцию валютного свопа.
Цель валютных свопов
Американская транснациональная компания (Компания А) может пожелать расширить свою деятельность в Бразилии. Одновременно бразильская компания (Компания B) пытается выйти на рынок США. Финансовые проблемы, с которыми обычно сталкивается компания А, связаны с нежеланием бразильских банков предоставлять ссуды международным корпорациям. Следовательно, для того, чтобы взять ссуду в Бразилии, компания A может подлежать высокой процентной ставке в 10%. Точно так же Компания B не сможет получить ссуду с выгодной процентной ставкой на рынке США. Бразильская компания может получить кредит только под 9%.
Несмотря на то, что стоимость заимствований на международном рынке неоправданно высока, обе эти компании имеют конкурентное преимущество в получении кредитов в своих местных банках. Компания A могла бы гипотетически взять ссуду в американском банке под 4%, а компания B могла бы получить ссуду в местных учреждениях под 5%. Причина такого несоответствия в кредитных ставках связана с партнерскими отношениями и постоянными отношениями, которые местные компании обычно поддерживают со своими местными кредитными органами.
1:39
Настройка валютного свопа
Используя приведенный выше пример, основанный на конкурентных преимуществах компаний при заимствовании на своих внутренних рынках, компания A будет занимать средства, необходимые компании B, у американского банка, а компания B заимствует средства, которые потребуются компании A, через бразильский банк. Обе компании фактически взяли ссуду для другой компании. Затем ссуды меняются местами. Предполагая, что обменный курс между Бразилией (BRL) и США (USD) составляет 1,60 BRL / 1,00 USD и что обеим компаниям требуется одинаковая эквивалентная сумма финансирования, бразильская компания получает 100 миллионов долларов от своего американского партнера в обмен на 160 миллионов бразильских компаний. реальные, что означает, что эти условные суммы меняются местами.
Компания A теперь владеет необходимыми средствами в реальном выражении, а компания B владеет долларами США. Однако обе компании должны платить проценты по ссудам своим национальным банкам в первоначальной заимствованной валюте. Несмотря на то, что компания B обменяла реал на доллары США, она все же должна выполнить свои обязательства перед бразильским банком в реальном выражении. Компания А сталкивается с аналогичной ситуацией со своим внутренним банком. В результате обе компании будут нести процентные платежи, эквивалентные стоимости заимствования другой стороны. Последний пункт составляет основу преимуществ валютного свопа.
Любая компания могла бы получить займы в своей национальной валюте и выйти на валютный рынок, но нет гарантии, что в конечном итоге она не будет платить слишком большие проценты из-за колебаний обменного курса.
Другой способ подумать об этом заключается в том, что две компании также могут согласиться на обмен, который устанавливает следующие условия:
Во-первых, Компания А выпускает облигацию с определенной процентной ставкой. Он может доставить облигации в своп-банк, который затем передает их компании B. Компания B отвечает взаимностью, выпуская эквивалентную облигацию (по заданным спотовым ставкам), доставляет в своп-банк и в конечном итоге отправляет ее компании A.
Эти средства, вероятно, будут использованы для выплаты внутренних облигаций держателям облигаций (или другим кредиторам) каждой компании. Компания B теперь имеет американский актив (облигации), по которому она должна платить проценты. Выплаты по процентам поступают в своп-банк, который передает их американской компании и наоборот.
По наступлении срока погашения каждая компания выплатит основную сумму обратно банку своп и, в свою очередь, получит ее первоначальную основную сумму. Таким образом, каждая компания успешно получила необходимые иностранные средства, но по более низким процентным ставкам и без такого большого валютного риска.
Преимущества валютного свопа
Вместо того, чтобы брать реальные займы под 10%, компания A должна будет выплатить 5% -ные платежи по процентной ставке, понесенные компанией B в соответствии с ее соглашением с бразильскими банками. Компании А удалось заменить 10% -ную ссуду на 5% -ную ссуду. Точно так же Компания B больше не должна заимствовать средства у американских организаций под 9%, но осознает 4% -ные затраты по займам, которые несет ее контрагент по свопу. По этому сценарию компании Б фактически удалось снизить стоимость долга более чем наполовину. Вместо того, чтобы брать займы в международных банках, обе компании занимают внутри страны и ссужают друг другу по более низкой ставке. На диаграмме ниже показаны общие характеристики валютного свопа.
Для простоты вышеупомянутый пример исключает роль дилера по свопам, который выступает в качестве посредника для транзакции валютного свопа.При наличии дилера реализованная процентная ставка может быть немного увеличена в качестве комиссии посреднику.Как правило, спреды по валютным свопам довольно низкие и, в зависимости от условных принципалов и типа клиентов, могут составлять около 10 базисных пунктов. Таким образом, фактическая ставка по займам для компаний A и B составляет 5,1% и 4,1% соответственно, что по-прежнему выше предлагаемых международных ставок.
Рекомендации по валютному свопу
Есть несколько основных соображений, которые отличают простые валютные свопы от других типов свопов, таких как процентные свопы и свопы на основе доходности. Валютные инструменты включают немедленный и окончательный обмен условной основной суммы. В приведенном выше примере 100 миллионов долларов США и 160 миллионов бразильских реалов обмениваются при заключении контракта. При прекращении действия условные принципалы возвращаются соответствующей стороне. Компания A должна будет вернуть условную основную сумму в реальном выражении обратно компании B, и наоборот. Однако терминальный обмен подвергает обе компании валютному риску, так как обменный курс может измениться с исходного уровня 1,60 бразильского реала / 1,00 долл. США.
Кроме того, большинство свопов предполагает оплату нетто. Например, в свопе на общую доходность доходность индекса может быть обменена на доходность определенной акции. В каждую дату расчета доход одной стороны зачитывается с доходом другой стороны, и производится только один платеж. Напротив, поскольку периодические платежи, связанные с валютными свопами, не выражаются в одной и той же валюте, платежи не учитываются. Таким образом, в каждый расчетный период обе стороны обязаны производить платежи контрагенту.
Суть
Валютные свопы — это внебиржевые производные инструменты, которые служат двум основным целям. Во-первых, их можно использовать для минимизации затрат по иностранным займам. Во-вторых, они могут использоваться в качестве инструментов для хеджирования валютного риска. Корпорации с международным участием используют эти инструменты для первой цели, в то время как институциональные инвесторы обычно осуществляют валютные свопы как часть комплексной стратегии хеджирования.
Кроме того, заимствование в США может быть дороже, чем в другой стране, или наоборот. В любом случае у отечественной компании есть конкурентное преимущество при получении займов в своей стране, поскольку стоимость ее капитала ниже.