Хеджирование рисков с помощью валютных свопов
Валютный риск — это финансовый риск, возникающий в результате возможных изменений обменного курса одной валюты по отношению к другой. И затронуты не только те, кто торгует на валютных рынках. Неблагоприятные колебания курсов валют часто могут снизить доходность портфеля с высокими международными рисками или уменьшить доходность в других отношениях процветающего международного коммерческого предприятия. Компании, ведущие трансграничный бизнес, подвергаются валютному риску, когда доход, полученный за границей, конвертируется в деньги своей страны и когда кредиторская задолженность конвертируется из национальной валюты в иностранную.
Рынок валютных свопов — один из способов хеджирования этого риска. Валютные свопы не только хеджируют риски, связанные с колебаниями обменного курса, но также обеспечивают получение иностранных денег и более высокие процентные ставки по кредитам.
Ключевые выводы
- Если компания ведет бизнес по всему миру, она может столкнуться с валютным риском — обменный курс изменится при конвертации иностранных денег обратно в национальную валюту.
- Валютные свопы — это способ помочь хеджировать этот тип валютного риска путем обмена денежных потоков в иностранной валюте на внутреннюю по заранее установленной ставке.
- Валютные свопы, которые считаются валютной операцией, по закону не должны отображаться в балансе компании так же, как форвардный или опционный контракт.
- Многие ETF и паевые инвестиционные фонды с валютным хеджированием теперь существуют, чтобы дать инвесторам доступ к иностранным инвестициям, не беспокоясь о валютном риске.
Как работают валютные свопы
Валютный своп представляет собой финансовый инструмент, который включает в себя обмен интересов в одной валюте для того же в другой валюте.
Валютные свопы включают два условных принципала, которыми обмениваются в начале и в конце соглашения. Эти условные принципалы представляют собой заранее определенные суммы в долларах или основную сумму, на которых основываются обменные процентные платежи. Однако на самом деле этот основной долг никогда не выплачивается: он строго «условный» (что означает теоретический). Он используется только в качестве основы для расчета выплат по процентной ставке, которые переходят из рук в руки.
Примеры валютных свопов
Вот несколько примеров сценариев валютных свопов. В реальной жизни будут применяться транзакционные издержки; они были опущены в этих примерах для упрощения.
1. Сторона A платит фиксированный курс для одной валюты, Сторона B платит фиксированный курс для другой валюты.
Американская компания (Сторона A) хочет открыть завод стоимостью 3 миллиона евро в Германии, где ее затраты по займам в Европе выше, чем дома. Предполагая, что курс обмена составляет 0,6 евро к доллару США, компания может занять 3 миллиона евро под 8% в Европе или 5 миллионов долларов под 7% в США. Компания заимствует 5 миллионов долларов под 7%, а затем заключает своп для конвертации долларовой ссуды. в евро. Сторона B, контрагент свопа, скорее всего, будет немецкой компанией, которой требуются средства США в размере 5 миллионов долларов. Точно так же немецкая компания сможет получить более низкую ставку заимствования внутри страны, чем за рубежом — допустим, немцы могут занимать под 6% в банках внутри страны.
Теперь давайте посмотрим на физические платежи, произведенные с использованием этого соглашения о свопе. В начале контракта немецкая компания предоставляет американской компании 3 миллиона евро, необходимых для финансирования проекта, а в обмен на 3 миллиона евро американская компания предоставляет немецкому контрагенту 5 миллионов долларов.
Впоследствии, каждые шесть месяцев в течение следующих трех лет (продолжительность контракта), две стороны будут обмениваться платежами. Немецкая фирма платит американской компании сумму, которая является результатом 5 миллионов долларов (условная сумма, выплачиваемая американской компанией немецкой фирме при инициировании сделки), умноженная на 7% (согласованная фиксированная ставка), в течение периода, выраженного как.5 (180 дней ÷ 360 дней). Этот платеж составит 175 000 долларов (5 миллионов долларов x 7% x 0,5). Американская компания платит немцам результат в размере 3 миллионов евро (условная сумма, уплаченная немцами американской компании при инициировании), умноженная на 6% (согласованная фиксированная ставка) и 0,5 (180 дней ÷ 360 дней. ). Этот платеж составит 90 000 евро (3 миллиона евро x 6% x 0,5).
Обе стороны будут обменивать эти фиксированные две суммы каждые шесть месяцев. Через три года после заключения контракта обе стороны обменяются условными принципалами. Соответственно, американская компания «заплатит» немецкой компании 3 миллиона евро, а немецкая компания «заплатит» американской компании 5 миллионов долларов.
2. Сторона A платит фиксированную ставку по одной валюте, Сторона B — по плавающей ставке по другой валюте.
Используя приведенный выше пример, американская компания (Сторона A) будет по-прежнему производить фиксированные платежи в размере 6%, в то время как немецкая компания (Сторона B) будет платить плавающую ставку (на основе заранее определенной базовой ставки, такой как LIBOR или Ставка Федерального резерва )..
Эти типы модификаций соглашений о валютном свопе обычно основаны на требованиях отдельных сторон в дополнение к типам требований к финансированию и оптимальным возможностям кредитования, доступным для компаний. Любая из сторон A или B может иметь фиксированную ставку, в то время как контрагент платит по плавающей ставке.
3. Часть A платит плавающую ставку по одной валюте, Сторона B также платит плавающую ставку по другой валюте.
В этом случае и американская компания (Сторона A), и немецкая фирма (Сторона B) производят платежи с плавающей ставкой на основе базовой ставки. В остальном условия соглашения остаются прежними.
Кому выгодны валютные свопы?
Вспомните наш первый простой пример валютного свопа с использованием американской и немецкой компаний. У американской компании есть несколько преимуществ. Во-первых, американская компания может добиться более высокой кредитной ставки, заимствуя внутри страны под 7% по сравнению с 8% в Европе. Более конкурентоспособная внутренняя процентная ставка по кредиту и, следовательно, более низкие процентные расходы, скорее всего, являются результатом того, что американская компания более известна в США, чем в Европе. Стоит понимать, что эта структура свопа по сути выглядит как покупка немецкой компанией облигации в евро у американской компании на сумму 3 миллиона евро.
Преимущества этого валютного свопа также включают гарантированное получение 3 миллионов евро, необходимых для финансирования инвестиционного проекта компании. Другие инструменты, такие как форвардные контракты, могут использоваться одновременно для хеджирования валютного риска.
Инвесторы также получают выгоду от хеджирования валютных рисков.
Как валютное хеджирование помогает инвесторам
Использование валютных свопов в качестве хеджирования также применимо к инвестициям в паевые инвестиционные фонды и ETF. Например, если у вас есть портфель, сильно ориентированный на акции Соединенного Королевства, вы подвержены валютному риску: стоимость ваших активов может снизиться из-за изменений обменного курса между британским фунтом и долларом США. Вам необходимо хеджировать валютный риск, чтобы получить выгоду от владения своим фондом в долгосрочной перспективе.
Многие инвесторы могут снизить свою подверженность риску, используя ETF и паевые инвестиционные фонды с валютным хеджированием. Управляющий портфелем, который должен покупать иностранные ценные бумаги с высокой долей дивидендов для фонда акций, может застраховаться от волатильности обменного курса, заключив валютный своп так же, как американская компания в наших примерах. Единственным недостатком является то, что благоприятные колебания курсов валют не окажут столь положительного влияния на портфель: защита стратегии хеджирования от волатильности действует в обоих направлениях.
Валютные свопы и форвардные контракты
Компании, работающие на зарубежных рынках, часто могут хеджировать свои риски с помощью форвардных контрактов валютного свопа. Многие фонды и ETF также хеджируют валютный риск с помощью форвардных контрактов.
Валютный форвардный контракт или валютный форвард позволяет покупателю зафиксировать цену, которую он платит за валюту. Другими словами, обменный курс устанавливается на определенный период времени. Эти контракты можно купить для любой основной валюты.
Контракт защищает стоимость портфеля, если обменные курсы делают валюту менее ценной, защищая, например, портфель акций, ориентированный на Великобританию, если стоимость фунта по отношению к доллару падает. С другой стороны, если фунт станет более ценным, форвардный контракт не понадобится, и деньги на его покупку будут потрачены впустую.
Таким образом, покупка форвардных контрактов связана с расходами. Фонды, использующие валютное хеджирование, считают, что стоимость хеджирования со временем окупится. Цель фонда — снизить валютный риск и принять дополнительные расходы на покупку форвардного контракта.
Валютные свопы и паевые инвестиционные фонды
Хеджируемый портфель сопряжен с большими расходами, но может защитить ваши инвестиции в случае резкого снижения стоимости валюты.
Рассмотрим два паевых инвестиционных фонда, которые полностью состоят из бразильских компаний. Один фонд не хеджирует валютный риск. Другой фонд содержит точно такой же портфель акций, но покупает форвардные контракты на бразильскую валюту, реал.
Если стоимость реальной валюты останется прежней или увеличится по сравнению с долларом, портфель, который не хеджируется, будет лучше, поскольку этот портфель не оплачивает форвардные контракты. Однако, если бразильская валюта падает в цене, хеджированный портфель работает лучше, поскольку этот фонд застрахован от валютного риска.
Суть
Валютный риск влияет не только на компании и международных инвесторов. Изменения курсов валют по всему миру приводят к волновым эффектам, которые влияют на участников рынка по всему миру.
Стороны со значительным валютным риском и, следовательно, с валютным риском, могут улучшить свой профиль риска и доходности с помощью валютных свопов. Инвесторы и компании могут отказаться от некоторой прибыли, хеджируя валютный риск, который может негативно повлиять на инвестиции.