Является ли разумным распределение активов 90/10 Уоррена Баффета?
Известный как «Оракул из Омахи», Уоррен Баффетт является одним из самых успешных инвесторов всех времен. Баффетт управляет компанией Berkshire Hathaway, которой принадлежит более 60 компаний, включая страховщика Geico, производителя батареек Duracell и сеть ресторанов Dairy Queen.
Уоррен Баффетт был тем, кто смог изменить представление людей о пенсионном планировании. Написав письмо инвесторам Berkshire Hathaway в 2013 году, Баффетт пытался донести им свою идею о стратегии распределения активов 90/10.
Ключевые моменты
- В письме к акционерам Berkshire Hathaway в 2013 году Уоррен Баффетт отметил инвестиционный план для своей жены, который, казалось, противоречил тому, что многие эксперты предлагают пенсионерам.
- Он написал, что после его смерти доверительному управляющему наследства его жены было приказано вложить 90% ее денег в фондовый индексный фонд и 10% в краткосрочные государственные облигации.
- Чаще всего инвесторам предлагают сократить процентную долю своих акций и увеличивать объем своих высококачественных облигаций по мере их старения, чтобы лучше защитить их от потенциальных рыночных спадов.
- Испанский профессор финансов проверил план Баффетта, посмотрев, как гипотетический портфель, установленный на 90/10, работал бы исторически, и обнаружил, что результаты были очень положительными.
Против нормы
Для инвесторов, которым регулярно советуют держаться подальше от акций по мере старения, это было довольно шокирующим моментом. Известная поговорка — поддерживать процент акций, равный 100 минус возраст, по крайней мере, как практическое правило. Итак, когда вам исполнится, скажем, 70 лет, большая часть ваших инвестиционных активов будет представлять собой высококачественные облигации, которые обычно не получают такого большого ущерба во время рыночных спадов.
Поскольку люди, как правило, живут дольше и им нужно растягивать свое гнездовое яйцо, некоторые эксперты предлагают действовать более агрессивно. Сейчас более часто можно услышать около 110 минус ваш возраст или даже 120 минус ваш возраст, как соответствующую долю акций. Но 90% акций в любом возрасте? Даже для добросовестного Баффетта это кажется рискованным предложением.
100 минус ваш возраст
Эмпирические консультанты традиционно призывали инвесторов использовать их с точки зрения процента акций, которые инвестор должен иметь в своем портфеле; это уравнение предполагает, например, что 30-летний мужчина будет владеть 70% акций, 30% облигаций, а 60-летний человек будет владеть 40% акций и 60% облигаций.
Подойдет ли это каждому инвестору?
Теперь важно отметить, что Oracle of Omaha не сказал, что разделение 90/10 имеет смысл для каждого инвестора. Более важный момент, который он пытался сделать, касался структуры портфелей, а не их точного распределения. Его главное утверждение заключалось в том, что большинство инвесторов получат более высокую прибыль за счет недорогих индексных фондов с низким оборотом, что является интересным признанием для тех, кто нажил состояние на отдельных акциях.
И есть очевидное различие между миссис Баффетт и большинством инвесторов. Хотя мы не знаем точной суммы ее наследства, можно предположить, что она получит мягкое гнездовое яйцо. Скорее всего, она может позволить себе немного больше риска и при этом жить комфортно. Тем не менее, это распределение 90/10 привлекло значительное внимание инвестиционного сообщества. Но насколько хорошо такое сочетание акций и облигаций устоит в реальном мире?
Краткий обзор
Хотя гуру Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт сказал, что он хотел бы, чтобы наследство его жены было вложено 90% в акции и 10% в облигации, он не сказал, что разделение 90/10 имеет смысл для каждого инвестора.
Тестирование 90/10
Один испанский профессор финансов занялся поиском ответа. В опубликованной исследовательской работе Хавьер Эстрада из бизнес-школы IESE взял гипотетическую инвестицию в размере 1000 долларов, состоящую на 90% из акций и 10% из краткосрочных казначейских облигаций. Используя историческую доходность, он проследил, как будет работать 1000 долларов в течение ряда перекрывающихся 30-летних временных интервалов. Начиная с периода 1900–1929 гг. И заканчивая 1985–2014 гг., Он собрал данные всего по 86 интервалам.
Чтобы поддерживать более или менее постоянное разделение 90/10, фонды перебалансировались один раз в год. Кроме того, он предполагал, что первоначальный вывод средств будет составлять 4% каждый год, которые со временем увеличивались с учетом инфляции. Одним из ключевых показателей, которые искала Эстрада, была частота отказов, определяемая как процент периодов времени, в течение которых деньги заканчивались до 30 лет, отрезок времени, на который некоторые специалисты по финансовому планированию предлагают пенсионным планам. Как выяснилось, агрессивная структура активов Баффетта оказалась на удивление устойчивой и «провалилась» только в 2,3% протестированных интервалов.
Что не менее удивительно, так это то, как этот портфель, состоящий из 90% акций, преуспевал в течение пяти худших периодов времени с 1900 года. Эстрада обнаружил, что «сплошное яйцо» было лишь немногим более истощенным, чем гораздо менее склонные к риску 60% акций и 40% облигаций.
Estrada проверила частоту отказов различных комбинаций активов за 86 различных исторических периодов. Распределение активов не удалось, когда средства закончились раньше, чем через 30 лет, при условии довольно типичного вывода средств.
Как и следовало ожидать, потенциальная прибыль для такого насыщенного акциями портфеля превзошла прибыль от более консервативного сочетания активов. Таким образом, распределение 90/10 не только хорошо защитило от риска ухудшения ситуации, но и привело к высокой доходности.
Согласно исследованию Эстрады, наиболее безопасным сочетанием активов на самом деле было 60% акций и 40% облигаций, а процент неудач — 0%. Но доля акций ниже указанного значения на самом деле увеличивает ваш риск, поскольку облигации обычно не вызывают достаточного интереса для поддержки пенсионеров, достигших преклонного возраста.
Вывод
Недавние исследования показывают, что пенсионеры могли бы сильно опереться на акции, не подвергая свое «гнездышко» серьезной опасности. Но если 90%-ное распределение акций вызывает у вас беспокойство, небольшой откат может быть не такой уж плохой идеей.