Что демократы не понимают в ценах на бензин

Терапевты советуют не принимать важных решений, когда вы находитесь в состоянии сильных эмоций. Демократы должны прислушаться к этому совету и перестать предлагать необдуманные способы снижения цен на бензин.

Сейчас, когда цены на бензин составляют в среднем $4,33 за галлон, президент Байден и его коллеги-демократы в Конгрессе явно обеспокоены тем, что боль автомобилистов может обречь их на поражение на промежуточных выборах в ноябре. Министр энергетики Байдена, Дженнифер Грэнхолм, практически умоляла американские энергетические компании добывать больше нефти на отраслевой конференции 9 марта. Чиновники Байдена умоляют бурильщиков Ближнего Востока и даже страну-изгоя Венесуэлу увеличить поставки. Некоторые демократы в Конгрессе хотят ввести новый «налог на прибыль» для нефтяных компаний, который мог бы финансировать скидки налогоплательщикам, предназначенные для компенсации дорогостоящих заправок. И, похоже, есть шанс, что Конгресс может приостановить действие налога на бензин в размере 18,4 центов за галлон.

Общая неудача всех этих идей заключается в непонимании динамики нефтегазовой промышленности, в которой в США доминируют частные компании, отвечающие перед акционерами и инвесторами, а не перед правительственными министрами. «Левые думают, что нефтяные компании устанавливают цены на нефть», — говорит Дэн Дикер, основатель The Energy Word и автор книги «Сделать нефть зеленой». «Это просто ложь. Нефтяные компании не устанавливают цены. Если бы они это делали, они бы не допустили отрицательных цен на нефть в 2020 году».

Демократы, предлагающие ввести налог на «ветряные мельницы» для большой нефти, включая сенатора Шелдона Уайтхауса из Род-Айленда и представителя Ро Ханну из Калифорнии, приводят в качестве аргумента прибыль Exxon Mobil. В 2021 году, указывают они, прибыль Exxon подскочила на 60% по сравнению с уровнем до пандемии. Цены на газ за это время выросли с $2,69 до $3,41. Это означает, что Exxon получает прибыль, когда цены на нефть и газ растут.

Даже жадные нефтяные компании иногда теряют деньги

Это в целом верно. Уайтхаус, Ханна и др. не упоминают о том, что Exxon и другие энергетические компании также страдают, когда цены на нефть и газ падают. Например, в 2020 году внезапная пандемия COVID вызвала такой избыток предложения нефти, что цена ненадолго стала отрицательной, то есть производители не могли продать свой продукт и вынуждены были платить за хранение. Это продолжалось недолго, но низкие цены в течение большей части 2020 года посеяли хаос в отрасли, заставив сократить производство, что продолжается и по сей день.

Переизбыток нефти был очень полезен для автомобилистов. В 2020 году цены на газ упали до минимума в 1,87 доллара. Но Exxon понесла огромные убытки в размере 22,4 миллиарда долларов, крупнейшие в своей истории. Именно поэтому Уайтхаус и Ханна сравнивают прибыль 2021 года с допандемическим уровнем 2019 года, двумя годами ранее: обычное сравнение по годам заставило бы их признать, что даже жадные нефтяные компании теряют деньги, когда рынок оборачивается против них.

Если Exxon представляет всю американскую индустрию ископаемого топлива, то ее доходы и прибыль за последние два десятилетия помогают проиллюстрировать, как мы пришли к бензину за $4,33 в 2022 году. В 2008 году цены на нефть в США достигли $145 за баррель, а цены на бензин достигли своего пика — $4,17. Exxon была самой дорогой компанией в мире, ее доход составил $425 млрд, а рекордная прибыль — $45,2 млрд. Рецессия 2008 года подкосила прибыль, но Exxon вернулась, получив рекордный доход в 433 млрд долларов в 2011 году и прибыль в 41 млрд долларов.

Этот контент недоступен из-за ваших настроек конфиденциальности. Обновите свои настройки здесь, чтобы увидеть его.

Затем нефть и газ, полученные в результате революции в области гидроразрыва пласта в США, стали наводнять рынок, что привело к снижению цен на нефть и показателей Exxon. К 2019 году, последнему году перед пандемией COVID, доходы Exxon были на 40% ниже пика 2011 года, а прибыль — на 65% ниже. Акции Exxon превратились в собаку, упав на 6% с 2011 по 2019 год. За это же время S&P 500 взлетел на 97%.

Большая нефть? Не очень

Это была не только Exxon. Начиная с 2015 года, многие нефтегазовые компании страдали от нерентабельных инвестиций, поскольку новое предложение снизило цены. В 2014 году средняя цена на американскую нефть составляла 93 доллара за баррель. В 2015 году она упала до $49, и цены останутся в этом диапазоне до 2020 года, когда они упадут до $39. Такие гигантские компании, как Exxon, выжили и перестроились, но многие другие исчезли. В своем «отчете о мониторинге банкротств нефтяных компаний» техасская юридическая фирма Haynes Boone зафиксировала более 600 банкротств в отрасли в период с 2015 по 2021 год, в том числе 321 долг, который эти компании не выплатили.

Этот контент недоступен из-за ваших настроек конфиденциальности. Обновите свои настройки здесь, чтобы увидеть его.

Инвесторы бежали. «Многие инвесторы разочаровались в нефтегазовой отрасли с точки зрения возврата инвестиций», — говорит Бадди Кларк, сопредседатель энергетической практики в Haynes Boone. «За последние шесть лет не было реинвестиций. Производители и инвесторы не в восторге от того, чтобы выбрасывать деньги на ветер». Доля энергетических компаний в фондовом индексе S&P 500 упала с 13,3% в 2008 году до всего 2,7% в конце 2021 года — третье место среди 11 секторов. Большая нефть стала неправильным термином.

[Следите за Риком Ньюманом в Twitter, подписывайтесь на его рассылку или присылайте свои мысли].

Таковы факторы, сдерживающие сегодня добычу нефти на внутреннем рынке. Высокие цены привлекают некоторых производителей обратно. По данным исследовательской компании Baker Hughes, по состоянию на 11 марта в эксплуатации находилось 663 нефтяных и газовых буровых установок — на 261 больше, чем в тот же момент прошлого года. Но это все еще намного ниже недавнего пика в 2 031 буровую установку в 2008 году. Даже при ценах, близких к 100 долларам за баррель, многие компании не хотят бурить, потому что увеличение предложения может привести к новому обвалу цен.

«Если бы кто-то гарантировал, что цены будут оставаться высокими долгое время, все бы побежали и сделали это», — говорит Кларк. «Но рынки акций кричат производителям, чтобы они не расходовали свой денежный поток и возвращали деньги акционерам через дивиденды».

Представители администрации Байдена не могут гарантировать возврат инвестиций в новое нефтяное бурение. На самом деле, именно то, чего хочет Байден — снижение цен — является сдерживающим фактором для инвестиций в новые скважины. Нефтегазовая промышленность жалуется на враждебную риторику Байдена и многих других демократов, которые хотят перевести экономику с ископаемого топлива. Но даже любящая риторика Байдена не изменит уравнение рентабельности.

Ветряной налог на крупных производителей энергии просто повысит их затраты, которые они попытаются переложить на потребителей через цепочку поставок. Если целью является снижение стоимости энергии и стимулирование производства, это будет контрпродуктивно.

Правительство, вероятно, могло бы ускорить процесс получения разрешений на такие вещи, как трубопроводы и скважины на федеральных землях, но это лишь незначительно улучшит уравнение «затраты-выгоды», которое определяет, будут ли производители бурить больше. Кроме того, три четверти добычи нефти в США происходит на частных землях, где получение федеральных разрешений не является проблемой. Возможно, Байден действительно делает все возможное, чтобы изменить ситуацию, высвобождая нефть из стратегического резерва и укоряя членов ОПЕК с наибольшим количеством свободных мощностей, чтобы они производили больше.

Есть одна вещь, которую не хочет говорить ни один политик: Рост цен на бензин может быть способом рынка сказать американским водителям, что они слишком долго были слишком хороши. «Пора этой стране повзрослеть», — говорит Дэн Дикер. «Эта страна не имеет права на неограниченное количество бензина по 2 доллара». Может быть, после промежуточных выборов.

Рик Ньюман — автор четырех книг, в том числе «Отступники: Как победители переходят от неудач к успеху». Следите за ним в Твиттере: @rickjnewman. Вы также можете присылать конфиденциальные советы.